5G与VR的结合带来通信无限空间 五只股巨大变革

　　通信行业周报:5G与VR的结合 带来无限发展空间

　　投资要点

　　策略观点:通信板块出现深度调整,调整幅度明显高于大盘,前期积累的风险得到一定的释放。我们对后续行情谨慎乐观,个股走势将出现分化,建议关注具备高增长潜力和实际业绩支撑的子行业。未来几年,对通信行业影响最大的因素就是数据业务量的持续高速增长,受此影响,IDC业务需求、CDN网络需求、光纤网络需求快速增长,相关公司深度受益。

　　5G全球大会在北京召开,推动产业发展:5月31日,由中国IMT-2020(5G)推进组联合欧盟5G PPP、日本5GMF、韩国5G论坛和美洲5G Americas共同主办的第一届全球5G 大会(The 1st Global 5G Event)在北京拉开帷幕。大会以“构建5G技术生态”为主题,邀请中国、欧盟和日本等国家和地区政府领导、5G国际组织负责人、数十家海内外主流移动通信和相关应用单位专家500多人参加了会议讨论。各组织分别介绍了各自组织及所在区域的最新5G研发进展和主要观点,并表示将加强在5G技术、标准、频谱、试验等方面的交流与合作,推动形成全球统一的5G标准,合力打造5G技术及产业生态,且均发布了关于5G网络架构的白皮书。我们判断,各国官方组织高调参与5G产业会议,一方面是为了争夺5G标准话语权,获得更大产业链利益;另一方面是向3GPP施压,加速推进5G部署。但即使是面对政府方面的压力,我们判断3GPP初步标准化工作预计2018年中完成,业务需求还需要3-4年进行培育,预计2020年商用时间不会提前。在最近的几年中,5G竞赛还将对关联产业形成较大利好:1.5G技术和产业的成熟,也刺激各种高数据消耗的重度应用的研发和推广,有利于数据业务发展;2.5G关联度较高的光通信网络、物联网和网络信息化平台有较大发展潜力。

　　中兴测试基于5G技术连接的VR业务应用: VR业务对带宽和时延要求苛刻,要实现完美的虚拟现实体验,需要至少60Mbps的终端速率,时延要低于20毫秒。中兴通过基于5G标签技术的Pre5G Massive MIMO基站,使用AXON天机7智能手机,在国家“十二五”科技创新成就展上,进行了无线VR虚拟现实业务演示。这意味着,从技术上来说,移动的VR设备已经成为可能。伴随着VR产业快速发展和应用,高数据业务将刺激5G技术发展。(东吴证券)

　　中兴通讯:经营持续向好 现金流有效改善

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2016-05-09

　　事件:

　　2016年1-3月,公司实现营业收入218.59亿元人民币,同比增长4.09%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润9.50亿元人民币,同比增长15.97%;基本每股收益为0.23元人民币。

　　经营情况稳健提升,现金流有效改善。

　　2016年第一季度,公司营收和净利润均实现增长,其中扣除非经常性损益后归属于上市公司普通股股东的净利润为9.69亿元,比上年同期增长142.77%,经营活动产生的现金流量净额39.46亿元,相对于上年同期的-38.13亿元,增幅达203.47%,反映公司回款能力增强,现金流得到有效改善。费用方面,公司三费占比15.95%,同比下降2.5个百分点,尤其是受益于汇率波动产生所汇兑收益导致财务费用同比下降81.28%,对利润起到了较大的贡献作用。

　　运营商业务支撑业绩,政企业务成为增长点。

　　国内4G建设已经逐渐步入收官之年,三家运营商今年均削减了新建4G的资本性支出,但将会持续进行网络优化和扩容。全球市场电信需求有序增长,4G建设呈现出从发达国家向发展地区转移的趋势,公司海外市场业务占比较高,市场空间仍然较大。公司第一季度在国内外4G系统产品、国内外光传送产品、国内家庭终端产品均实现增长,同时智慧城市和轨道交通等政企业务成为新增长点,业务整体毛利率为34.68%,处于较高水平。

　　持续加大研发投入,通信专利排名第一。

　　公司每年在科研开发上的投入均保持在销售收入10%左右,在长沙高新技术产业开发区投资建设“中兴通讯长沙基地项目”,投资额40亿元,在广州市投资建设“中兴通讯广州研究院项目”,投资额56亿元。根据知识产权局最新公布的2015年中国通信专利排名,公司排名第一,专利申请数达3516件。

　　投资建议。

　　全球通信市场仍处在较为景气的阶段,公司经营情况持续向好,新一届领导班子也带给大家很大预期。我们看好公司发展,目前公司估值水平低,预测公司2016/2017/2018年EPS分别为1.08/1.29/1.46元,对应目前股价的PE为13.4/11.22/9.92,维持“增持”评级。

　　风险提示。

　　美国商务部出口管制;运营商4G投资降低;移动终端海外市场销量增速放缓,毛利率持续降低;新兴市场领域拓展受阻。