深港通渐近 稀缺品种或受青睐

　　在沪港通平稳度过一年后，业内人士对深港通有了更多期许。有分析人士指出，深港通的开闸将更有利于A股市场和H股市场的连接，加大海外的资金流入A股的效应；目前A股市场与海外市场处于相对隔绝状态，两者的估值体系和投资理念有显著差异。深港通的落实将有利于A股市场迚一步对接海外市场，改变其估值体系和投资风格不合理的现状。

　　对于投资者而言，最为关心的还是在深港通开通后将会有哪些投资机会？根据本刊前篇文章的总结分析认为，外资钟爱于防御性较高、周期性较强、景气度高的行业，尤其是各板块的细分龙头；其次会着重挑选业绩增长稳健、分红较高、价值低估的优质个股，我们预测

　　深港通开通后一些低估值、高股息率的股票，以及稀缺行业的龙头标的届时会受到热捧。除此之后，A+H股折溢价明显的、QFII连续四个季度在深交所重仓标的等也或有一些投资机会。

　　因此我们将投资主线主要梳理为以下几条：第一，低估值、高股息率标的；第二，深港两市较为稀缺行业的龙头标的；第三，QFII连续四个季度在深交所重仓标的。

　　布局三大投资主线

　　投资主线之一：低估值、高股息率的标的通常被QFII所偏爱，因此我们在深证1000指数分股中筛选出PE小于40倍、PB小于4倍，且近12个月的股息率大于2.5%的股票(见表1)。

图片来源：平安证券研究所

　　投资主线之二：长期来看，深港通的投资机会在于两地相对稀缺的价值，即结合深港两地的市值结构(上市公司结构)与投资者的风险偏好，寻找稀缺性投资机会。

　　与港股相比，深市股票中较为稀缺的行业主要集中在白酒、大众消费、医药，以及公共事业，涉及到的股票则包括五粮液、泸州老窖、古井贡酒、张裕A、双汇发展、汤臣倍健、顺鑫农业、云南白药、粤电力A、建投能源、宝新能源等。

　　投资主线之三：QFII 在深交所持续重仓标的。平安证券统计了2014年第四季度至2015年第三季度QFII在深交所的重仓标的。同时，按照QFII持有市值占该股自由流通市值的比例比高到低排序，之后选出每个季度QFII持仓占比排名前五十位的个股。最后，在四个季度中均能排进前50名的个股，可以看作是QFII特别偏好的个股组合，这些股票有望在深港通开通后继续得到QFII的青睐。(见表2)

图片来源：平安证券研究所

　　潜力公司介绍

　　华侨城(000069)：公司积极探索多元扩张方式，目前已形成传统文化旅游项目+核心城市短平快项目+城市更新+合作并购+一城多点的业务模式。今年前三季度楼市的火爆为公司去库存降杠杆提供了良好的契机，公司三季度末短债压力和净负债率都出现了明显下降。目前公司定增方案已经获得证监会批复，同时作为央企也早已启动股权激励计划，作为具备市场化竞争力的央企，公司有望在国企改革中起到带头兵的作用。

　　五粮液(000858)：白酒作为稀缺品种，极有可能受到港资的青睐。虽然近几年白酒行业处于深度调整期，但五粮液不断适应市场变化，大力进行产品结构调整，通过推出绵柔尖庄、五粮特曲、头曲系列以及五粮液低度系列产品，加上先前已有的五粮春、五粮醇品种，公司迅速完成全价位、全产品线的布局。今年10月底，公司的混改方案通过董事会批准，募集资金23亿元，将用于信息化建设项目、营销中心建设项目、服务型电子商务平台项目，企业发展有望步入新台阶。

　　泸州老窖(000568)：与五粮液一样，同为白酒稀缺品种。2015年为公司调整期，目前战略产品线开始清晰，公司产品包括国窖1573、窖龄酒和老窖特曲等。公司将资源聚焦于国窖、特曲等老品牌的打造，同时控货恢复窖龄酒产品价格体系，便于全国化培育招商。有分析人士保守估计公司在未来2-3年中高档产品中可产生1-2个销售额突破20亿的大单品。

　　云南白药(000538)：传统中药企业，同属稀缺品种。公司核心产品“云南白药”及“云南白药气雾剂”由于品牌认知度高，多年来一直维持稳定增长势头。同时，公司健康事业部也获得快速发展，未来成长动力主要源于持续推广朗健、金口健等不同定位及功效的牙膏产品系列，不断充实白药牙膏的产品线；以及以养元清洗发水和日子卫生巾为代表的二线品种发力。此外，中药资源事业部积极推进电商业务发展，未来有望成为公司新的利润增长点。

　　东阿阿胶(000423)：中药白马股，稀缺品牌。通过提价，公司业绩延续高增长。随着小分子阿胶的上市，公司产品线更加丰富；此外，公司与爱之味、台湾第一生化健康合资成立东润堂健康生技术股份有限公司，此举有利于补充完善公司产品结构，通过已搭建的保健品快消平台，加速向滋补保健的大健康领域拓展。公司估值较低，具有净资产收益率高、分红能力强等特征，有望获外资青睐。

　　深圳机场(000089)：公司T3航站楼产能利用率稳定提升，在白云机场和香港机场产能利用率相对饱和的基础上，深圳机场的时刻资源有望得以进一步提升，由此树立其在珠三角地区机场的鼎足地位。公司AB航站楼建筑面积共计约21.2万平米，公司将其出租，建设O2O空港汽车综合体。根据协议，租赁期为免租期(一年)之后十五年，租金逐年从6744万递增至18081万。此外，公司保留了对配套停车场的商业开发权及户外广告使用权和经营权。根据免租期估计，AB航站楼明后两年将贡献业绩约3400万和7000万。依据深圳机场总体规划，公司远期会规划建造T4航站楼，目前正在前期规划中，但预计近几年暂无大规模的资本开支计划，公司业绩具备较大的弹性。