券商评级:上证指数震荡下挫 9股暗流涌动(7)

（   ）

　　网宿科技:行业价格战延续 积极应对期待拐点

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：马先文,刘慧慧日期：2017-06-14

　　事件描述

　　我们近期就CDN行业发展现状和趋势与产业专家进行了交流,并对网宿科技进行跟踪了研究。

　　事件评论

　　CDN行业价格竞争仍在延续,影响公司营收和净利润增速。网络报道显示,2017年3月份阿里云栖大会上,阿里云宣布其云CDN完成对优酷视频云业务的整合,降价幅度最高可以达到35%,单价下降到0.17元/GB(来源于搜狐科技)。并且阿里高管表示阿里云CDN未来肯定还会继续降价,而部分创新型CDN厂商甚至推出免费策略,在当前CDN行业格局演变、大量新玩家涌入背景下,行业价格战或将持续。行业价格战影响公司营收和净利润增长,在公司2016年年报和2017Q1已有体现,短期尚未看到价格拐点。

　　网宿竞争优势明显,期待CDN价格企稳。行业层面看,受益于网络视频化、高清化和直播化趋势,未来CDN行业有望保持40%的高增速,行业高景气度持续。而相比于主要竞争对手阿里和腾讯云CDN,网宿作为中立第三方的老牌专业CDN厂商竞争优势明显,当前主要体现在两个维度:其一,公司老牌专业的中立第三方服务商角色值得客户信赖;其二,我们预估公司的技术领先行业约一年,同时其主要客户以大中型为主,定制化和高可靠的服务优势凸显。当前行业竞争激烈,但大部分厂商已经接近甚至低于成本价,我们看好网宿成为竞争胜出者之一,价格企稳后有望重回高速增长通道。

　　强化海外业务布局,云计算战略拓展空间。公司积极应对行业变化,较早就重点布局海外并升级至云计算战略,除部署分、子公司外,已完成CDN-VIDEOLLC70%股权和CDNetworks的收购,海外业务进一步强化。同时公司又一次推出激励计划,一方面提升员工积极性,同时彰显对业务发展的信心。预计2017-2019年EPS分别为0.53、0.66和0.86元,对应PE分别为21、17和13倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　1.CDN行业价格战持续时间超出预期,公司毛利率持续下降;

　　2.海外业务拓展不达预期。