国务院力推电解铝减产 A股相关板块能否接棒钢铁侠？

　　8月23日召开国务院常务会议中，提出要推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。深入实施“中国制造2025”和“互联网+”，积极发展新产业新业态新模式，改造提升传统动能，加快向数字化、网络化、智能化转型，增强发展后劲。

　　受消息提振，周三夜盘，沪铝主力合约1710盘中大涨3%，创历史新高，收涨2.74%。

　　去年以来，供给侧改革席卷煤炭和钢铁行业，随着部分产能退出市场带来的供给收缩，相关产品价格也显著回升。无论是从上市公司业绩还是相关个股均走出了一波行情。此番，国务院常务会议中释放出明显的信号，电解铝行业也面临供给侧改革的压力，铝能否像煤炭和钢铁一样，搭上供给侧改革的顺风车？

　　多位分析人士指出，电解铝与煤炭行业在供需结构上相似度极高，又与钢铁在产品结构上类似，且上述三个行业在去产能过程中均涉及产能替换。8月23日释放的政策消息无疑将对电解铝行业产生利多。

　　去产能政策层层加码

　　从年初至今的政策来看，电解铝供给侧改革的重心仍是清理不合规产能，执行力度呈现出层层加码的状态。

　　今年一季度，《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》(环大气[2017]29号)文件公布，其中提出，相关区域各地采暖季电解铝厂限产30%以上，以停产的电解槽数量计；氧化铝企业限产30%左右，以生产线计；炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。文件出台后，市场预期大幅向好，而同期原材料价格上涨也进一步助推铝价冲高，一季度末沪铝三月期铝最高涨至14580元/吨。

　　今年4月，发改委、工信部、国土资源部和环保部四部委联合发布《关于印发<；；；；；清理整顿电解铝行业违法违规专项行动工作方案>；；；；；的通知》中提出，要求用半年时间，通过企业自查、地方核查、专项抽查、督促整改4种途径，在今年10月15日前完成所有电解铝不合规产能的督促整改。2017年5月提出的“2+26”政策影响电解铝产能1196万吨，占全国总产能28.1%；同时影响氧化铝产能3150万吨，占全国总产能40.8%。7月25日，电改吹风会提出，要“追缴自备电厂铝企欠缴的政府性基金”，从而增加铝企运行成本，遏制产能野蛮增长，助力电解铝产能去化。据工信部统计，6、7月关闭的违法违规产能将达到500万吨(656号文截止期限6月30日)，截至7月中旬2017年已累计减产271.4万吨。据亚洲金属网，中国电解铝供给侧改革已经影响约395万吨产能，包括100万吨在建产能，160万吨左右建成未投产产能和135万吨左右的运行产能。

　　相关公司业绩大幅改善

　　2017年上半年，原铝消费总体保持平稳增长，基本符合市场预期。新兴领域铝的消费量也有所增加。成本方面，2017上半年国内煤炭、氧化铝、炭阳极等原辅材料价格全面呈现上涨态势，助推电解铝成本重心上移。安泰科统计显示，上半年中国电解铝行业平均含税加权完全成本约13690元/吨，同比上涨19.2%。

　　安泰科指出，按照6月份SHFE三月期铝加权平均价13829元/吨计算，目前行业约75%的产量处于盈利状态，99%产量为正现金流，企业盈利状况明显改善。根据中国有色金属工业协会统计，2017年1-4月中国铝冶炼利润总额为84.8亿元，同比增长642.1%。全行业正处于2008年金融危机以来最长盈利时段。

　　数据来源：安泰科

　　行业整体利润改善也体现在近期相关公司发布的中报中。

　　其中，中国铝业上半年实现净利润7.5亿元，同比大增10倍，创出了金融危机之后9年以来的最佳半年业绩。值得一提的是，中国铝业扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润同比增长13.1亿元，这表明中国铝业的主业生产效益得到明显改善。

　　受此影响，电解铝相关个股近期也走出一波行情。

　　中国铝业

　　神火股份

　　云铝股份

　　政策成为后市看点

　　安泰科认为，2017下半年，多、空因素的碰撞将更加激烈，政策、金融、国际贸易环境等都将会对下半年铝价走势产生影响，其中政策仍为最大看点。

　　而不确定性因素仍然主要集中在政策细则和执行力度上。目前，市场关注的最大焦点“违法违规总量”仍尚不明确，而被市场广为热议的电解铝唯一新增渠道“产能等量及减量置换”，到目前为止也没有明确的操作细则出台。随着行业盈利能力整体提升，一部分前期关停电解铝产能已陆续开始重启，同时部分符合产业政策的新建项目也已进入投放阶段。因此，未来仍然可能存在阶段性供需压力。此外，近一年来，中美关于铝贸易的摩擦不断，且有不断升温的趋势，这也为铝出口带来的一定的不确定性。

　　安泰科乐观地估计，在供给侧改革以及环保政策按期落地的情况下，全年中国电解铝产量或将达到3660万吨，较上年增长12.1%；原铝消费在市场不出现系统性宏观风险的情况下，预计全年消费量可达到3580万吨，增幅9.1%，市场过剩83万吨。结合国外市场判断，预计2017年全球电解铝供应量为6400万吨，消费量为6459万吨，市场短缺59万吨。铝价仍存上涨空间。

　　而安信证券的预计比较乐观：结合当前电解铝库存仍在年内高位以及上半年电解铝去产能政策推进进度低于预期(仅嘉润象征性地停产2万吨)，下半年对电解铝进行供给侧改革的紧迫性环比增加，叠加成本端不断提升，电解铝涨价动力强劲。

　　巨潮资产董事长赵公明则认为，市场对有色行业供给侧改革从去年开始已有相关政策预期，今年受益于供给侧改革有色金属行业整体业绩同比大幅增长，叠加环保力度加强，进一步提振了有色金属相关大宗商品价格短期大涨，这个预期市场已经有广泛认知。下阶段主要看需求侧，需求侧如果经济能产生拐点向上，铝板块整体仍还有空间。

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