三大信号暗示调整进入尾声

　　2月下旬以来，一轮疾风骤雨的下跌令A股投资者措手不及，如今沪指已经重回“1时代”，春季行情中的收益基本回吐完毕。展望后市，伴随强势股大 面积补跌等信号的出现，短期市场企稳反弹的时间点正在临近；但中期来看，宏观经济和流动性均难以对2000点市场构成长期有力支撑，短线反弹应是阶段减仓 的较好时机。

　　短线反弹窗口正在开启

　　沪深股市本周三继续表现疲弱，沪综指盘中创出阶段新低，指数收盘重新回到“1时代”。不过，从强势股大面积补跌以及短期市场较大的下跌幅度看，短线企稳反弹的条件逐渐成熟。

　 　沪综指昨日以1996.24点跳空低开，此后虽然一度重新站上2000点，无奈市场做多热情非常有限，沪指盘中一度创出1974.38点阶段新低，尾市 收报1997.69点。与此同时，深成指和创业板指数则出现小幅反弹，收盘分别上涨0.06%和0.25%。从大盘指数表现看，周三市场仍然处于低迷的状 态中。

　　不过，积极的信号也开始逐渐增多。

　　首先，强势股明显补跌。统计显示，昨日全部A股的平均跌幅为0.09%；与 之相比，2月20日调整以来保持强势、涨幅最大的50只股票的平均跌幅则为1.72%，其中，新国都、中京电子、华昌化工、同济科技等一大批逆市走强的股 票昨日收报跌停，强势股补跌的特征十分明显。从市场经验看，在一轮调整过程中，强势股补跌往往发生在调整的尾声阶段，可以视为市场短期止跌企稳的重要信号 之一。

　　其次，个股杀跌力度减弱。从申万行业指数表现看，尽管昨日仍然呈现涨少跌多的格局，但跌幅居前的行业指数，如计算机、商业贸易等，收盘下跌幅度均未超过1.5%，多数下跌行业指数的跌幅都在1%以内，显示行业板块层面的杀跌动能已经比较有限。

　 　最后，大盘短期下跌幅度已经足够。从近一年的行情走势看，无论创业板指数还是沪综指等主板指数，基本都在调整10%附近的位置时会出现阶段止跌。目前 看，沪综指自2月20日以来的最大跌幅已经达到9.35%，而创业板指数期间的最大跌幅更是达到12.25%，短期市场存在技术性修复的动力。

　　根据上述三大信号，分析人士认为，短期市场有望企稳反弹，近期弥漫股市的恐慌情绪也有望得到阶段性缓解。

　　中线格局不佳反弹是减仓良机

　　尽管短期企稳反弹的概率非常大，但市场中期趋势很难因此重回乐观。毕竟，对中期市场方向影响最重要的两个因素——宏观经济和流动性，目前都处于比较不利的状态，这也意味着大盘短期即便出现反弹，也并不具备很强的基本面支撑。

　 　一方面，经济增速重回低迷状态。从已经发布的2月份PMI、CPI和PPI同比增速以及贸易数据看，宏观经济增 速在一季度重归低迷的可能性很大，对短期市场情绪会产生一定抑制作用。中期来看，今年经济增长7.5%的目标已经被进一步确认，这意味着经济转型仍将以渐 进的方式展开，暗示经济中期见底的时间将被延后，股市在未来一段较长时间内可能都无法获得经济的支持，这无疑会抑制投资者对系统性机会的预期。

　 　另一方面，流动性最宽松阶段逐渐过去。按中信证券的观点，3月将是偏松宏观流动性的尾声。其一，EPFR全球基金流持续流出中国与NDF隐含人民币升贬 值预期方向的反转，均显示热钱将流出的趋势愈发明显；其二，随着通胀上行，预计货币政策收紧的力度将加大；其三，超日债违约事件虽然有利于降低中长期无风 险利率，但短期如果类似事件在二季度间歇性发生，可能造成银行资产结构动态调整，对于短中期宏观流动性不利。此外，就股市自身流动性而言，有分析人士指 出，IPO在3月重启的可能性很大，且预计今年新股发行规模会超过5000亿元，达到历史最高年度水平。

　　由于中期趋势不佳，分析人士认为沪综指在2000点位置尽管可能出现反弹，但就此实现中线企稳的概率并不大。从投资策略上看，规避风险仍是最重要的工作。