三大方向布局军工产业 五股耐心等风来

　　军工行业2016年中期投资策略:布局改革+成长 耐心等风来

　　改革引领长期投资机会

    2015年的国防白皮书中提出我国军事战略将实行“新形势下的积极防御战略”,战略重心前移,强调发展海军装备、国防信息化和军民融合。2015年末,军改会议提出2020年前要在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展。国内军工产业迎来战略转移带来的投资增长机会,2016年我国军改政策的落实和发布将成为板块的增速器。

    投资策略:积极布局国防信息化、科研院所改制、军民融合三大方向。

    我们认为军工行业行情推动因素将最终转化为军工企业的业绩。即军工行情驱动因素:短期事件概念导向→中期改革导向→长期业绩导向。周边局势摩擦不断,资产证券化进程提速、军民融合深度发展、行业的基本面持续改善将会是下半年的催化剂,此前市场对军工板块关注度降低,板块整体弹性减弱,随着北斗进入立法期、国防科技建设步伐加快、中俄两国加强军事合作等新催化剂影响下,风向偏好有望回升,板块中短期内将获得超额收益,维持2016年阶段性、结构性投资机会的判断,以成长+改革两条主线为抓手,布局国防信息化、科研院所改制、军民融合三大方向。优先选取小市值、高成长、高弹性的投资标的。
 
    国防信息化建设持续推进。国防信息化建设是目前国防安全至关重要的因素,随着我国综合国力的日益提升,国防工业建设开始进入补偿式发展阶段。近十年来我国的国防费用的增长均保持着较高增速。在打赢信息化战争条件下,传统武器装备在战争中的决定性逐步减弱,信息化装备正扮演着越来越重要的角色,将显著受益于我国国防工业的持续增长。我们推荐四创电子(600990)、振芯科技(300101)、中航光电(002179),建议关注:欧比特(300053)、特发信息(000070)、盛路通信(002446)。

    军工集团资产证券化空间巨大。目前我国十大军工集团的平均资产证券化率仅为30%左右,相比国外军工企业平均70%的资产证券化水平还有一定差距。其中航天系、电科系和兵器工业集团的资产证券化率较低,体外资产质量优异,注入后对业绩增厚较大。我们推荐航天电器(002025)、国睿科技(600562),建议关注:光电股份(600184)、航天长峰(600855)、凤凰光学(600071)、杰赛科技(002544)。

    军民融合深度发展。2016年是军民融合的关键年,军民融合上升为国家战略后,将有力促进科技产业军民融合深度发展,加快推进国防军队建设进程。国家一直鼓励支持民营企业参与到国防建设中来,政策扶持力度不断加码。拥有技术优势和成本优势的的民营企业将受益于政策红利的释放。我们认为拥有独立自主知识产权及军用领域稀缺资源的民营企业将受益于政策扶持和武器装备采购增长带来的红利。我们推荐:全信股份(300447)、威海广泰(002111)、钢研高纳(300034),建议关注:三力士(002224)。

    风险提示:军民融合推进速度低于预期、资产证券化进程不及预期、国防军费增速放缓、市场的系统性风险。(太平洋证券)