多主题催化叠加业绩成长可期,看好军工改革行情与成长逻辑

www.yingfu001.com 2017-02-21 16:17 赢富财经网我要评论

  行业核心观点:

  短期逻辑:美国再次强化美日安保同盟对我国周边地缘政治格局增添不确定性,加强国防建设成为最有效的解决方式,所以可以预见,地缘冲突等短期刺激因素会给军工带来不断的机会。

  中长期逻辑:我们在去年11 月底首次提出军工的系统性研究框架(强军模型)、独特的核心逻辑(改革+成长)、以及聚焦投资主线(空天海装备+资产证券化),并随后在2017 的每周汇报中不断的向领导表达我们对军工整体的理解,如军工资产证券化的进展、军工核心追踪变量等等。

  汇报中我们提出年报是验证军工业绩成长的实证,我们通过整理已经公告业绩预告的军工集团核心标的,再次证明了我们不断提到的成长逻辑:军工集团整体业绩向好,空天海装备核心标的成长性确定。其中,航天系业绩同比上涨;在新型号的拉动下,航空系除洪都航空外,也符合预期;船舶系虽然受民船影响,中国船舶亏损,但主要原因却是主动拨备导致;中电科集团中,凤凰光学由于其特殊性,其亏损不会影响中电科其他上市公司业绩上涨的判断;分化最大的还是北方工业,也符合预期。

  其中值得关注的是船舶板块,通过研究航母产业链,可以发现,中国进入大吨位军舰快速列装时代,从而从需求端拉动军船业绩的快速增长;而民用造船业作为周期行业进入周期尾声,量价同时筑底,同时叠加民船的供给侧改革,民船业绩反转可期。强烈推荐中船防务,低估值+多主题催化+装备建设催化剂预期,叠加受益于军船业绩快速增长和民船业绩筑底。

  本周给予申万宏源国防军工投资组合:中船防务、中国船舶、中直股份、杰赛科技、中航机电、日发精机。

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