券商评级:上证指数缩量三连阳 9股引关注(4)

（   ）

　　金地集团:销售增长亮眼进入前十 开工大幅上调彰显信心

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：陈浩武日期：2017-09-05

　　毛利率提升6.9个百分点归母净利润同增48%。

　　公司发布2017年中报,营收127.1亿元,同比减少9.8%;归母净利润11.5亿元,同比增长48.1%;EPS0.26元/股;归母净利润大幅增长,主要原因是结转项目毛利率为29.6%,较上年同期提高6.9个百分点。

　　上半年销售亮眼,新增土储侧重一二线,上调全年开竣工计划。

　　2017H1公司实现销售金额703.4亿元,同比增长约60%,行业排名第10位;新增土储约445万平方米,按投资额计算,一二线城市占比约88%;期末总土储约3300万平方米,权益土储约1800万平方米。公司调整全年计划新开工和竣工面积分别为765万平方米、624万平方米,分别上调27.5%、13.5%。

　　财务稳健,融资渠道畅通,融资成本保持低位。

　　截至2017H1公司扣预收后资产负债率为58.45%,净负债率为40.75%;债务融资加权平均成本约为4.48%;公司积极拓展中票、公司债等长期限、低成本的融资渠道,7月以5.07%的成本发行15亿元五年期中期票据;以4.85%和5.05%的成本发行30亿元五年期公司债和10亿元七年期公司债;同时在境外发行2亿美元五年期债券,票面利率4.95%。

　　上调12个月目标价至13元,维持增持评级。

　　根据数据,证券公司Q2增持1.33亿股,持股比例达2.95%。公司上调全年新开工与竣工计划,我们将2017/2018/2019预测EPS由1.34/1.47/1.66元分别上调6%、6%、4%,至1.42/1.56/1.72元。综合考虑给予相对估值2017年PE9倍,12个月目标价13元,维持增持评级。