新能源汽车政策红利齐落地 锂电上游增长可期

www.yingfu001.com 2016-11-13 18:13 赢富财经网我要评论

(原标题:新能源汽车政策红利齐落地 锂电上游增长可期)

  第四届中国锂电新能源产业国际高峰论坛将于11月23日至25日在湖南长沙举行。本次论坛着重探讨锂电池产业链最新技术和研发方向,将有多家全球知名的锂电新能源产业链企业和机构参与,是迄今为止影响力最大的全球锂离子电池技术与行业的高峰论坛。

  今年上半年,新能源汽车政策红利密集落地。此前发布的《节能与新能源汽车技术路线图》要求,到2020年新能源汽车销量占汽车总体销量的比例达到7%以上,到2030年这一比例将达到40%以上。资料显示,去年我国新能源汽车销量占汽车总销量的1%左右,未来仍有较大的提升空间。新能源汽车作为国家战略,各大整车厂商也都制定了未来的发展规划,碳积分、油耗政策等都有望刺激新能源汽车的发展。机构认为,新能源汽车补贴政策下发时点将近,电动车产销量有望进入冲量阶段。随着政策扶持以及需求扩容,锂电池上游材料领域将迎来快速发展机遇。

  从锂电池产业链来看,上游材料主要包括锂原材料、正极材料、负极材料、电解液、隔膜以及铝塑膜等。按照上游材料成本占锂电池成本的比例来看,正极材料和铝塑膜占比较高,分别为30%和18%。随着新能源汽车销量的持续高增长,以及各大锂电池厂新建产能逐步投产,上游材料需求将大增。

  从上游正极材料来看,三元材料仍是未来主流趋势。目前三元电池在乘用车和专用车上装配较多。数据显示,去年三元电池在乘用车电源配置中占比达58.48%,在专用车电源配置中占比达到59.14%。按照《节能与新能源汽车产业发展规划》,到2020年我国动力电池模块的能量密度将达到300Wh/kg以上,三元电池是最有潜力达到要求的技术路线。机构预计,到2018年三元电池产量占比将会反超铁系,有望达到36.50GWh。

  另外,铝塑膜是锂电池材料技术壁垒最高的环节,在相关性能方面具有极高要求。铝塑膜是软包锂电池主材料中尚未实现国产化的材料。数据显示,95%以上的铝塑膜市场被海外厂商占据,国产铝塑膜市场占比不足5%。随着新能源汽车软包动力电池的应用加速,铝塑膜国产化进程也将加快。机构认为,目前铝塑膜全球市场空间仅为数十亿元。随着下游需求放量,行业增速有望超过40%,潜在市场规模将达百亿级别。

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  胜利精密:加码苏州捷力,布局新能源汽车产业链

  2016年1-9月,公司实现营业收入102.25元,较上年同期增长:归属母公司净利润为5.81亿元,较上年同期增长201.54%。利润大幅增长的原因主要是2015年下半年新收购五家子公司,对本期利润产生较大影响。公司财务费用同比增加5,545万元,增长比率为2237%,主要是银行借款增长导致利息支出增加。

  定增获批,智能制造再起航:报告期内,公司非公开发行股票申请获得证监会核准,其中大股东参与此次定增。此次定增资金不超过48亿元,主要用于智能终端大部件整合扩产项目,智慧工厂制造平台项目和智能终端渠道整合服务平台建设项目建设。此次定增,是公司在原有业务基础上,围绕消费电子和高端制造,持续加快公司传统制造业务升级转型,提升优化公司产品性能的又一重要举措,逐渐形成了机器视觉,智能终端结构模组为核心的智能制造商。公司客户包括苹果,三星,通用和博世等制造领域领先企业。定增获批,牵手富强,和德国Transfact展开合作,公司在智能制造领域再次起航。

  收购捷力股权,切入新能源汽车产业链:公司拟出资48,587.45万元收购控股子公司苏州捷力33.77%的股权,收购完成后将持有苏州捷力84.77%的股权。子公司苏州捷力新能源材料公司是锂电池湿法隔膜行业优质企业,2015年捷力投入2条生产线,产能已达7000万平方米,2016年新增4条生产线,年产能可增加1.5亿平方米,预计2017年也将新增4条生产线,伴随着动力电池和储能电池需求的爆发式增长,三年规划达成后公司将拥有20条生产线。锂电湿法隔膜行业市场空间巨大,捷力先发优势明显,未来几年公司产能有望得到充分释放,新能源汽车和锂电池行业的爆发,公司将充分受益。

  投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为8.77亿元、11.96亿元和14.41亿元,EPS为0.30元、0.41元和0.50元,PE为35倍、26倍和21倍。

  沧州明珠:锂电池隔膜产销量超预期,BOPA薄膜维持高毛利水平

  公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入19.94亿元,同比增加26.31%;实现归母净利润3.87亿元,同比增长149.71%。其中,三季度单季实现营业收入7.78亿元,同比增长28.43%,环比增长7.29%;实现归母净利润1.30元,同比增长100.37%,环比减少14.81%。

  锂电池隔膜贡献主要业绩增量:公司是国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜生产技术并实现规模化生产的企业,下游客户涵盖比亚迪、中航锂电等国内主流锂电池企业。公司目前具有干法隔膜5000万平米/年产能,湿法隔膜2500万平米/年产能。受益于新能源汽车行业的高速增长,公司锂电池隔膜需求旺盛,去年以来基本满负荷生产,去年全年销量为4167万平米,而今年仅上半年销量就已达到6000万平米,预计全年产销量有望超过1.2亿平米,远超年初隔膜9000万平米的销售目标。考虑到公司湿法隔膜目前仍处于客户导入期,未满产满销,后续仍有提升潜力。

  新建隔膜产能即将投放,业绩增长有保障:公司使用自有资金在建的6000万平米湿法隔膜项目预计今年年底投产,此外,拟定增募投的年产1.05亿平米湿法隔膜项目预计2018年投产,届时公司锂电池隔膜合计年产能将达到2.4亿平米。新建产能投产将使公司营收维持高速增长,同时锂电池隔膜是高毛利率产品,毛利率接近70%,公司盈利能力将进一步增强。

  BOPA毛利率大幅提升,PE管材业绩稳定:公司是BOPA薄膜行业领军企业,拥有BOPA年产能3.4万吨,今年BOPA价格一路上涨,而原材料尼龙6价格却在下跌,双重利好下BOPA毛利率上升约25个百分点,盈利能力大幅提升。BOPA价格上涨主要原因是去年全球第二大BOPA薄膜生产商日本尤尼吉可宣布解散和清算位于江苏无锡的子公司,产能为4500吨,从而导致BOPA薄膜供需紧张。

  公司目前具有PE管材年产能10.5万吨,预计今年产销量约9.5万吨,基本与去年持平,毛利率受价格波动影响下降2个百分点。

  预计2016~2017年EPS为0.81、0.92元。

  亿纬锂能:签署三方协议绑定优质客户,动力电池放量可期

  公司发布公告,近日与长安客车及金杯电工签署《2016年纯电动汽车电池包供应保障三方合作协议》。长安客车承诺在车型进入国家推广目录,满足国家补贴政策后,6个月内完成电芯的计划需求,由金杯电工负责生产电池组;为保障长安客车项目所需电芯资源,金杯电工将提前向亿纬锂能购买ICR1865026V电芯,从2016年9月至2017年1月,单月的电芯采购数量分别为100、250、250、300、300万支。

  三大业务板块齐头并进,看好公司17年高业绩弹性。公司在动力电池市场布局完善,市场开拓顺利,预计2017年年中将达到5Gwh的名义产能,全年出货量在3Gwh左右。这会是公司2017年业绩高速增长的主要动力。此外,公司的锂原电池和电子烟业务发展稳健(电子烟板块今年营收和净利润有望翻番),为公司发展新兴业务提供稳定现金流。公司三大业务板块齐头并进,前后两期员工持股计划的实施利好公司经营效率的提升,看好公司明年的业绩弹性,乐观估计可实现5个亿以上净利润。

  预测公司16-18年净利润分别为2.60/5.25/7.32亿元,对应16-18年EPS分别为0.61/1.23/1.71元,对应目前股价动态市盈率分别为58X/29X/21X。公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车,成长为产能5Gwh+、产品质量国内一流的动力储能电池企业。此外,公司15年成立的10亿规模产业并购基金也将为公司外延发展提供强有力支撑。

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