大健康产业具有可持续投资机会
摩根士丹利华鑫基金研究总监、大摩健康产业基金经理王大鹏认为,近两年一系列药品新政直指要害,有望加速行业整合的进程。他预计,在两票制、营改增等政策的推动下,流通行业整合有望加速。从生产企业来看,临床数据自查、一致性评价、提高注册成本等政策的效果可能在一至三年内逐步显现,中小企业将快速退出市场。
宝盈鸿利收益、宝盈先进制造、宝盈国家安全战略基金经理张小仁表示,大健康产业发展空间巨大,投资机会将层出不穷。有三大因素推动大健康产业蓬勃发展:一是老龄化加剧;二是居民收入提升带来的消费升级;三是医保基金面临越来越大的支付压力,政府对于居民预防、保健的需求将更为重视。
在投资方面,王大鹏认为,行业巨变已经开始,投资思路需要积极转变,积极拥抱“强者恒强”时代的到来。他相对看好三大投资方向:一是流通领域中的龙头企业;二是药品领域,如创新药、出口制剂、血液制品等短缺品种;三是医疗服务行业高增长有望持续,专科连锁已率先崛起,综合性医院近期也有望出现拐点。
张小仁建议,主要围绕大健康产业的三个方向选择龙头标的。一是完善家庭及社区保健服务、健康风险管理服务、长期护理服务等硬件配置方向;二是信息技术与健康产业的结合方向;三是以重组DNA为核心的现代生物技术,将是未来健康产业发展的一个新方向。
在创金合信基金研究部副总监曹春林看来,医药行业整体性机会不会太明显,更多的是结构性机会。
他进一步表示,非常看好以肿瘤免疫治疗为代表的精准医疗技术,血制品、CRO等子板块,以及技术门槛高、竞争格局宽松的多肽和重组蛋白药物。随着人类对自身和疾病基因的破解,精准医疗正发展成为一场颠覆性的革命。
“随着医保控费常态化,只有疗效确切的药物才有临床和市场价值,较为看好技术门槛高、竞争格局宽松的多肽和重组蛋白药物,包括生长激素、利拉鲁肽、重组胰岛素、重组促卵泡素等。”曹春林说。(上海证券报)
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劲嘉股份:下半年业绩有望好转 大包装+大健康双主业并进
劲嘉股份 002191
研究机构:中银国际证券 分析师:杨志威 撰写日期:2016-09-01
公司发布半年报,2016年上半年实现营收13.01亿元,同比减少3.28%;净利润3.52亿元,同比减少10.45%;扣非后净利润为2.45亿元,同比减少32.54%。预计1-9月份净利润变动幅度为-15%至15%。我们将目标价格下调至13.78元,维持买入评级。
支撑评级的要点.
受下游烟草行业去库存拖累,营收下滑3.28%,下半年有望好转。公司上半年营收下滑3.28%,主要原因是下游烟草行业去库存导致烟标需求减少。
安徽安泰包装上半年收入同比下降近1.6亿元,导致公司华东地区收入下滑21.89%,最为明显;川渝中烟拆分工作完成,公司对川渝中烟的大部分收入得到确认,西南地区表现良好,收入增长22.38%。烟草行业去年4季度增长较快,今年上半年处于去库存的调整阶段,1月份卷烟工商库存为683万箱,6月份下降到548万箱,上半年卷烟产量累计下滑7.54%,销量下滑6.50%。然而,根据烟草行业工作规划,全年工商利税目标为高于7%,下半年烟草行业销量将有所好转,带动公司营收回暖。
内部抵消减少导致毛利率下降,管理费用增幅明显。公司上半年综合毛利率为42.64%,较去年同期下降1.86%,系内部抵消减少所致。拆分来看,烟标毛利率仅下降0.64%,镭射包装材料毛利率提高1.11%。由于工资薪酬、研发支出等有所增长,管理费用率较去年同期增加3.17%。毛利率下降和管理费用率增加导致扣非后净利率下滑。
行业整合是公司成长驱动力,下半年业绩受益于重庆宏劲和吉星印务的并购。烟标行业整合依然是公司主要成长驱动力之一,公司作为龙头企业,拥有规模化采购、厂房技术和管理改造等方面优势,有助于外延并购。今年上半年公司完成对重庆宏劲33%股权、吉星印务70%股权的收购,并表的利润主要体现在下半年。按照6月开始并表,按照上述两个公司去年业绩估算,将为公司今年净利润带来6.3%的增长。对吉星印务的收购有助于填补公司在东北烟标市场的空白,未来有望以吉林为立足点,提升东北市场的市占率。
大包装+大健康双主业并进。公司高效推进大包装战略,目前已为步步高VIVO、魅族等厂商供货,盐袋包装也稳定发展,上半年烟标以外的包装印刷业务收入为9,539万元,同比增长73.12%。深圳二期厂房已经竣工,产能扩张后资质更加齐全,为获取新的大客户打下基础。公司启动非公开发行事项,引入复星作为战略投资者,推动智能包装业务发展,未来有望受益于复星时尚产品、药品包装的资源。公司大健康业务聚焦前沿科技,与中山大学在基因编辑和细胞治疗领域展开合作,定增完成后也有望取得复星集团健康产业的协同合作,后续拓展值得期待。
评级面临的主要风险.
大健康进展不达预期。
估值.
公司半年报业绩低于预期,我们下调盈利预测,按照定增摊薄后股本,预计16-18年每股收益分别为0.55、0.64、0.72元,分别同比增长14.3%、16.2%、12.5%。
鉴于公司在大包装战略推进顺利,并高规格介入大健康产业,我们仍然给予2016年25倍市盈率,目标价由17.50元下调至13.78元,维持买入评级。
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