36亿资金稳步流入 主力机构助推十大类股(3)

www.yingfu001.com 2014-04-30 23:18 赢富财经网我要评论

    影子A股中国玩家揭秘:富豪私募女白领齐上阵

    4月28日晚,中概股普遍大跌,“血流成河”。上涨的中概股仅有5只,其余50多只均出现了下跌,而同日纳斯达克综指仅仅微跌0.03%,纳斯达克100指数甚至上涨0.32%。

    一则有趣的研究,或许揭示了中概股的一些“真相”。

    研究者发现,美国中概股的走势与标普500、纳斯达克综指的走势相背离,却与沪深股指亦步亦趋。不仅如此,在北京时间步入深夜之后,一些中概股的成交也逐渐冷清,这些研究似乎说明,A股市场与美国中概股市场中的大买家,或许是同一批人。

    在中国,到底是怎样的一群人天天熬夜炒中概股?事实上,这些投资者就在你我身边。随着网络券商的蓬勃发展,中国内地投资者通过互联网在美国券商开户已并不复杂,雪球论坛上更是聚集了一大批美股玩家。

    不仅如此,这一领域还有上百家私募基金正在兴风作浪。相对于公开的QDII,一些离岸私募基金要神秘得多。他们大多注册在开曼或是香港,有分析师和操盘手派驻内地,资金来源大多是一些海外华人或是国内富豪的海外资产。

    炒中概股的白领们

    莫莫的投资前提是对公司有一个清晰的了解,中概股公司大多设在中国,她或许比美国的操盘手更早了解公司的动向。

    莫莫是一家创投公司的分析师,主要研究对象是国内的互联网公司,这个行业中的不少公司都已在美国上市。业余时间,莫莫热衷于炒美股,在一次朋友聚会上,她谈起自己投资美股的心得:“把互联网公司研究透了,对炒美股非常有帮助。”

    作为分析师,莫莫需要对行业内的公司进行调研,从而给创投机构提供投资意见。如果在工作中发现,公司确实增长潜力巨大,或是面临业绩爆发的机会,她也会用自己的资金在美股市场上买一点。

    “我买哪只股票之前,必须在那个公司至少有3个朋友,那种随时愿意接我电话的朋友。”莫莫说。

    她的投资前提,是对公司有一个清晰的了解,中概股的公司大多设在中国,公司的员工又是她日常接触的对象,她或许比美国本土的基金操盘手更早了解公司的风吹草动。

    去年,她曾买过唯品会。这只股票从去年年初的15美元,一直涨到了今年3月的最高180美元。

    另一只她很关注的股票是奇虎360,去年年初价格在30美元左右,今年年初价格已在120美元上下。她身边的一些朋友因为360被香椽做空,而打消了买入的念头,但现在,她的那些朋友们恨不得跪求香椽、浑水再度出手,好让股价下跌,获得新的投资机会。

    “人们常说鸡蛋不要放在一个篮子里,我现在觉得篮子很多,但鸡蛋太少。”去年年中的一次聚会上,莫莫告诉大家。

    与她有类似感受的,还有另一位分析师冯刚。冯刚供职于一家私募基金,主要工作内容是做公司研究,并提供投资建议。

    “A股公司是被普遍高估的。”冯刚说:“A股往往是先打探消息,事情还没发生,股价就已经上去了。但在港股和美股,可能一些公司在细分市场里面做到了第一名,却都没人知道。”

    “一个典型的例子是慧聪网。”冯刚举例。这家公司在香港上市多年,2013年以前股价持续低迷,一直在3港元以下徘徊。去年,一些私募分析师研 究发现,慧聪网已是国内第二大B2B平台,由于主要专注于一些工业制品,市场关注度并不大,公司价值被严重低估。随后,这家基金大举买入慧聪网的股票。 2013年初到现在,这只股票价格已从3港元左右上涨至最高21港元,翻了7倍。

    玩法与A股截然不同

    很多A股的投资者是靠消息,很多公司在发布有利好消息之前,股价都会出现上涨。但在美股市场,这种情况要少很多。

    “如果拿A股和美股相比,A股显然更加投机。”李岩是上海一家私募的分析师,他关注比较多的是美股和港股。

    “境内外的投资人群差异很大。”李岩说,无论是美国还是香港,资本市场的投资主力军都是一些机构,这些机构投资者大多具有高学历,经过证券投资训练,拿到了CFA、CPA等证书。他们信奉价值投资等理念,格雷厄姆、巴菲特往往是他们的偶像。

    相比之下,国内的投资人很多还是中小散户。李岩说:“你看现在龙虎榜上那些证券营业部的账户,基本都是一些散户,散户相对机构来说投机性更强,这也导致A股的氛围跟成熟市场很不一样。”

    “很多A股的投资者是靠消息,事实上很多公司在增发之前,或是有利好消息之前,股价都会出现上涨,这往往意味着消息走漏了。但在美股市场,这种情况要少很多,SEC查得更严。”李岩说。在他看来,如果没有“消息”优势,炒A股其实风险是很大的。

    “我个人感觉,A股更像一个零和博弈。”李岩说,如果能把公司研究透,那肯定炒美股要比炒A股更加合适。

    广发基金国际业务部副总经理邱炜也曾对媒体表示,海外市场是机构主导的市场,这与国内散户主导的市场有很大的差别,国外大多数股票日内波动幅度并不剧烈,对于不适应A股剧烈波动的投资者,可以选择投资美国权益类市场。同时美国资本市场信息更加透明,更适合长期投资。

    具体的操作逻辑上,美股和A股差别也很大。

    以美股上市的中国手游为例,今年2月,中国手游股价曾最高到达40美元,随后,中国手游公司宣布将增发新股。与A股几乎逢增发必涨不同,中国手游的股价开始一路下跌,一路跌至30美元以下。

    “这当中可能有两方面原因。”冯刚分析,一方面,持有中国手游的股东希望参与增发,在股价低点拿到新股,所以开始抛盘;另一方面,投资者会觉得,公司选择在这个时点增发,说明公司业绩已经充分释放,对股价也已经比较满意了,后续再冲高可能性比较小。

    “中国一直是一个投资拉动的社会。”冯刚说:“最近几年,国内各种投资品的价格都在大幅上涨,只要有钱去投资,基本都能赚到钱,很多上市公司的 业绩也并非来自主营业务,而是来自其在地产等方面的投资收益。所以中国的股东会觉得,公司增发,有了更多的资金去投资,预示着未来业绩的增长,但在国外, 大家并不这么认为。”

    此外,相对于A股来说,美股的操作更为灵活,交易种类也更加多样。

    盈透证券亚太区销售经理戴爱娜告诉新京报记者,美股可以日内交易,即同一交易日内开仓并平仓,类似于T+0。只要投资者账户上有2.5万美元,就可以进行日内交易。

    美股融资融券的资金成本,也比A股要低不少。戴爱娜说,比如融资买入美元结算的股票,借款350万美元的话,年息0.72%。相比之下,在A股进行融资融券,资金成本一般在8%左右。

    “离岸基金”扎根中国

    这些离岸基金大多是中国人在管理,但注册地一般都在开曼,也有的注册在香港,这些基金行事低调,在国内媒体上很少曝光。

    在这些中小投资者之外,机构的力量不容小觑。

    与个人投资者相比,在中概股的炒作中更加活跃的,或许是一些华人设立的离岸私募基金。据业内人士估计,这样的私募基金可能有上百家,资金来源则是一些海外华人或是中国富豪的海外资产。

    新京报记者采访了解到,这些离岸基金大多是中国人在管理,但注册地一般都在开曼,也有的注册在香港,这些基金行事低调,在国内媒体上很少曝光。

    冯刚所供职的私募基金,就是这样的一家机构。他们的总部位于香港,但事实上,公司的几十名操盘手、分析师基本都在内地上班。

    “在香港,我们的公司可能只有一个十几平米,甚至几平米的小办公室,用于注册登记或是收发信件。”冯刚说。

    之所以在香港注册,是为了更加便利地拿到私募基金的牌照。无论是香港,还是开曼的私募基金,都可以在全球市场进行多品种的投资。

    而将研究人员放在内地,则节约了大量的成本。冯刚说:“海外研究员的年薪动辄数十万美元,而国内数十万人民币即可,而且这样的公司架构下,国内公司没有收入,只是成本中心,研究人员的工资奖金都可以发在海外账户避税。”

    类似这样的私募基金,在内地已有几十家,甚至上百家,仅仅在国贸一带办公的就有好几个,单个私募的资金量可能就有上百亿美元。

    “与高盛、大摩相比,我们投资中概股可能更有优势。”冯刚说。由于地处北京,他每周都会前往多家中概股公司调研,身边也有不少这些公司的朋友。公司发生了什么,或者未来有什么新动向,他们往往比海外的分析师知道得更早。

    募资对象多为华人

    面对全然陌生的语言和环境,不少海外富豪选择将资产交给这些由中国人负责的离岸基金来打理。

    “A股的分析师,以及上市公司的董秘等等,他们有一个圈子。我们做中概股的,往往是另一个圈子。”冯刚说:“做得好的分析师,每天都能找到美股公司的人一起吃饭。”

    李岩供职的私募基金,也是这样的一家离岸基金,注册地在开曼,但大多数工作人员都在上海。最近,他前来北京出差,前往即将赴美上市的一家手游公司调研。

    李岩告诉新京报记者,这些离岸基金都是在海外完成募资,资金来源大多是一些海外华人,或是国内富豪的海外资产。

    对于一些已经成功移民的富豪来说,如何打理资产是一门学问。美元一年期定存的利率在1.25%,欧元仅为0.1%,如果希望资产保值增值,在购买房产之外,股票、债券等方面的投资是一个重要途径。

    面对全然陌生的语言和环境,不少海外富豪选择将资产交给这些由中国人负责的离岸基金来打理。中文投资合同让人更容易理解各种条款,也能更明确地知道投资品种的风险和权责界限,与中国人的沟通也会提高沟通效率,减少沟通成本。

    事实上,由于不少国家对资产课以重税,将资产放在开曼等地,也能收到很好的避税效果。

    新京报记者获悉,诸如此类的离岸基金,保守估计已有几十甚至上百家之多,资金量颇为巨大。

    “拿到外国人的钱比较难,更多时候,我们的募资对象还是华人。”冯刚说。在他看来,在这个行业当中,中国人做得最成功的要数高翎资本的张磊。

    资料显示,张磊执掌的高翎资本,目前已有110亿美元的资产管理规模,成为亚洲地区资产管理规模最大的基金之一。在高翎资本的投资名录中,腾讯、京东商城、大润发、蓝月亮、去哪儿等知名公司都榜上有名。

    与常驻北京的张磊一样,越来越多的国际基金巨头开始派驻人员前往北京、上海,并在中国内地设立代表处。

    证监会网站显示,2012年7月,全球最大的上市对冲基金公司英仕曼(Man Group)获得中国证监会的批准,在北京设立了代表处。

    美国基金行业龙头富达基金也在上海、北京、大连都有办公机构,其中,上海的代表处负责关于中国公司的深度研究。在SEC发布的持股信息中,富达基金旗下的多只基金都持有去哪儿网、当当网、唯品会、新浪等中概股。

    QDII不是“中概股”主力

    收益排名靠前的基金,多以房产作为主要投资标的。此外,QDII基金相对更加偏好香港的“中概股”,以及美国的科技和生物类股票。

    事实上,国内个人投资者,投资境外市场更为便捷的方式,是通过QDII基金。通过这种方式,投资者可以直接用人民币进行境外市场投资,门槛往往只有1000元。

    所谓QDII,是“合格境内机构投资者”的首字缩写,这是在人民币资本项下不可兑换的情况下,境内机构投资者在经过外管局批准后,有控制地投资境外房产、股票、债券等业务的一项制度安排。

    根据国家外管局的数据,今年一季度末,QDII的总额度已达824亿元,使用率约为40%。

    不过,对于这些QDII而言,中概股并非最重要的标的。

    根据一季度的QDII基金收益排行榜,排名靠前的几只基金,都是以房产作为主要投资标的。例如:鹏华美国房地产基金、诺安全球不动产基金、广发美国房地产指数基金等等。

    国内一家公募基金人士告诉新京报记者,在房产之外,QDII基金相对更加偏好香港的“中概股”,以及美国的科技和生物类股票。

    工银瑞信关于QDII基金的一份分析报告中,基金经理游凛峰将关注重点放在了美国信息科技领域的智能家居、智能汽车,以及生物科技领域的抗肿瘤药物上。

    与一些私募基金、对冲基金在中国内地设立办公室、代表处的做法不同,一些QDII基金似乎更加强调“走出去”,将研究人员派驻香港或是国外。

    广发基金的邱炜就曾表示,为了更好地接触到上市公司,更加深入的实地调研上市公司,广发QDII基金的研究员和投资经理常年停驻在香港市场。

    “你看看特斯拉、新基基因,这些美国本土公司的涨幅比中概股要好。”前述公募基金人士表示:“既然都已经去了美国,为什么非要投中概呢?市场上的选择太多了。”

    ■ 延展

    个人投资可通过香港中转

    随着网络券商的发展,如今通过互联网在美国的券商开一个户头,并不复杂。在实际操作中,不少投资者选择了办理一个香港账户作为“中转站”。

    可在网上直接开户

    美国券商的网上开户业务已开展多年,并发展出了一批只有线上业务没有线下营业部的网络券商。

    以Interactive Brokers(盈透证券)为例,内地投资者可以直接在他们的中文网页上填写资料开户,合同也是在网上签署。

    资金出海可选香港

    稍显复杂的是入资的环节,也就是将钱转入境外券商的账户。

    内地的投资者可以通过银行将外币电汇给境外的券商,但由于目前国内实行的外汇管制措施,银行对汇入、汇出的外汇款项颇为敏感,如果知道汇出资金是为了炒美股,有可能会拒绝办理相关业务。因此,不少投资者选择了办理一个香港账户作为“中转站”。

    

    招商银行2002年曾推出过一款“两地一卡通”产品,这张卡下面同时有香港和内地招商银行的账户,由于被指成为境外资金流入流出的渠道,该项业务在2008年被叫停,招行对客户实行“一卡换两卡”,分为内地一卡通和香港一卡通两张。

    莫莫就有一张香港一卡通,办理这张卡并不需要前往香港,在招行内地的部分网点,提供护照或是港澳通行证就可以办理。一般来说,投资者先向这张卡上转入美元,再通过这张卡将美元转入境外券商账户当中。

    招商银行客服告诉新京报记者,目前香港一卡通对于转入转出美元并没有金额的限制,但由于外管局要求,境内个人每年只能兑换5万美元的人民币,如果太多美元汇入内地的账户,可能没法兑换成人民币。

    对于美股玩家来说,5万美元的门槛也有办法规避。“多找几个亲戚朋友就可以了。”一位美股玩家说:“像我们这种小投资者,资金量也不会有太大。”(新京报)

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