券商评级:6股下周一最具爆发力
www.yingfu001.com 2014-01-25 10:22 赢富财经网我要评论

  爱康科技:分布式并网意义重大,转型之路进展顺利

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:邓浩龙 日期:2014-01-24

  报告要点

  事件描述

  爱康科技发布公告,公司全资孙公司苏州中康负责投资建设的共5.43MW屋顶分布式电站实现并网发电。

  事件评论

  分布式电站顺利并网,开启国内光伏应用新纪元。公司本次实现并网的屋顶分布式为苏州爱康金属与苏州盛康2.23MW项目、海龙(张家港)实业1.2MW项目、苏州爱康金属科技1MW项目、苏州爱康薄膜新材料1MW项目,合计共5.43MW,预计年发电605.21万度。其中,苏州盛康项目预计年发电214.1万度,年电费收入214.1万元;后三项目预计年发电391.11万度,内部收益率约为8.15%。公司分布式电站试水成功,为后期分布式电站模式的复制、积累奠定基础,爱康也是国内分布式领域积累丰富、动作最快、执行效率最高的企业,符合我们对公司电站业务推进进度的预期。

  增发与收购并进,A股电站龙头雏形渐成。公司前期发布非公开增发预案,拟募集资金不超过10亿元,用于合计80MW分布式光伏电站建设及补充流动资金。我们判断,公司在通过增发募资,同时借助银行贷款扩大自身光伏电站建设规模,按照一般情况下“70%贷款+30%自有资金”的开发模式,10亿元自有资金或其对应资产,可撬动总计约400MW光伏电站开发。与此同时,公司启动电站收购,与昱辉阳光签订瑞旭投资100%股权收购协议,拟购入60MW已并网光伏电站及135MW拟建光伏电站,快速提升公司电站规模。因此,预计2014年年底公司在手电站规模将有大幅提升,有望超过500MW,A股电站运营龙头地位确立,具有稀缺性。

  传统主业平稳回升,2014年将贡献正向利润。公司传统主业为组件边框与安装支架,其边框销量全球市占率为15-20%左右,支架业务国内市占率位居前三。随着全球光伏组件需求平稳增长,以及国内光伏装机快速提升,带动公司传统业务销量与盈利能力逐步恢复并贡献净利润。预计公司传统主业今年将实现扭亏,明年有望贡献利润超过3000万元。

  看好公司电站开发,维持推荐评级。目前公司正在逐步兑现、推进原有电站开发计划,非公开增发完成将进一步保证公司电站开发资金来源,提高开发计划确定性。我们看好公司后续快速扩张计划的兑现,预计2013-2015年EPS分别为0.05、0.45、0.94元,对应PE为215、25、12倍,维持推荐评级

  主要风险:分布式支持政策落实不达预期,融资进度低于预期

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