煤炭行业2016年年报业绩前瞻 基金积极抢筹4股(3)

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　　陕西煤业:4季度业绩环比大幅改善,动力煤龙头标的优势凸显

　　陕西煤业 601225

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2017-01-19

　　4季度业绩符合预期,主要源于煤价上涨。公司全年归属净利润25-30亿元,以此推算4季度实现归属净利润14.74-19.74亿元,环比3季度上升94%-160%。4季度业绩改善主要源于动力煤价格上涨。16年3季度旺季后中转地以及下游库存被进一步消耗,10月起电厂冬储意愿较强,政策端先进产能开始放松,但从政策逐步调整到实体端反应相对滞后,一直到11月产量同比降幅才收窄到5%左右,加上运输瓶颈的问题,港坑煤价持续暴涨,11月中旬后随着产量释放以及政策支持出台干扰下游电厂采购意愿,煤价高位下跌,贸易商的抛售进一步加剧跌幅,但环比来看港口口径煤价环比上涨30%左右。另外公司上半年把负担相对较重的渭北矿井剥离也很大程度上减轻了负担。

　　1季度动力煤供需稍显宽松,2季度或有机会。目前重点电厂库存6200万吨左右,可用天数15天,远低于往年均值,淡季去库存空间有限,但目前在主要产区部分煤矿停产的情况下煤价并未明显上涨,显示供需还在偏均衡的状态下,节后复产的情况下预计供需会相对偏松,目前600元的港口5500大卡煤价也在政策划定的区间的上沿,总体来看1季度动力煤价格大概率偏弱,等到供暖季结束行业回到276以及电厂采购意愿季节性转换的时点,动力煤供需将迎来明显拐点,大概率会在2季度后段出现。

　　动力煤龙头标的,充分受益行业景气提升以及供给侧改革,中长期受益于供给侧改革,维持“买入”评级。公司资源禀赋行业领先,去年剥离亏损矿井大幅减轻负担,是动力煤龙头企业。作为三大主产区之一陕西的龙头将充分受益于供给侧改革以及行业集中度的提升,公司负担相对较轻,在行业盈利逐步修复的情况下业绩弹性较好,我们预测公司16-18年EPS分别为0.27、0.39、0.47元,对应PE分别为19、13、11倍,维持“买入”评级。