医药国改股成牛股集中营

www.yingfu001.com 2017-03-29 16:45 赢富财经网我要评论

(原标题:医药国改股成牛股集中营)

  近期,医药国改股如白云山、中国医药、东阿阿胶、东北制药、上海医药等个股再掀波澜。当下,医药属于竞争性行业,放开市场化运营进一步提高效率成为改革重点,因此医药国企的混合所有制改革则成为重中之重。而由此带来行业的长期投资机会值得关注。

  医药国改此起彼伏

  据《红周刊》记者统计,目前A股医药生物板块上市公司共236家,其中,中央国有企业有12家,地方国有企业有38家,民营企业高达165家。从医药国有企业的行业分布来看,中药、化药以及医药商业的国企数量相对较多,分别达到17家、14家和12家。其中医药商业共22家,其中12家是国企。

  医药行业属于市场化程度较高、竞争较激烈的领域。但国有企业的市场竞争力较弱,盈利能力普遍弱于非国有企业。为此,放开市场化运营从而进一步提高效率成为改革重点,而混合所有制改革则成为重中之重。

  2016年以来,多家医药类国企公司陆续公布了改革计划,包括混合所有制改革、资产重组、员工激励计划等。如:国药集团旗下4家上市A股公司国药股份、国药一致、天坛生物、现代制药中,国药股份、国药一致和天坛生物都有动作。国药股份向控股股东发行股份购买资产并同时向9家机构非公开发行募集配套资金用于实施医院供应链延伸等4个项目的建设,资产重组后将强化公司作为北京地区药品配送龙头的地位。

  2017年医药国改仍有条不紊地推进中。在天津市国资委刚刚发布的加速推进国企改革工作报告中,天津药业集团有限公司(天药集团)推进国企改革的时间表及路线图清晰浮现,中新药业、力生制药、天药股份为主的三大上市平台,将成为天津医药国企改革的生力军。

  但从医药行业国改情况来看,50家医药国企上市公司中,仅有24家企业实施或公告改革方案,占比不足一半,预计伴随试点扩散,热点有望延续。

  四方面关注药企改革机会

  《红周刊》记者了解到,相比央企药企,地方药企国改则更具看点。地方国企改革方式较为灵活,上市公司层面以实现员工持股、管理层持股为主,股东层面则引入外部民营资本、股权划拨,以盘活现有资产。

  同时,从高校背景国改情况来看。自2014年11月开始,清华大学、北京大学及上海市“两校一市”先行启动新一轮教育综合改革。高校办上市公司的优势在于依托高校资源、科研实力雄厚、创新活力十足,此次综合改革有望进一步优化完善高校运营管理机制,在此基础上,高校上市公司在人事制度、校企产业整合、科研成果商业化及管理机制方面都还存在较大改善空间。据统计,高校典型企业包括达安基因(中山大学)、北大医药(北京大学)、山大华特(山东大学)、诚志股份(教育部)、启迪古汉(教育部)还有嘉事堂(共青团中央)6家公司。但是截至目前,只有达安基因已经实施股权激励,公布员工持股方案,同时诚志股份管理层通过参与定增间接持股,嘉事堂在上市前已实现管理团队持股,其他企业并未公布方案。

  “下一步省级国资委旗下企业混改有望相继开花。国资委直属和省级(含直辖市)直属企业有26家,其中国资委直属企业的国改均在推进中。”《红周刊》记者采访到的资深研究人士如此表示。他建议可从以下4个方面予以关注:1,资产注入:大股东旗下拥有医药领域资源,存在注入预期,改善上市公司经营现状或推动其做大做强,典型案例有中国医药、英特集团等;2,引入战略:股东或上市公司层面引入战略投资者,改善治理结构、促使业务发展和价值提升,代表企业有太龙药业等;3,员工持股:在上市公司现有业务基础上,实施员工持股、管理层持股抑或股权激励计划,理顺激励机制,激发员工积极性,如白云山、山东药玻等;4,资产重组:上市公司所处细分领域竞争激烈,自身经营状况不佳且难以改变,且大股东旗下医药相关资产缺乏,不能对上市公司形成支撑或改善,如百花村等。

  甄选医药混改优质标的

  在目前的市场环境下,关注更具有安全边际的混改标的,特别是通过几轮炒作,一些纯靠概念的标的已有相对较高的估值。因此选择标的时不仅要结合公司基本面,还要看资源禀赋、行业地位以及管理层规划等情况综合考虑选择。

  从机构研究来看,观点也基本一致。认为,央企层面重组风起云涌,重组做大后续继续做强经营改善有望持续推进,看好华润系中的华润双鹤,符合低估值有业绩支撑、低估值有变化市场风格。而地方层面国企有望受益于改革破冰,最看好的是符合行业发展大方向,基本面有支撑为上海医药、中新药业。

  另外,上述采访到的资深研究人士则建议从以下4点考虑改革后带来的弹性来关注具体标的:1,关注还没有任何动作的公司,尤其关注没有任何动作但近一年做了股份划转或高管增持的标的:第一医药、长春高新;2,关注单纯混改或引入战略投资者的公司,还没有做过外延但外延预期较强,如浙江震元、山东药玻、广济药业;3,关注激励机制改善的公司,业绩改善预期,且还没有做过外延的也有外延预期,如仙琚制药、南京医药;4,关注近一年多来高管增持的公司,如达安基因、金陵药业、英特集团、诚志股份、云南白药、华润三九、百花村、东北制药、新华医疗、嘉事堂等。

  目前国企医药上市公司中,商业企业共计12家。其中国药股份和国药一致被选为中国医药集团内混改试点单位,这2家公司主业均与医药商业有较大关系。除国资委直属的4家医药商业企业(国药股份、国药一致、中国医药、英特集团)外,上海市国资委还下辖3家商业企业(上海医药、第一医药和开开实业),其它5家为地市级国有企业。建议中短期可关注国资委直属及省级(含直辖市)国资下属商业企业的混改进程。

  从重点标的来看,国药股份,是中国医药集团混改试点企业,作为国家三家麻精药一级分销商之一。国药股份于2016年2月18日停牌启动公司重大资产重组项目,经过一年多的推进工作,先后取得国资委、上交所、发改委有关部门的审核批复。国药股份2016年实现净利润5.48亿元,同比增长6.78%。未来随着同业竞争解除和股权激励推行等,公司发展有望开启新篇章。上海医药:公司是医药商业前三大巨头之一,公司隶属于改革先锋上海国资委,公司资质基本符合今年年初下发的员工持股方案,看好在混改的推动下未来工商业的稳定较快增长。

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