下半年关注新兴产业成长股

　　近期在稳增长的政策取向下，国内稳增长的微刺激政策不断出台。继前期高铁、棚屋建设等财政政策类刺激之后，6月份政府进一步通过货币政策对经济进行微刺激。除了常规的正逆回购规模调整外，央行在6月9日和6月16日连续两次进行了定向降准。而李克强总理于18日在英国发言时所表达的力保全年 7.5%的增长目标，更是进一步强化国内外对中国经济平稳增长的预期。

　　在密集的微刺激之下，近期国内的经济数据已出现好转的迹象，根据6月中旬公布的宏观经济数据，规模以上工业增加值在5月份同比增长8.8%，增速比4月微升0.1个百分点;而7月初中国物流与采购联合会所公布的PMI也与此相吻合。今年6月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，比上月上升0.2个百分点，连续4个月回升，并创年内新高。

　　从政策层面和近期经济数据来看，短期经济失速的风险已解除。但是，地产下滑对整体经济的增长仍是潜在威胁。作为内生经济引擎的房地产，其投资同比增速自年初以来就持续下滑。今年1-5月份，全国房地产开发投资30739亿元，同比名义增长14.7%，增速比1-4月份回落1.7个百分点，而去年全年房地产开发投资的同比增速基本维持在20%左右。

　　从目前掌握到的地产数据来看，作为经济的重要引擎之一的房地产对GDP贡献下滑是可以预见的，但是由于政策层面的底线思维和近期政策所体现的积极性，政府手中握有对冲地产下滑影响的政策预案也是可以预见的。因此，对未来宏观经济一种比较可能的路径是，经济增长在7.5%附近徘徊，下半年在地产的带动下可能出现下滑的苗头，但是政府继续出台刺激政策，经济平稳着陆。

　　在这种情况下，传统产业仍是处于一种“磨”和“熬”的状态，因为产能出清慢，经济缺乏向上趋势，传统产业的系统性机会难以看到。而另一方面，由于政策底的探明，市场大幅调整的可能性并不大，这为新兴产业的投资反而提供了一个较好的投资环境。虽然短期估值和中报风险下许多新兴产业成长股面临一定的调整压力，但我们认为新兴产业成长股仍将是下半年A股市场值得重点关注的领域。