新型国产超算称雄全球 五“中国芯”概念股疯抢(3)

　　紫光国芯:芯片业务助业绩快速增长 紫光旗下芯片整合平台地位显赫

　　紫光国芯 002049

　　研究机构：招商证券 分析师：鄢凡 撰写日期：2016-04-21

　　事件:

　　公司发布一季度报告:公司2016年1季度实现营收2.82亿元,同比增长6.33%;归属于母公司的净利润6,280万元,同比增长14.61%。公司15年实现营收12.50亿元,同比增长15.02%;归属于母公司净利润3.35亿元,同比增长10.23%。2015年利润分配方案,拟每10股派发现金红利0.56元(含税)。

　　点评:

　　集成电路业务发展势头良好,助公司业绩稳健增长。16年Q1公司毛利润率为47.84%,达到历史最好水平,集成电路业务贡献提升。15年公司智能卡和集成电路芯片产品营收同比分别增长21.16%和25.10%,而石英晶体业务营收下滑19.33%。整体来看,15年公司集成电路芯片业务保持了健康发展,营业收入和利润同比快速增长,行业地位不断增强。

　　DRAM 布局基本成型,存储器是公司发展重点。15年11月公司800亿增发用于投资存储器晶圆厂生产线,收购力成25%股权和芯片产业链上下游公司的收购。此外,15年底公司完成西安紫光国芯的股权收购,后者为国内唯一拥有世界主流大容量存储器核心设计开发技术的公司。至此,公司的DRAM存储器布局基本成型:西安紫光国芯(设计)+同方国芯(制造)+力成和南茂(封测),存储器项目是公司发展的重中之重。

　　紫光集团持续海外并购,旗下芯片产业上市公司的价值显赫。4月13日美国Lattice 公司发布公告,紫光集团通过公开市场收购其6.07%的股权。这是紫光集团近期在半导体领域的又一次重大收购举措。由于美国海外投资委员会(CFIUS)的审查,紫光集团收购美光,以及通过入股西部数据收购SanDisk的计划暂时受阻,公司不会停止海外收购的步伐。国芯作为紫光集团旗下的唯一芯片上市公司,投资价值凸显。

　　估值与投资建议。在市场需求和政策扶持的推动下,集成电路产业向大陆转移的趋势不可阻挡,通过海外收购是国内产业快速发展壮大的必然选择。公司作为紫光集团旗下的芯片产业整合平台,具有长期投资价值。我们预计公司16/17/18年EPS 为0.67/0.81/0.98元,维持公司“强烈推荐-A”评级,目标价60元。

　　风险提示:海外并购低于预期,集成电路行业景气度下滑。