动漫产业产值明年望突破1400亿 五股强劲

　　2016国际动漫游戏博览会今召开 动漫游戏产业望快速发展

　　据中国证券网消息，2016年国际动漫游戏产业博览会30日在北京展览馆举行。此次展会将以全面的格局、全新的理念，充分发挥平台优势，支持原创动漫产品、深化国内外动漫游戏合作交流，进一步推动我国动漫游戏产业快速发展。

　　从全球格局来看，美国和日本都是动漫产业大国。Research and Markets的统计显示，2010年至2014年，日本出产的动漫电影数量高达110部，美国则以109部的产量位列第二，其他国家动漫产出数量均小于50部。其中，美国是全球动漫产业链最完整的国家，动画和衍生品年产值超过2000亿美元，占其文化产业总产值的近三分之一。美国动画电影业的繁荣带动了其动漫产业的发展，并不断开发出相关的游戏软件、图书、玩具、服装和装饰品。数据显示，美国动漫网络游戏的产业规模已超过1000亿美元。另外，日本动漫产业近年来发展迅猛，漫画类杂志品类众多，占其杂志总发行量的30%左右。全球电视台播放的动漫节目中，日本原产动漫占比近六成。

　　目前，我国动漫的产业化发展仍处于起步阶段，与全球知名动漫公司存在较大差距。随着我国动漫产业的不断发展，以及经典动漫形象的认知度提高，我国动漫产业产值正逐步攀升。文化部统计数据显示，去年我国动漫产业产值已经突破1100亿元，年复合增长率达到20%，预计到2017年产值有望突破1400亿元。另外，去年我国动漫游戏、出版物、周边玩具、图书、服装等衍生品市场产值达到了380亿元左右，约占动漫市场的34.5%。

　　随着系列政策的落地以及衍生品市场的不断完善，动漫游戏、影视、音乐等产业将相互融合，不断在原有内容上创造出更多盈利空间，未来我国动漫产业结构将不断优化。预计到2020年，我国动漫产业产值有望突破2000亿元，发展空间巨大。(中国证券网)

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　　乐视网:市场担忧过度,即将实现货币化;重申强力买入

　　乐视网 300104

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：高盛高华证券研究所 撰写日期：2016-09-07

　　建议理由

　　我们重申对乐视网的强力买入建议,因为我们仍看好公司在中国快速增长的网络视频领域中的生态系统优势。我们认为乐视网最艰难的时期已经过去,原因在于:(1)政策风险降低,因为公司已经获准与中国国际广播电台互联网电视(CIBN)平台合作;(2)现金流担忧缓解,因为公司在完成48亿元非公开发行后,目前所持现金达到将近人民币100亿元的记录峰值水平;(3)硬件销售已具规模效应,超级电视和超级手机销量显著提高,同时我们预计利润率将继续改善。

　　推动因素我们认为硬件销售和货币化将成为盈利推动因素,并预计货币化程度提高,从而推动2016-2020年期间每股盈利的年均复合增长率达到52%。

　　(1)硬件市场份额扩张:我们预计较低的价格和生态系统协同效应将带动硬件的市场份额继续扩张,实现更显著的规模效应和经营杠杆,继而自2016年下半年起推动EBIT利润率上升;(2)货币化程度提高:我们认为,用户基础快速扩张以及与CIBN合作将使乐视网的货币化路径(包括广告投放、电视购物以及智能电视游戏等)更为清晰。我们认为毛利率也将因此增厚。(3)乐迷节:管理层预计9月19日展示乐视生态系统的乐迷节将实现创纪录的销量。

　　估值

　　虽然硬件销量走高推动我们将2016-20收入预测上调了4%-16%,但我们将2016-2020年每股盈利预测下调了3%-12%,以计入利息支出上升和营业外收入走低的影响。因此,我们将12个月目标价格下调了3.1%至人民币63.43元,仍基于39倍市盈率乘以2020年预期每股盈利人民币2.21元(原为2.28元),并以8%的股权成本贴现回2016年计算得出。我们维持强力买入建议,因为该股对应的潜在上行空间高达40%,在我们所覆盖的国内传媒股中最为可观。

　　主要风险

　　超级电视/超级手机销售低于预期;硬件和内容成本高于预期。