今年铁路投资有望创新高 九股或借势腾飞(7)

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　　三一重工:三季报预盈17.6-18.1亿元,明后年业绩快速增长

　　三一重工 600031

　　研究机构：中泰证券 分析师：王华君 撰写日期：2017-10-17

　　事件:公司发布第3季度业绩预告,预计前3季度归母净利润为17.6-18.1亿元,同比增长9.08-9.37倍。

　　公司混凝土机械、挖掘机等主要产品大幅增长,更加注重经营质量管理

　　1)工程机械行业高速增长,行业整体盈利水平大幅提升,公司混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械等设备销售额均较去年同期大幅增长。

　　2)公司更加注重经营质量管理与经营风险防范,公司财务结构优化、产品总体盈利水平提升、期间费用总体费率下降、利息支出减少。

　　业绩符合预期;2017年第三季度盈利能力同比环比提升

　　1)相比第二季度4.1亿净利润,三一重工第三季度净利润达到了6-6.5亿,实现了利润的同比、环比提升,体现了其较好的盈利能力。三一重工在报告中明确指出:公司更加注重经营质量管理与经营风险防范,公司财务结构优化、产品总体盈利水平提升、期间费用总体费率下降、利息支出减少。

　　2)我们认为,三一重工第二季度对较长年龄库存产品的处置,一定程度上释放了其业绩的负担;其良好的经营性现金流,保证了其有较大的空间偿还债务,减少利息的费用支出,三一重工盈利能力将能够持续提升。

　　挖掘机行业全面复苏,三一重工市场份额逐步提升

　　1)根据行业协会统计数据,2017年1-9月纳入统计的25家主机制造企业,共计各类挖掘机产品101934台,同比涨幅100.1%。三一重工1-9月份销售22343台,同比增长125.0%,超过行业增长速度,1-9月其市占率为21.9%,仍处于持续上升期。近日,三一重工在昆山产业园举行了第80000台小挖的下线仪式,奠定了三一重工在挖机细分市场的龙头地位。

　　2)截止2017年6月30日,三一重工挖机收入已达到了69亿,同比翻倍,我们认为三一重工在挖掘机(尤其是中大型挖掘机)持续提升的市场份额保障了其业绩的良好复苏。

　　混凝土机械、起重机等主要业务板块持续增长

　　1)公司混凝土机械、起重机械、桩工机械等设备也实现了持续增长,截止2017年6月30日,上述板块收入同比分别增长32%、70%、226%。

　　2)从第三季度行业交流的情况看,核心产品开工时间保持旺盛,且工厂订单持续饱满,上述板块仍处于较为强势的复苏过程中,对于三一重工业绩持续恢复有较好的支持作用。

　　工程机械:坚定推荐工程机械龙头(三一重工、徐工机械等)!看好2018-2019年工程机械板块行情,我们认为挖掘机行业将持续增长,混凝土板块盈利能力将逐步复苏,工程机械盈利能力将逐步提升!

　　投资建议:三一重工三季度业绩符合预期。预计2017-2019年EPS分别为0.33、0.46、0.55元,对应PE为24x、17x、14x,上调至“买入”评级。

　　风险提示:周期性行业反弹持续性风险;军工业务拓展低于预期;主要产品销量增速低于预期风险;宏观经济波动风险。