申万宏源：上市券商走势或分化 七券商有看点

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　　申万宏源今日发布报告称，3月上市券商盈利增速超预期，在整体没有主升浪、整体ROE相对经济下滑背景下其他行业又有明显优势的情况下，个股分化会很大，业绩好会受到追捧，如西部、东北、东方、山西、国信、光大、招商。

　　报告指出，3月份上市券商(为了可比取原18家)净利润整体107亿元，高出所预期的90至100亿；环比增加160%，同比增加4.6倍；一季度环比增加39%，同比229%。

　　大券商中，中信、广发、华泰、光大、国信环比增速均在160%以上；其他券商中，兴业、国元、方正、东北、山西、西部环比均大幅增长。

　　以3月份业绩外推全年对应行业的净利润在3000亿元左右，对应行业ROE水平为30%；按照当前最新总市值和3月份月报外推全年，上市券商整体ROE为31%，PE为17倍。最低的为国信(12)，光大、东北、山西均为13。

　　3月份业绩中，以该业绩外推12月至全年，对应ROE最高的为西部(64%)、东方(63%)、国信(59%)和东北(50%)，中信、海通分别仅为18%和26%；在30%以上的大券商有招商(36%)、广发(33%)、华泰(31%)、光大(35%)。

　　当前行业整体PB在5至5.5PB，行业整体在3月份这么强的市场假设外推全年下ROE仅30%，这也决定在大周期轮动还未开始下，行业整体还很难形成主升浪的行情。在整体没有主升浪，而整体ROE相对经济下滑背景下其他行业又有明显优势的情况下，个股分化会很大，对于业绩好会受到追捧，尤其以3月份外推全年ROE在35%及PE在14以下的西部、东北、东方、山西、国信、光大、招商。(申万宏源)