农林牧渔大宗商品价格波动带来机会 六只股强势(4)

　　雏鹰农牧:短期阵痛结束 生猪出栏量即将迎来快速上涨

　　雏鹰农牧 002477

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-06-08

　　报告要点

　　事件描述

　　雏鹰农牧公布2016年5月生猪销售数据。

　　事件评论

　　公司2016年5月份销售生猪19.40万头,环比上涨20.8%,实现销售收入3.64亿元,环比上涨17.8%,其中仔猪销售量为9.37万头,环比上涨60.4%,销售均价46.89元/公斤,环比上涨13.65%,销售收入1.16亿元;商品肉猪销售量为9.39万头,环比上涨1.84%,销售均价20.64元/公斤,环比上涨4.51%,销售收入2.35亿元。2016年1-5月公司仔猪和商品肉猪合计销量为82.33万头,销售收入14.36亿元。

　　猪舍转让、清群等负面因素影响逐渐消退带动出栏增加,生猪出栏量即将迎来快速上涨。受雏鹰3.0模式推广期间猪舍转让、清群等原因影响,公司4月份生猪销量有所下滑,但是这仅是短期阵痛,5月份随着前期负面因素影响的逐渐消退,公司生猪产能和销量逐渐恢复,未来随着雏鹰3.0模式的逐渐升级完成,公司产能将迎来快速释放。目前吉林项目一期已开始实现投产,预计今年将为公司新增出栏100万头, 整体上预计公司完成300万头生猪出栏压力不大。且公司根据市场行情变化积极调整销售策略,5月份大幅提高价格涨幅较大的仔猪出售比例,显著提高公司盈利水平。

　　看好公司未来发展前景,主要基于:1、冬季仔猪疫情严重或使6-8月份生猪供应偏紧,预计猪价或上涨至24-25元/公斤,且母猪存栏低位将使得生猪行情保持长期景气,预计2016年生猪均价18.5元/公斤; 2、公司对于雏鹰模式转型升级,后期公司猪场建设进程或加快,且轻资产运营也将使得公司养殖成本降低,预计节约成本60元/头,整体预计公司16、17年生猪存栏量将达300和500万头;3、公司已设立产业基金,未来公司围绕养殖产业链上下游并购整合及外延式扩张或将加速;4、电竞板块或成为公司未来重要拼图,公司设立电竞产业基金, 布局电竞产业链,未来不排除对于旗下电竞和电商资源进一步整合。

　　给予“买入”评级。我们预计公司2016、2017年EPS 分别为1.24和1.36元。给予公司“买入”评级。

　　风险提示:(1)猪价上涨不达预期;(2)项目建设不达预期。