天量当前市场纠结 稳步慢行牛途尚远

　　昨日上证综指冲高4356点后大幅震荡，收盘市场普跌，并首度创出逾万亿的天量。尽管各方纠结情绪明显加重，即使坚定的多头对于短期继续“飙涨”的态度也转为迟疑，但记者多方采访的公私募基金仍长期看好后市，他们普遍认同各路资金的入市热情不会短时消退，并继续关注市场的结构性机会。

　　基金：二季度“天平”倾向主板

　　A股市场的“赚钱效应”彻底激发了各路资金的入市热情，今年以来偏股型基金的首募金额已达到3530.63亿元，且呈现出节节攀升的态势。在部分基金经理看来，市场高位震荡或加剧，但应该继续享受流动性“泡沫”，二季度战略看多主板市场，并择机加大配置力度。

　　据数据统计，截至4月20日，今年以来共计172只新基金发行成立，首募金额高达3844.68亿元，其中，偏股型基金募资额占比超过九成，达到了91.8%。

　　值得注意的是，在过去不到4个月的时间里，各路资金开始加速流入偏股型基金。今年1月份，偏股型基金首募金额仅为360.54亿元，2月份则攀升至547.05亿元，3月份更是极速增长至 1246.79亿元。4月份以来，偏股型基金的募资额再度刷新纪录，不到一个月的时间，已经“吸金”1376.23亿元。

　　“最令人兴奋的是，仍有一波资金在赶往市场的路上，这也正是市场短期的兴奋点。”博时魏凤春认为，融资余额、新开户仍保持历史高点增速，持仓账户、交易账户数继续攀升，这些均表明新增资金入市的规模依然可观。从融资结构看，之前强势的金融地产再次成为买入重点，科技股买入相对下降，说明投资者预期市场或有轮动。另从技术研判，全市场依然呈多头状态，沪市主板指数稍强，深市中小盘指数稍弱。结构方面，科技板块稍弱，金融地产及其他板块偏强。

　　对于后市的投资布局而言，部分基金经理开始将“天平”倾向于主板市场，尤其是一些低估值高分红稳定增长的蓝筹股。

　　前海开源基金投研人士认为，降准对银行的利润端和资产质量端都直接利好，近期建议着重关注估值较低的蓝筹股，而估值偏高的中小盘股短期建议谨慎对待，中长期仍然看好。

　　工银瑞信则明确表示，在无风险利率中长期下行的趋势下，未来主板的表现将优于创业板，战略性看多全年的主板市场。在其看来，4月份是年报、一季报公布最集中的时期，考虑到业绩预披露情况，成长股表现将会分化，创业板存在调整压力。

　　“我们对2015年全年的GDP判断将出现前低后高的走势，即我们认为今年经济将逐步复苏，政府保经济的底线依然将投资作为主要的手段，只不过方式方法会有所不同，今年PPP模式将得到大力推广，‘一带一路’也将成为中国基础建设一个全球化配置的主要路径。”长信双利优选基金经理谈洁颖表示，面对二季度的市场，更加看好银行券商、铁路基建和有色金属等周期性行业，并择机加大配置力度。

　　宝盈策略增长的基金经理判断，2015年蓝筹股指数超越中小板和创业板指数的概率较大，但市场更可能呈现双分化(蓝筹股和成长股都开始分化)、双轮驱动(优质蓝筹和优质成长齐飞)的格局。二季度将按照上述思路来操作，在优选蓝筹股的同时，利用市场指数局部调整的时机布局优质成长股。

　　私募：牛市或进入正常休整期

　　尽管昨日A股以放量长阴报收，但一些接受采访的私募认为，目前绝不是A股的顶部，A股进入牛市的正常休整期，休整过后将重拾上涨趋势。

　　部分知名私募人士表示，此次调整仅为牛市的正常休息，无需恐慌。展博投资总经理陈锋认为，这只是一次正常的牛市休整，调整幅度不会很大，不必恐慌，尽管本轮上涨累计涨幅巨大，但尚未脱离股市基本面，股市中长期上涨趋势不改。

　　“牛市也需要休息。但也不必恐慌，上证跌穿4000点将再次迎来底部。”深圳某知名私募认为，全国两会过后，两市大盘进入加速上涨期，上证综指此后拉出了周线‘六连阳’，涨幅接近1000点，而没有一次像样的调整，如此陡峭斜率的上涨显然是不可持续的，任何风吹草动都会引起获利盘的落袋为安，调整属于正常范畴，调整过后股市将重迎升势。中欧瑞博董事长吴伟志表示，牛市进行途中，消息面因素不足以扭转趋势，目前主要看好低估值蓝筹股和后周期资源类股票。

　　“这次调整只是换挡，未来依然会频现新高。”深圳某资深游资人士表示，对政策的解读无疑会引发行情的波动，但这不会改变趋势，政策的变更也曾引发了2007年的“5·30”暴跌行情，还有今年年初的“1·19”巨震行情，但这种短期暴跌都无法改变牛市上涨趋势。“牛市都是在不经意间结束的，绝非因为某项政策导致的。”上述人士说。

　　股市的上涨并未脱离基本面，是私募和游资人士继续看好后市的主要原因之一。“前期流入股市的钱不会轻易出局，尽管中国南车、北车等本轮上涨的标杆企业涨幅已经很高，但央企整合、“一带一路”等主题上，依然有诸多低估值的企业，游资会不断转战这类主题，赚钱效应不会消失，新增资金也就不会止步。目前一定不是指数的顶部，离行情结束尚早。”上述游资人士说。

　　君赢投资总经理王伟臣表示，目前沪深300的很多股票估值依然很低，一轮大牛市还有很多PE不到20倍的股票，显然市场还没有完全疯狂，一个没有疯狂的市场，顶部是不会出现的。聚源统计数据显示，截至昨日收盘，整个A股市场市盈率为24.27倍，沪深300市盈率为16.52倍，上证50市盈率为13.45倍，中小企业板为65.8倍，创业板市盈率为94.4倍。