机构:能繁母猪见底并非养殖股股价顶点 九股暗藏黄金

　　农产品:能繁母猪见底并非养殖股股价顶点 继续看涨养殖板块

　　报告要点

　　近期,农业部发言人表示,生猪产能在快速恢复。3月全国生猪存栏环比上涨0.9%,母猪存栏在连降近三年后出现企稳,环比持平。而市场对于能繁母猪存栏见底后,生猪养殖股后期走势较为较为关心,就此谈谈我们的看法。

　　事件评论

　　母猪存栏见底并不是生猪养殖股股价拐点。在上一轮猪周期中,能繁母猪存栏于2010年8月见底,但生猪养殖股股价并未呈现立刻下跌的趋势。从正邦科技股价来看,8月能繁母猪存栏见底后,股价仍继续上行并维持高位,短期并未出现调整。而从新五丰股价来看,能繁母猪存栏见底并未改变其股价走势,公司股价仍呈现持续上行态势。我们分析,主要原因在于,虽然能繁母猪存栏见底或短期对投资者对于未来猪价预期造成影响, 但养殖股股价主要还是由实际生猪价格驱动。根据生猪生产周期,能繁母猪存栏变化决定10-12个月之后的生猪供给,因此对应一年后的生猪出栏供应出现低点,使从而使得猪价出现高点,而生猪养殖股股价则在猪价上涨的带动下持续上涨。

　　历史来看,决定生猪养殖股股价走势的决定性因素在于生猪价格。2011年周期时,生猪价格于7月15日到达第一轮高点19.8元/公斤。而养殖股正邦科技、新五丰和雏鹰农牧股价分别于7月11日、7月14日和7月14日到达高点。2015年周期时,生猪价格高点出现在8月7日,生猪养殖股正邦科技、牧原股份股价高点则分别出现在7月30日,和7月22日(雏鹰农牧和新五丰由于受停牌及股灾影响股价高点出现较早,但猪价高点时期股价仍达到阶段性高点)。整体来看,生猪养殖股股价高点出现时间同生猪价格高点时间较为吻合。

　　我们认为,在后期猪价持续上涨背景下,养殖股股价上涨趋势仍将持续。根据草根调研,今年冬季仔猪腹泻疾病的死亡率过高或使6-8月份生猪供应大幅减少,生猪价格有望突破22元/公斤。且现阶段能繁母猪存栏见底对应10-12个月后生猪出栏供应低点,不排除猪价再创新高。整体预计生猪高景气行情仍将持续较长时间,猪价高点离目前仍有一定空间,在猪价带动下养殖股股价上涨趋势仍将持续。看好生猪养殖板块投资机会,重点推荐:牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧、正邦科技和天邦股份,此外继续看好禽养殖板块,重点推荐:益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展。

　　风险提示:猪价上涨不达预期;疫病风险。(长江证券)