新三板利好频出 亏损企业可挂牌本土创投迎机遇

　　新三板利好频出愿景遥指纳斯达克，亏损企业可挂牌本土创投迎空前机遇。永安信控股董事局主席乔志杰指出，新“国九条”颁布后，为科技型企业、中小型企业带来的最大变化，就是选择的空间大了，面对的机会多了，得到的服务优良了。

　　自5月9日新“国九条”发布以来，多层次资本市场建设再度提速，其中，新三板市场成为诸多新政的密集“空降地”。

　　5月30日，证监会新闻发言人张晓军在例行新闻发布会上透露，证监会正在研究，拟支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。

　　对于为何前所未有的允许“亏损”企业挂牌上市，张晓军表示，目前我国资本市场仍然处于新兴加转轨阶段，考虑到尚未盈利的互联网和科技创新企业风险较大，拟要求企业在新三板挂牌一年，接受市场和社会监督，提高规范运作水平，之后再行申请到创业板单独层次发行上市。

　　6月1日，《关于在全国中小企业股份转让系统转让股票有关证券（股票）交易印花税政策的通知》正式施行，在新三板转让系统买卖、继承、赠与股票所书立的股权转让书据，依书立时实际成交金额，由出让方按1％。的税率计算缴纳证券（股票）交易印花税。

　　诸多政策利好的结果就是，从4月份至今近两个月时间里，新三板公司发行股票融资额达到36.5亿元。而自2006年新三板成立以来至2014年一季度，新三板公司融资总额为38.87亿元。换言之，新三板近两个月的融资额接近此前8年的融资总额。

　　科技型企业融资渠道扩大

　　今年以来，多家互联网公司成功赴美上市，其中京东商城创出中概股赴美上市的融资额纪录，途牛网上市不到两周股价便逼近翻番……而这些受到国际投资者追捧的企业，在国内是断无上市可能的，因为它们都是“亏损”企业。

　　但是，随着大量具备潜力的“亏损”企业纷纷赴美上市，并通过海外市场完成“乌鸡变凤凰”的蜕变后，越来越多的声音发出质疑，为何中国股市无法分享这类公司的成长红利？

　　“如果未来新三板、创业板未来亏损企业上市，则无疑像更加接近美国纳斯达克市场迈进了一步，国内投资者也可以投资京东商城、途牛网了”，一位不愿具名的业内人士对《证券日报》指出。

　　而在永安信控股董事局主席乔志杰看来，新国九条的颁布，对于加快多层次资本市场建设的意义是划时代意义，其在接受《证券日报》采访时表示：“新国九条是整体上的突破，对金融助力实体经济、高科技企业具有巨大的作用，其核心是，我们所有企业在经营发展中的所有资金需求，将会面对丰富的选择，充足的货源、良好的服务。”

　　乔志杰进一步解释称：“科技型企业是什么企业？它是以智慧为核心创造力的企业，它有一个特点——没有资产。一个科技型企业，你让它去贷流动资金，还要提供抵押品，这不是逗着玩吗 怎么可能做得到？未来，随着多层次金融市场的构建，多层次金融产品的提供，市场将会形成竞争，这给科技型企业带来的第一个利好是，创业阶段的货币供应充足了。有了股权基金，有了私募基金，创业投资大力发展了，风险投资全力成长了，创业型的资金来源就多了。再一个利好是，金融产品丰富了，因为有了竞争，服务态度就好了。新国九条为我们科技型企业、中小型企业带来的最大变化，就是选择的空间大了，面对的机会多了，得到的服务优良了。”

　　本土创投有望“就地发财”

　　大量中概股赴美上市，除了自身获得发展资金外，更让其背后的VC赚得盆满钵满。以近期上市的途牛网、聚美优品、京东商城等公司为例，就让红杉资本等VC大赚了一笔。再往上溯，红杉资本、IDG、DCM等海外创投，堪称中国互联网发展二十年来的最大获利者。相比之下，国内A股股民和本土创投，只能是望洋兴叹。

　　“随着新三板、创业板将挂牌门槛降低，本土创投的退出门槛也相应降低，这将大大刺激本土创投的发展”，上述分析人士指出。

　　对此，乔志杰表示：“多层次资本市场的建设，必将带来私募股权基金在中国的极快速发展。其实，私募股权基金本质就是投资银行，投资银行和商业银行作为企业经营发展过程中不同的货币供应机构， 应该是平衡发展。但是，我们过去几十年强化了商业银行的发展，导致现在的比例是，投资银行的规模不足商业银行的1/100。而在欧美，投资银行的规模明显超过商业银行，比如高盛、摩根就大于美林、花旗。今天，每一个县城都不会少于5家商业银行，但是有几个县城有投资银行？我个人认为，未来可能每一个县城都有投资银行，这才合理。为什么呢？商业银行第一是满足个人资金的保管需求，仅是保管，几乎没有收益。第二是满足企业经营性资金需求。而投资银行满足的是百姓的投资需求和企业的发展需求。这是完全不同的两大需求。今后，两个需求将都能满足了。”

　　尽管新三板利好消息频出，但离真正落地还有不短的路要走。对此，中国投资协会创投分会副会长、正达联合投资公司总裁赵岗接受《证券日报》采访时建议：“首先，新三板要做好顶层设计，吸取主板、中小板、创业板的教训。最好有一个3年-5年的规划，把新三板建设的目标、沿革、政策基本明确下来，不要造成先松后紧等一些政策调整，要给企业、市场一个合理预期及政策导向。其次，新三板要出台一些创新措施，而且能扎扎实实落到实处，确实发挥对企业的融资功能，同时为投资者提供投资机会。特别是一些新的金融改革措施，可以在新三板首先进行尝试。第三，新三板是多层次资本市场的一部分，但是其它市场的场外交易如何来实现？新三板不仅和主板相对接，和其它市场如何对接，下一步也要进行研究。