蓝筹暴动“大牛市”论再现

　　蓝筹集体“暴动”：“大牛市”论调再现

　　蓄势已久的蓝筹股板块周一再现集体飙升，带动沪深股指周一双双大幅上涨，上证指数大涨2.41%并创出年内新高，两市成交量也大幅放大至3338亿元。面对大盘如此强势，市场信心仿佛在瞬间得到修复，有私募机构甚至喊出“大牛市再度来临!”A股行情真的就此反转了吗?

　　蓝筹股全面开花

　　周一开盘伊始，借助目前国内最大的券商并购案申银万国证券并购宏源证券(000562.SZ)的方案落定、股票复牌涨停之机，券商、银行等金融板块受到资金的热烈追捧，推动两市股指高开高走，股指的强劲表现进一步带动场外资金快速入场，两市各大板块出现普涨局面，甚至此前持续回调的创业板指数也大涨了2.24%。截至收盘，沪指收报2177.95点，创出年内收盘新高，涨幅2.41%也同样为年内最大单日涨幅;深成指报7808.66点，大涨3.04%，两市全天合计成交3338亿元，较上一交易日激增五成。

　　近来沪深股指持续上涨，动力主要还是来源于资金持续流入蓝筹股，这在上周的市场资金流向中已体现得非常明显。数据统计显示，上周市场资金持续净流入银行、券商、有色金属、煤炭石油、地产、保险、电力等权重板块，总量超过82亿元。

　　市场普遍认为，对于沪港通即将开启的预期炒作是近来股指上涨的直接原因。沪港通试点初期的投资标的圈定了A股和港股的大盘蓝筹以及A+H股公司股票。与港股相比，内地大盘蓝筹股估值相对偏低，市场预期境外投资者将更加青睐大盘蓝筹股，从而引发蓝筹股板块的估值修复行情，大盘也因此在蓝筹股的带领下连续飙升。

　　谁在主导行情升级？

　　而近年来，一些强周期的蓝筹板块不断遭到投资者的抛弃，二季度末国内一些机构投资者如公募基金的仓位主要集中于中小板、创业板等中小盘股票上，调仓难度较大，这成为7月以来创业板指数跌跌不休的内在原因。二季报数据显示，6月末公募基金对中小、创业板的重仓股市值配置之和首次超过沪市重仓股市值。有市场人士认为，内地公募基金等并非此轮蓝筹行情的主导力量。

　　不过，上周安硕富时A50中国指数ETF大涨近8%，高于其所对应标的涨幅，且在上周五美股下跌的背景下，但大型中资股ADR表现仍旧强势，国际资金配置迹象明显。

　　由于内地目前仍存在资本管制，国际资本自由流动受到限制，因而境外机构配置A股往往借道香港市场。而香港实施联系汇率制度，并推出1美元兑换7.75港元的强方兑换保证，当美元兑港币汇率达到或接近7.75时，表明市场对港币需求量较大，若汇率在7.75附近徘徊且具备持续性，则往往对应着A股市场的一轮牛市。从历史数据来看，近十年A股市场20%以上的上涨行情几乎均对应着港币汇率触碰7.75强方兑换保证。近期港币升值明显并再次接近7.75，有市场就此判断，这或许意味着A股新一轮上涨行情正在开启。

　　为何A股配置呈现海外乐观国内谨慎的格局?国信证券策略分析师郦彬等人将其主要归因于两个主要的逻辑链条：

　　其一，经济复苏短期无法在宏观数据上得到证伪。宽松政策频出，近期以央行向国开行投放1万亿元PSL为主要标志，使得政策放松预期再次明确。但是实体经济一直呈现宏观热微观冷的局面：货币和GDP等总量数据出现回升，包括上周公布的7月汇丰PMI初值高达52，远超预期，但煤炭、水泥等价格以及地产销售等微观数据都难以找到经济企稳的有效验证。

　　二是海外资金流入新兴市场的趋势继续强化。南方A50与安硕A50等RQFII ETF资金流入出现激增，ETF份额市价重回溢价，一扫7月14日至18日当周申购疲软、份额折价的颓势。而国际资金持续从欧元区等经济发达地区向新兴市场系统性转移，从上周汇率变化来看，欧元、日元、英镑等构成美元指数的货币被抛售，资金流入美元资产，促成美元指数上涨。而美元资产又流入新兴市场，促成新兴市场货币相对美元汇率上涨。