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江化微:受益下游国产浪潮 战略布局前景广阔
类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:邹兰兰日期:2017-09-29
行业龙头,专注湿电子化学品。公司是国内湿电子化学品龙头企业,主要产品为超净高纯试剂和光刻胶配套试剂,是国内具备为平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多领域供应湿电子化学品的企业之一。
显示屏幕产能转移,进口取代前景广阔。目前平板显示领域产能正逐渐向国内转移,预计到2018年我国总共可投产的面板生产线将高达到40条,我国有望在明后两年成为全球最大的液晶面板生产基地。随着电视大屏化趋势发展,LCD高世代线产能逐渐增加,湿电子化学品需求的总量和质量将会有明显提升。
OLED渗透率提高,增量市场开拓可期。今年9月苹果iPhoneX首次使用OLED全面屏,极大促进OLED的发展。OLED屏幕有望在移动终端、可穿戴设备、汽车、VR等领域实现扩张,对湿电子化学品的需求也将随之增加。
国内大力支持半导体行业,高端市场需求扩大。国家2014年成立大基金,倾国家之力支持半导体产业发展。中国大陆2017-2020年将有26座新的晶圆厂投入营运,占全球新增晶圆厂的42%。产能密集投放将是公司进入高端半导体产业的契机。
公司全方位布局,受益于国内电子行业兴起。公司面对未来平板、半导体国产化浪潮全国布局,在川渝地区设立5万吨产能的眉山基地,在华东地区设立年产26万吨的镇江基地,公司本部江阴基地募投二期完成后将形成9万吨产能,覆盖上海周边区域。公司全面布局,将在进口替代浪潮中占得先机。
盈利预测:预计公司17-19年,实现归母净利润0.83亿元、1.20亿元、1.84亿元,对应PE49X、34X、22X,给予“买入”评级。
风险提示:公司募投产能释放不及预期,原材料价格上涨。
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