太安堂:公司步入快速发展期
类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:王广军 日期:2014-02-26
事件:
公司披露2013年年报,收入7.85亿,同比增长51.6%,实现净利润1.33亿,同比增长50.9%,扣非后归属于上市公司股东净利润1.3亿,同比增长62.1%,EPS 0.48元,业绩符合预期。
结论:
公司目前形成了中药皮肤类药、心脑血管药和不孕不育三个药品系列的产品结构,并向上游人参种植、中药饮片和名贵药材经营方面延伸,完善了产业链,各产品线处于较快的增长期,我们预计公司2014-2016年eps 分别为0.67、0.93和1.22元,对应目前股价PE 分别为31、22和17倍,随着产品不断丰富、营销逐渐改善,公司将迎来高速发展期,给予推荐评级。
正文:
1.传统皮肤用药下滑
公司以皮肤病药物起家,产品主要包括消炎癣湿药膏、解读烧伤膏、肤特灵等,但是皮肤用药市场产品众多,竞争激烈,公司近几年收入增长基本上保持个位数增长,2013年收入1.77亿,同比下滑22%, 毛利也下降1.25个百分点,我们认为公司在皮肤用药方面具有强大的品牌和渠道优势,未来公司重点将开发祛痘、护肤等药妆产品,皮肤用药领域仍然有可能恢复增长。
2.心脑血管药物和不孕不育药物高速增长
心脑血管药物和不孕不育药物收入均达到1.5亿左右,分别增长50%