6月A股或将“九死一生”？

　　“政策底”胜还是“市场底”胜，这是一个问题。

　　继沪指五月份在两千点上下纠结、收出月阳线后，六月首周却再度下跌。股市素有“五穷六绝七翻身”之说，5月未“穷”，六月是否会“绝”?统计数据显示，过去10年中，有9年6月份下跌，只有2009年上涨，6月的A股可谓是“九死一生”。

　　上有六月翻倍解禁股拦路、100家新股IPO虎视眈眈，下有利好组合拳连绵不断，政策底下神秘之手屡屡护盘。两千点上下，政策底与市场底的博弈最终结局将如何?

　　新股发行：已“如箭在弦”

　　新股发行重启始终是市场绕不过的一道坎。虽然自四月以来，每到周四周五经常会有“新股开闸”消息造成大盘跳水，但事后总是“虚惊一场”。

　　事实上， 随着3月21日证监会完善新股发行改革相关措施，到5月9日沪深两地交易所对新股交易细则调整文件基本完成，预计大部分IPO前期准备工作已逐步落实，今年第二轮新股ipo重启的硬性条件已基本具备，新股发行已“如箭在弦”。市场普遍预计6月将会拉开新股发行大幕，因此近期市场的成交量一直萎缩严重，市场的观望情绪很浓。

　　而管理层也注意到了市场的这块心病，并给市场开出了“药方”。5月19日，证监会明确，从6月份到年底，将计划发行上市新股100家左右，IPO重启的靴子终于落地。

　　随后，管理层更是明确了新股发行的节奏。中国证监会新闻发言人张晓军5月30日说，今年内，主板(包括中小板)发审会、创业板发审会每周分别各召开一次，每次会议大致安排2家企业。

　　但是，对于管理层的表态，市场似乎并不“领情”，6月的第一个交易周，沪指下跌0.45%，收出第二根连续周阴线。

　　广证恒生策略分析师张广文认为，新股发行减量利好对市场影响不大。他分析，虽然7个月只发行约100家公司，大大低于市场预期，消除了市场对扩容的担忧，短期内或有助于稳定市场，但是每月只发行约14家合计200亿元左右的资金规模，与当前336家预披露和600多家存量对比，远不能解决新股上市问题，且与注册制的长期制度建设完全背离。

　　张广文预计在未来7个月中，这个缩小发行规模的举措或将导致新股在供求不平衡情况下继续炒作，同时使大多数申报IPO公司失去耐心和融资时机，市场新股问题难以根治。如果新股IPO扩容放缓，将可能助推其他再融资加速，再融资问题仍是未来市场压力所在。

　　IPO重启：不利于中小板和创业板

　　张广文判断本轮新股IPO重启将对A股资金面有一定分流的负面影响。根据当前全部新股的情况，预测存量新股IPO募资规模约在3500-3800亿元左右，对A股市场将存在分流影响。另外，其上市后形成的滚动炒新资金，也将对二级市场资金产生分流作用。

　　此外，张广文指出，新股IPO重启将对中小板和创业板更为不利。由于新股以中小市值股票为主，新股上市一方面对原有中小市值股票资金分流影响更为显著;另一方面降低了原有中小市值股票的稀缺性，改变了供求关系。

　　市场趋势

　　多空对垒券商激辩6月行情

　　看多的阵营中，曾经看涨“四百点”的国泰君安不再孤独，其“盟军”不仅出现了中金公司、招商证券这样有着巨大影响力的大券商，也有国信证券等知名券商。

　　政策宽松增长趋稳提升市场估值

　　国泰君安认为六月政策的宽松正在得到确认，而增长趋稳的证据也更直接，这两个因素将共同触发市场估值的提升。

　　国泰君安指出，本轮微刺激政策的主线是房地产调控适度放松+积极财政+货币适度宽松+改革红利，微刺激政策组合拳仍在持续不断地打出。A股投资者应该乘上政策与增长预期双转向的快车，提升仓位积极配置。

　　中金公司也认同“危险五月”，六月值得期待。其指出，政府已经意识到经济下滑的压力，并在努力采取措施，有助于提升市场情绪。如果经济下滑势头未得到明显遏制，不排除年中附近会出现更大力度的政策改变。

　　招商证券显然也是比较乐观的看多派，其指出，随着6月份公布的5月份经济数据所透露出刺激措施的效果，以及改革红利陆续落地，将促成大盘重返2100点之上。

　　空头的阵营里，安信证券也不是“一个人在战斗”，同样出现了海通证券这样的重量级券商和华鑫证券这样的新锐券商。

　　市场底待查将“不破不立”

　　安信证券阐述其看空的四大理由：旺季不旺，5月高频经济数据表现疲弱，房地产销量增速继续下滑，房价松动迹象进一步显现，投资压力仍将持续;企业盈利仍将下行，A股一季度净利润增速已从去年全年的14%下降到8%，并将进一步下滑，但和去年12倍的均值相比，目前A股11倍的估值仍需调整;货币供应没有明显放松;利率水平调整并不充分，无法对股市估值构成支撑。

　　“政策底已现，市场底待查”，海通证券分析，从历史回顾来看，市场底往往滞后于政策底，更接近经济底。历史上的2011、2012、2013年，市场均演绎过经济增长回落、政策出手，股市反弹的情景，基本特征是，“先政策底，再市场底，最后经济底”。

　　华鑫证券显得更为悲观，其认为6月A股将“不破不立”，而IPO批量重启、兑付高峰的来临，6月欧洲央行可能调降主要再融资利率对新兴市场的冲击，均可能成为打破A股支撑的“最后一根稻草”。其给出投资者的建议是，“耐心等待，等待优质股跌出买入绝对价值时机的来临”。

　　数据显示，6月份合计限售股解禁市值为1575.23亿元，比5月份增加960.62亿元，增幅超100%。也就是说，6月份限售股解禁市值环比翻倍，目前计算为年内第三高。

　　值得一提的是，这其中有29家创业板公司的限售股解禁，合计解禁市值为281.22亿元，为年内创业板公司单月解禁市值第三高。此外，有27家中小板公司的限售股解禁，合计解禁市值为722.71亿元，为2013年6月份以来的单月最高值。