苹果收购Beats 利好苹果上下游产业链

　　Beats是成功的耳机和流媒体音乐供应商：艾欧文、德瑞博士由于iPhone耳机音质不佳创建了Beats，它迅速俘获音乐、体育明星，并发展成街头流行品牌。Beats的主要硬件产品是Beats耳机(包括头戴式、入耳式等)，软件产品则是流媒体音乐服务Beats music。

　　苹果收购Beats，硬件、软件和人才是可能原因：尽管看不出苹果此次收购的直接动机，但我们认为硬件、软件和人才是主要原因。

　　耳机硬件补强：苹果没有高端耳机配件，收购Beats后，苹果在随机附赠earpod的同时，将可以提供Beats的高端耳机作为可选配件。尽管Beats在耳机领域并不是最优秀的，但却是最流行和醒目的，契合苹果的产品定位。收购Beats公司的产品线之后，苹果公司将能够通过苹果网络商店、苹果零售商店和苹果选定的授权销售商向更多国家和地区的市场提供产品。有了earpod大量免费体验者作为基数和对比，高端付费购买Beats耳机的用户数量将比现在大幅增加，苹果收入将得到增加。

　　流媒体音乐加强：以itunes为代表的下载音乐服务正在衰退，而流媒体音乐服务则高速增长，也是将来音乐发展的大方向。与Spotify、Pandora等流媒体音乐相比，苹果自己的流媒体音乐服务itunes radio并不是很成功。Beats也有自己的流媒体音乐服务Beats Music，目前只有25万的付费用户(Spotify有1000万付费用户)。Beats创始人的音乐人背景和资源加上苹果巨大的用户群体，苹果的流媒体音乐服务将成为重要的抗衡力量。

　　先下手为强，争夺人才和团队：Beats公司的两位高管，Dr.Dre(美国着名嘻哈饶舌歌手)以及制作人Jimmy Iovine将会加盟苹果公司，这两位都在音乐领域有着深厚的背景，而音乐是苹果发家的一个重要根据地。苹果近期高管团队新入者大多都具有强大的时尚企业高管经验，如前期加盟的前巴宝莉CEO Angela Ahrendts，前伊芙圣罗兰CEO Paul Deneve等。苹果现金很多，先下手为强，抢夺人才和团队是增强自身实力、削弱对手力量的有效方式。

　　我们认为，苹果收购Beats对苹果声学产业链的影响短期中性、长期偏多。歌尔声学、瑞声科技等苹果耳机供应商主要供应苹果产品自带的耳机。尽管Beats本身是耳机生产商，但收购Beats并不会减少苹果产品自带耳机的供应，因而歌尔、瑞声等并不会因此受到影响。长期来看，Beats本身主要负责设计，生产(以及部分设计)外包给代工商(ODM)。而苹果已经掌握了庞大的低成本的代工体系，Beats的订单很有可能整合到现有的代工体系里来，对歌尔、瑞声等形成利好。

　　新品预期佳，首选博弈期弹性大、验证期能证实的品种。苹果预计在9月发布iphone6、iwatch等新品，苹果公司业绩有望继续回升。苹果产业链相关公司预计将逐步迎来新品订单，届时业绩增速将逐渐回升。由于新品预期较好，但要证实或者证伪的时点尚远，时间上将形成美好预期占主导地位的博弈期和稍后迎来的验证期(订单验证、产品验证、销量验证、业绩验证)。博弈期首选弹性大的品种，而在苹果产业链供应价值、份额有提升的公司很可能在验证期得到证实。相关公司重点关注环旭电子、安洁科技、德赛电池、欣旺达等。