多个无人机展会将开 行业迎来密集爆发期（附股）

　　多个无人机展会将开 行业迎来密集爆发期

　　当前国内最大规模、最具权威的无人机盛会“2016中国(上海)国际无人机展览会暨发展论坛”将于6月14日-16日在上海举办；接下来，2016深圳国际无人机展览会将于6月17日至19日在深圳会展中心举行，同时，还将揭晓“中国无人机产业20强”和“中国无人机十大品牌”，并举办首届“中国无人机竞速比赛”。6月22-24日，“尖兵之翼——第七届中国无人机大会暨展览会”于北京中关村国家自主创新示范区展示中心举办。

　　无人机作为新兴的装备和技术手段，被称为“空中机器人 ”。其应用从军事上的侦察、打击、察打一体，到民用的航拍、勘察、遥感、测绘、气象、农业、电力等行业，是军民融合式发展最具代表性的产品，在当前及未来国民经济各领域具有广阔的前景。互联网研究机构艾瑞咨询近日发布《2016年中国无人机行业研究报告》称，我国小型民用无人机市场进入快速成长期，预计2025年，国内无人机市场总规模将达到750亿元人民币。

　　A股上市公司中，中海达研制的无人机已经产业化，可在艰难的环境下高质量地完成飞行、航摄任务，可应用于航空制图、安全执法、海洋环境等。通裕重工研发生产的无人机已试飞成功。山河智能参股公司山河科技是国内首家通过中国民航轻型飞机适航认证的企业。

　　中海达:竞争削减利润,看内生拐点和产业链外延

　　中海达 300177

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-03-08

　　事件:公司业绩快报公布,预计2015年实现营业收入64,129.43万元,同比下降6.68%:归属于上市公司股东的净利润为150.50万元,同比下降98.49%。

　　投资要点:

　　市场“价格战”压缩盈利空间,利润实现低于预期。传统高精度GNSS龙头厂商竞争加剧,产品价格下降削减公司毛利率,直接拖累公司净利润,同比下降98.49%;公司新兴业务如三维激光扫描、多波束海洋声呐等仍处于培育及推广期,技术研发及市场推广费用支出较大,利润贡献尚未形成;同时,对收购“都市圈”形成的商誉进行了减值测试,发生了较大商誉减值损失。

　　价格回升+成本降低,16年业绩有逐渐回暖的基础。一方面,业内厂商“协议休战”,16年传统产品价格有望回升;另一方面,公司15年自主研发出“北斗高精度卫星导航板卡”,关键技术指标已接近国外一流水平,可在高精度北斗卫星导航领域实现关键核心部件(占总成本40%)的进口替代,成本仅为进口板卡的30%。

　　测绘产品主业创新不断,外延布局完善产业触点。公司在传统高精度GNSS市场占有率约30%,为行业三寡头之一,新兴测绘产品三维激光、多波束产品化进程完成,有望在中短期成为增长主力。同时.外延并购联睿电子(UWB室内定位)、腾云智航(无人机),空间上实现了“空中一地面一水下”测绘产品全覆盖,场景上实现了“室外一室内”定位技术无缝连接,产业上实现了“上游采集一中游处理一下游应用”完整布局。

　　长期看好公司的硬件+软件+数据+服务全产业链,内生外延两手抓。

　　公司现价已大幅低于15年大股东增持、股权激励、非公开定增价所处的17-19元区间。考虑到短期传统业务回暖需待时日,及外延发展的不确定性,暂给予推荐评级:我们预计16-17年EPS为0.11、0.21元,目标价14.2元。

　　风险提示:传统测绘行业竞争激烈:政策扶持国产化测绘力度减缓:海洋声纳及三维激光新产品推广低于预期。