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恒生电子:第三季度收入增速略超预期
恒生电子 600570
研究机构:广发证券 分析师:刘雪峰 撰写日期:2016-11-01
核心观点:
公司公布2016年三季报。前三季度,公司实现营业收入13.37亿元,同比增长3.01%;实现归母净利润2.05亿元,同比增长28.10%;实现扣非净利润1.67,同比下降18.90%。
第三季度公司实现营业收入5.17亿元,同比增长32.55%;实现归母净利润4130万元,同比增长181.36%;实现扣非净利润4154万元,同比下降3.04%。
第三季度收入增速32.55%,略超预期。
1)受去年同期收入基数较高影响,前三季度收入增速较低复合预期。
销售费用率提升2.05个百分点,管理费用率微降0.38个百分点;预收款项6.98亿元,较去年同期的6.11亿元增长14%。2)第三季度收入增长32.55%,系积极信号:i)较为真实反应公司成长性(HOMS业务于15年7月停止;数米基金2015年下半年不再并表);ii)公司当前业务并未或受金融市场大环境影响较小。3)金融创新对IT技术提出更高需求,作为行业内的技术领军者,中长期仍然需要较大的技术投入,费用率或难有明显改善。
深港通、私募参与新三板作市等金融环境与政策变化,或带来新一轮增长点。
公司受益于金融环境与政策变化带来的IT创新、更新需求。2016年以来,深港通业务开启、私募参与新三板作市等新业务,均对IT系统提出新需求。恒生电子未来有望受益于相关业务的推进。
2016年-2018年EPS分别为0.91元、1.12元、1.42元。
公司1.0业务业务仍然维持较高的成长性。综合政策与金融环境等因素,我们判断2.0业务仍然处于培育期,因此将带来较大的资金投入需求,或对利润产生一定影响。中长期坚定看好公司未来发展,预计2016年-2018年EPS分别为0.91元、1.12元及1.42元。
风险提示。
资本市场景气度影响下游客户IT需求;金融创新的监管政策风向短期未见大幅放松,相关业务的推进进度具有不确定性。