黄金不惜胭脂色 独立蒙蒙细雨中

　　有色金属-黄金研究报告:黄金不惜胭脂色,独立蒙蒙细雨中

　　投资要点:
 
    全球化的经济、政治变化综合影响黄金价格。布雷顿森林体系将美元与黄金挂钩,纵使解体之后的几十年,仍然深深地烙上美国经济的印记。而今,虽然美元指数仍然是考量黄金价格的重要指标,但随着经济全球化,各个经济体之间的贸易往来越发频繁,经济关系也愈发紧密。各个经济体之间相互影响,经济事件的传导是全球性的,2007年的美国次贷危机最后就演变为全球性的经济危机。因此美元指数不仅反映美国自身经济发展情况,更是全球经济情况的风向标,美元指数的强弱反映了世界各个经济体相对经济状况的好坏。正因如此,黄金价格的走势是受世界各个经济体共同影响的综合结果。另外,各地区的政治事件对于黄金的避险需求有直接的刺激作用,年初的朝鲜半岛问题,最近的美国枪击案和伊拉克恐怖袭击都会在短期内瞬间抬升黄金价格。

    黄金股票价格受金价和证券市场双重影响,存在阶段性行情。黄金股票作为有价证券,本质上代表的是一个公司的价值,A股市场的黄金标的受市场影响较为明显,例如2007年和2015年牛市时的暴涨和随后的急跌。但同时由于其产品为黄金,黄金价格的涨跌直接影响公司业绩,而黄金作为避险资产,其价格往往与普通金融资产走势相背,且存在不确定性,经济恐慌时会出现阶段性行情,例如2016年初至今。在全球性的经济危机时甚至扶摇直上。

    推荐标的:山东黄金(600547.SH)的黄金业务占总营收的99.04%,是最纯正的黄金股标的。赤峰黄金(600988.SH)、湖南黄金(002155.SZ)的黄金业务占比都超过50%,黄金价格上涨带来的盈利弹性充足。紫金矿业(601899.SH)是国内矿金生产最多的上市公司,立足黄金拓展海内外的金铜矿,看好其长期发展。巴里克(AXB.N)是全球最大的矿金生产公司,公司股价与黄金价格保持高度相关性。

    风险提示:1)黄金价格持续下跌;（国联证券）