储能产业迎政策性利好 五股有望率先发力(5)

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　　圣阳股份:业绩高增长,送转显信心

　　圣阳股份 002580

　　研究机构：光大证券 分析师：刘 晓波 撰写日期：2017-03-01

　　事件:1:公司2016年营业收入15.52亿,同比增长12.46%;归属于上市公司股东的净利润5386万,同比增长63.70%。

　　2、公司发布2016年利润分配及资本公积金转增股预案,拟以2.22亿总股本为基数,每10股派0.50元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增6股。高送转预案利好股价,彰显公司信心。

　　在储能、备用市场领域快速发展,助力公司业绩高增长。1)储能方面:公司成功实施了多个新能源储能项目,同时借力日本古河技术合作生产的铅炭电池产品,占据行业市场制高点。公司储能业务收入同比增长12.9%,毛利率23.23%,提高三个百分点;2)备用电池方面:公司在传统通讯备用市场大幅增长,巩固传统优势地位,同时积极开拓IDC等新领域,备用电池业务收入增长28.25%,毛利率提高3个百分点;3)动力电池方面:公司聚焦新能源汽车、低速电动车、叉车、物流车、平衡车等细分市场领域,受下游 行业调整影响,营收下滑,但占比小,对整体业绩影响不大。

　　重申公司推荐逻辑:体外有优质资产,铅碳电池看储能大发展

　　1、间接并购优质锂电池企业,收入体内可能性极大。成立产业并购基金,拟与大股东共同收购实联淮安、实联扬州两家锂电池公司,两家公司2017-2020年的承诺利润1.6亿、2亿、3亿和3.8亿,且承诺会尽快实现其股权证券化。预计2017年有望启动,将大幅增厚公司业绩。2、铅炭电池在储能市场大有可为。FCP铅碳电池,寿命4200多次,度电成本5毛钱,已经开始商业应用,在储能方面有大发展空间

　　看好公司发展前景,维持“买入”评级

　　不考虑锂电池项目及送转的影响,公司2017-2019年的EPS分别为0.38/0.55/0.73元。若公司2017年以10倍PE完成对锂电池项目的收购,则公司2017-2018年的EPS分别增厚至0.76/1.02元,当前股价对应2017年估值仅为23倍,成长空间大,维持“买入”评级,目标价21.30元。

　　风险提示:收购项目不及预期风险,原材料价格波动风险