把握白马股回调和周期涨价机会 基金抢筹四股

　　医药生物行业：把握白马股回调和周期涨价机会

　　医药板块大幅回调，跑输大盘。7月，大盘在有色、钢铁、银行等板块的带领下大幅上涨近4%。同期，医药板块出现大幅回调，跌幅达4.8%，跑输大盘8.78个百分点，在28个一级行业中排名倒数第二。医药行业六大子板块出现普跌，其中医疗器械板块大幅下跌8.63%；医药商业、生物制品、中药板块跌幅均超5%；化学制药和医疗服务板块跌幅相对较小，在3%左右。

　　医药板块估值水平继续下调。截至2017年7月31日，医药板块整体估值(TTM，整体法)为37.58倍，较上月下降5.58个百分点。医药板块相对于全部A股(非金融)的估值溢价率为30.26%(上月为37.86%)，低于过去十年间52.43%的历史均值，估值溢价风险进一步得到释放。

　　超六成上市药企中报业绩“预喜”。截至2017年8月4日，在已披露中报业绩预告的174家医药上市公司中，共计116家预计上半年业绩实现同比正增长，“预喜”比例高达67%。其中，智飞生物、东北制药、花园生物、广誉远、瑞康医药等20家上市公司业绩有望翻番；北大医药、沃森生物、丰原药业、美年健康、三诺生物等13家业绩增长有望超五成；凯利泰、泰格医药、博雅生物、鱼跃医疗、东宝生物等16家业绩增长有望超三成。在中报业绩“预忧”的公司中，国农科技、乐心医疗、海普瑞三家公司业绩下滑翻倍；太极集团、宜华健康、和佳股份等7家公司业绩下滑超五成；业绩下滑超三成的有必康股份、九安医疗、博腾股份等13家企业。

　　受环保整治力度加大影响，维生素品种价格大幅波动。7月原料药价格总体上波动较大，尤其泛酸钙和VB1大幅提价。除环保因素外，产能受限打破稳定的供需关系，需求自然增长逐步消化产能和对“供给侧改革”的预期均是原料药板块上涨的催化剂，如果小宗原料药的厂家、渠道商供需结构和价格策略发生变化，则产品价格将继续出现大幅波动。

　　投资策略：7月医药板块在白马股的带动下，出现大幅回调。考虑到医药工业稳步增长，上市药业盈利能力不断改善，以及板块整体估值处于历史低位，我们认为医药板块后期有望迎来估值切换行情。投资策略上，我们建议关注两条主线：一是把握低估值绩优白马股后期回调到位后的反弹上攻机会，如恒瑞医药、上海医药、华东医药等；二是把握环保持续高压下的原料药供给侧变量机会，建议关注价涨驱动业绩大幅提升个股，如亿帆医药、兄弟科技等。

　　风险因素：医药及环保政策扰动风险；公司业绩低于预期等。

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