世界移动通信大会今日开幕 六只股迎上涨契机(3)

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　　梅泰诺:转型移动互联综合服务商,收购海外SSP巨头发力国内精准营销

　　梅泰诺 300038

　　研究机构：中泰证券 分析师：康雅雯,宋易潞 撰写日期：2017-02-07

　　投资要点

　　传统业务稳步发展,战略转型坚决推进。公司是国内通信基础设施领域的先行者、国内通信塔行业主要供应商,近两年在信息基础设施投资与运营业务基础上加码移动互联网运营与服务,2015年收购互联网营销DSP+SSP平台日月同行,并参投移动支付、物联网、精准扶贫、互联网车务服务等领域,转型为移动互联综合服务商。

　　收购海外SSP巨头,媒体/客户资源及技术优势突出:公司拟以63亿元对价收购宁波诺信100%股权,间接持有BBHI99.998%股权,事项目前已过会。BBHI集团是全球领先的数字营销程序化购买SSP公司,在全球拥有7000多家媒体资源,主要为媒体主提供优质广告位的管理和运营,为Yahoo!Bing Network 和Google 等广告网络及广告主提供精准的广告投放。其拥有领先的基于上下文检索的广告技术,媒体主千次展示收入/广告主点击通过率分别是行业水平的3.6/5.6倍,显著提升媒体主的广告收入和广告主的投放效果。BBHI承诺2016-2018年归母净利润分别为5965.6 /7158.7 /8590.5万美元。

　　数字营销产业链有望协同,加码中国市场、中国广告主出海及移动端发力促持续增长。日月同行拥有丰富的国内媒体资源和优质的客户网络,有望与BBHI的广告技术和全球化的媒体和客户资源结合,发挥协同效应。预计未来公司互联网营销业绩仍将保持快速增长:BBHI目前美国业务占90%,欧亚市场发展初期潜力仍大,未来作为技术型SSP进军中国市场有望突破,而服务中国广告主出海投放亦优势明显。公司2015年移动端业务占比52%,抓住移动营销快速发展趋势持续提升移动端业务,未来亦有望引入原生广告、视频广告等多种投放形式,形成持续竞争力。

　　大股东负债收购彰显对公司长期发展信心。本次收购采取大股东负债收购BBHI并注入上市公司方式,在前期收购过程中通过信托融资21亿元,期限4年,偿还方式为锁定期满之后通过二级市场减持等。大股东负债并购彰显对标的BBHI的看好以及对公司长远发展的信心。

　　投资建议:我们预计公司2017年一季度有望完成收购及增发,参考标的业绩承诺,预计公司2016/2017/2018年归母净利润分别为1.13/6.46/8.05亿元,EPS分别为0.59/1.54/1.92元(增发摊薄后)。我们认为公司收购BBHI完成后有望进军中国市场进一步提升利润预期,未来亦有望借助BBHI技术探索数据资源商业变现,给予目标价49.9元(增发摊薄后),买入评级。

　　风险因素:数字营销行业竞争加剧风险,收购整合风险,股东减持可能对股价造成冲击风险。