国务院部署发展体育产业 两主线精选概念股

　　编者按：体育产业的兴旺发达在国外已是不争的事实，但在我国还属新兴产业。近年来随着人均可支配收入的提升，以及体育产业的高附加值、强大高质量的传播功能及强化国民体质的特征下，体育产业的发展得到国家的进一步的重视，相关的扶持政策不断出台。

　　9月2日，国务院常务会议提出，部署加快发展体育产业、促进体育消费推动大众健身。会议指出，发展体育产业，增加体育产品和服务供给，既能增强人民体质、保障和改善民生，对于刺激消费、扩大内需和就业、培育新的经济增长点，也有重要意义。要坚持改革创新，更多依靠市场力量，加快发展体育产业，促进体育消费，推动大众健身。首先，简政放权、放管结合，取消商业性和群众性体育赛事审批，放宽赛事转播权限制，最大限度为企业“松绑”。推进职业体育改革，鼓励发展职业联盟，让各种体育资源“活”起来，适应群众多样化、个性化健身需求。其次，盘活、用好现有体育设施，积极推动公共体育设施向社会开放，在更好服务群众的同时提高自我运营能力。完善财税、价格、规划、土地等政策，积极支持社会力量兴办面向大众的体育健身场所设施。最后，优化市场环境，支持体育企业成长壮大。加快专业人才培养。推动体育健身与医疗、文化等融合发展，大力发展体育旅游、运动康复、健身培训等体育服务业。让体育产业强健人民体魄，让大众健身消费助力经济社会发展。

　　由此，在人均可支配收入提升、健身健康成为重要关注点、国家层面重视度不断提升的大背景下，体育产业将在以下两条主线中展示出极具吸引力的投资吸引力。主线一，国有体育资源盘活。由于我国的体育产业运营以国家管理型为主导，竞技类体育赛事须有国家主管单位出具成绩认证加之诸多体育培训、媒介等稀缺性资源依然掌握在国家垄断层面，因此，在体育产业做大做强过程中，国有体育资源的盘活将成为重要的提升运营效率及收益质量的看点。主线二，具备资源整合能力及创新能力的民营公司有望崛起。由于体育产业具备较大投入及国家管理型特征，因此民营公司参与体育产业链的经营需要较强的从媒介、广告客户、政府对接及体育资讯专业人员储备等较高较全要求；另外中国体育产业正处于刚刚成长壮大的过程中，因此具备一定的创新能力的民营体育公司也具备了成长壮大的机会。

　　国海证券：下一个金矿体育产业关注3股

　　体育产业链构成：我们将体育产业链划分为三大部分，一是体育赛事，是重要的内容源头，二是体育媒体，包括电视、网络、报纸和广播等，三是体育休闲，囊括了各种体育用品的购买和体育场馆的使用。

　　观赏性和参与性的统一是体育产业最大的魅力。从商业价值角度看，足球（soccer）占据了全球体育产值第一的位置，接下来分别为美式橄榄球（Americanfootball）、棒球、一级方程式赛车、篮球等。

　　美国体育产业发展现状：根据统计，2010年美国体育产业总产值达到了4410亿美元，占GDP的3%左右，是汽车产业的2倍、影视产业份的7倍。而根据国家体育总局发布的公告，2008年中国体育及相关产业实现增加值1555亿元，占当年GDP的0.52%，差距非常明显。美国的体育产业包括体育健身娱乐业、职业体育产业、体育用品业以及体育经纪业务等。

　　体育产业盈利模式：从商业手段看，门票收入、转播权收入、赞助商收入、商品开发收入是体育产业四种主要的盈利模式。俱乐部是最常见的球队的商业化运营模式，全球最顶尖的足球俱乐部皇家马德里俱乐部年收入可达5.1亿欧元，在各家主要的俱乐部之上，是联赛平台的经营，2012赛季，欧洲足球联赛整体收入达到194亿欧元，相比过去一年增长11%。2012年全球竞彩与彩票销量比为1：2.23，全球竞彩年收入约为680亿美元。目前在中国，体育竞彩的年收入约为1300亿元，并且继续快速增长中。

　　我国对体育产业的扶持政策：2010年3月24日，国务院办公厅发布了《关于加快发展体育产业的指导意见》，明确指出“到2020年，培育一批具有国际竞争力的体育骨干企业和企业集团，形成一批有中国特色和国际影响力的体育产品品牌”，这是国家第一次从产业角度确认体育产业发展规划，可以说为体育产业发展定下发展基调，2011年5月16日，国家体育总局制定并印发《体育产业“十二五”规划》，国家主席习近平也在多个场合表达了对中国体育产业做大做强的殷切希望。

　　重点推荐公司：中体产业（600158）、浙报传媒、粤传媒（002181）。中体产业是国家体育总局控股的唯一一家上市公司，拥有体育基础设施建设、体育场馆运营、体育赛事运营、体育经纪、体育彩票等业务，公司在体育产业领域的业务线布局是最全的，后续控股股东国家体育总局为履行股改承诺有资产注入预期。浙报传媒子公司华奥星空拥有体育系统内唯一官方新媒体的独特资质，拥有互联网运营的各类牌照和资质，拥有国家体育总局各项目管理中心及各体育运动协会的丰富的合作资源与紧密的合作关系，具备开发体育信息资源、开展项目协会互联网商务运作和经营的权利，在数字体育新媒体领域具有开展业务的先发优势；雷曼光电在2011年与中超联赛有限责任公司签订了5年的合作协议，公司通过提供LED显示屏设备的方式置换每场比赛12分钟的广告展示时间，2014年陆续与中甲足球联赛12家足球俱乐部签署赞助合作协议，成为这12家中甲俱乐部的官方赞助商和合作商。

　　风险提示：体育产业化进程低于预期风险，宏观经济风险等。

　　零售体育：受益现代服务业全面崛起荐6股

　　消费升级推动现代服务业崛起，体育产业化迎政策放开。伴随人均GDP和居民收入提升，消费升级推动健康娱乐等高质量现代服务需求崛起，体育产业作为现代服务业重要内核面临发展机遇。中国当前体育产业化程度较低，13年体育产值3135.95亿，GDP占比0.6%，仅是美国的1/4；体育总产值为美国的1/10，人均体育产值为美国的1/40，国内体育产业化空间巨大。2010年，《国务院办公厅关于加快体育产业的指导意见》提出大力发展体育健身市场、开发体育竞技和体育表演市场、培育体育中介市场、做强体育用品业、促进体育服务贸易、推进体育同相关产业互动发展；特别提出加大投融资支持力度，包括拓宽体育产业发展资金来源渠道，支持有条件的体育企业进入资本市场融资，鼓励民间和境外资本投资体育产业。2011年，《体育事业发展“十二五”规划》亦指出大力发展群众教育和体育产业化。中国体育产业化迎来政策性放开。

　　“组织活动管理、健身休闲活动”等体育产业核心层投融资渠道亟待破局。国内体育产业化主要通过体育用品、服装鞋帽制造和销售等相关体育产业来实现（占体育产值比重超80%），体育组织活动管理（赛事管理、俱乐部运营等）、健身休闲活动等体育产业核心层极不发达（占体育产值比重仅10%），而美国体育产业核心层占比超过30%，NFL、MLB、NBA、NHL联盟及其他观赏性体育联赛和健康俱乐部推动美国体育消费大发展。而当前国内体育核心层消费占比极低，根本原因是行政垄断下的企业投融资渠道不畅（直接融资、间接融资），未形成市场化运作机制。预判未来伴随体育产业化政策放开或迎市场化曙光。

　　体育产业核心层大发展才能推动体育产业规模化提升。鉴于国内并无核心体育产业上市标的，我们分析海外球队俱乐部（曼联）、国内赛事管理公司（智美集团）的财务报表，从微观层面验证体育产业核心层大力发展的重要性。曼联收入结构中，广告、转播权出售、比赛日收入比例为4：3：3，且广告、转播权出售占比持续提升，源自竞技比赛对公司外围体育商业价值的放大，赞助、零售、新媒体、传统媒体对公司收入贡献同球队在英超、欧冠排名强正相关。智美收入结构中，赛事运营（杭州国际马拉松、中国热气球公开赛、广州马拉松、国际摩联花式极限摩托世界锦标赛等）占比持续提升的同时带动广告服务、节目制作等业务的规模提升，CAGR（3）高达32.54%；且高毛利的赛事管理推动整体净利率达33.34%，CAGR（3）高达86.17%。新一轮体育产业化进程中，体育组织管理（赛事管理、俱乐部及其他运动组织）、健身休闲活动等体育产业核心层将放大外围体育产业规模（体育用品制造与零售、体育博彩、体育媒体、体育中介等），也是推动体育产业化的关键。

　　投资标的：中体产业、兰生股份、信隆实业、亚泰集团、浔兴股份、雷曼光电、智美集团。鉴于A股纯正体育产业标的稀缺，我们更多从主题的角度寻找投资标的。第一，体育组织管理。赛事运营：中体产业、兰生股份、智美集团；中超中甲：江苏舜天、亚泰集团、泰达股份、中信国安、天津松江；CBA：浔兴股份、青岛双星、浙江广厦；乒超：大商股份。第二，体育场馆管理。中体产业、兰生股份。第三，休闲健身娱乐。信隆实业。第四，其他娱乐活动。粤传媒、鸿博股份、安妮股份等。第五，体育中介，中体产业，雷曼光电。第六，体育用品等制造与销售。兰生股份、信隆实业、探路者、青岛双星。我们综合考虑市值、估值、业务相关性等方面，推荐关注中体产业、兰生股份、信隆实业、亚泰集团、浔兴股份、雷曼光电和智美集团。