前4月锂电池产18亿只 数量大增 七只股爆发(股)(5)

　　江特电机:九龙 米格并表增厚业绩 新能源 智能电机产业布局驶入快车道

　　江特电机 002176

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,孙景文 撰写日期：2016-04-27

　　事件描述

　　公司发布一季报告:第一季度实现营业收入5.72亿元,同比增长238.19%,归母净利3671.98万元,同比增长104.07%,稀释eps 0.028元;2016年1-6月份归母净利指引1.04亿元-1.21亿元,同比增长200-250%。

　　事件评论

　　九龙汽车、米格电机并表增厚收入及利润规模,预计业绩贡献将在三、四季度更充分体现。(1)我们认为,九龙汽车以及米格电机并表是公司一季度收入、归母净利分别大增288.19%、104.07%的主要因素;由于一季度国内新能源汽车市场较为平淡,同时也是传统淡季,我们预计九龙汽车、新能源汽车电机业务对于公司整体业绩的拉动将在第三、四季度展现得更加充分。(2)看2015全年收入拆分,公司电机智能化转型已展现出积极成果,虽然起重冶金电机、电梯扶梯电机、中型高压电机等仍占公司总收入的41%,但一、二季度中国工业需求的环比企稳复苏预计将有利于公司传统电机产品的盈利修复。

　　公司雄心勃勃积极求变,大刀阔斧打造机电、云母矿、锂电材料和电动汽车四大产业。(1)锂上游:公司旗下氧化锂资源量超87万吨,正在建设共计200万吨/年的采矿规模;(2)锂中游:公司已具备2000吨碳酸锂、1200吨正极材料产能;面对锂盐供不应求、价格暴涨的历史机遇,公司正加速推进碳酸锂一期2000吨达产、二期6000新生产线的建设,四季度有望形成8000吨的生产规模;(3)锂下游:公司旗下拥有九龙汽车、宜春客车厂和江特电动车三大新能源汽车生产基地;其中,九龙与宜春客车厂协同,专注于以新能源为主的商用车生产,江特电动车专注于微型车、特种代步车,并有望切入新能源乘用车;(4)电机智能化:2014-2015年公司新能源汽车电机、风电配套电机迎来高速成长期;此外,通过收购上海交鸿51%股权、米格电机100%股权,公司已深入布局伺服电机-智能机器人产业链。

　　给予“增持”评级。预计2016-2018年eps 分别为0.29、0.46和0.48元。风险提示:新能源汽车推广不及预期、锂价格波动、整合风险等。