首单央企租赁住房REITs获批 概念股聚焦(4)

　　泰禾集团:非经营性收入支持业绩 资源拓展大幅提升

　　泰禾集团 000732

　　研究机构：广发证券 分析师：乐加栋,郭镇,金山 撰写日期：2017-05-04

　　业绩规模维持稳定,其他经营性收益大增。

　　16年营业总收入同比增长39.9%,而归母净利润17.1亿元,同比增长28.8%,每股收益1.37元。16年公司房地产收入结算规模为201.7亿元,与去年同期相比上涨38.1%,但毛利率下降9.33个百分点,此外年内资产减值准备出现大幅增长,影响结算业绩。营业利润能够维持上涨,由于非经营性收入的提升,公允价值变动为贡献3.66亿元,投资净收益为5.79亿元。

　　销售金额增长稳定,17年货值更加充沛。

　　16年公司实现销售金额400亿元,与15年同期相比上涨24%,销售回款率为52%,依旧偏低。截止到16年末,公司在手预收账款规模为152.4亿元,与15年相比减少1.9亿元,基本维持稳定。17年公司计划实现房地产销售规模再上新台阶,进一步创造“有质量的泰禾速度”,全力打造房地产行业第一品牌,力争早日进入房地产行业第一梯队。

　　一核两翼战略布局,拓展融资渠道。

　　16年在土地拓展方面,公司表现积极,通过招拍挂以及收购的方式,大量补充的土地资源。公司在项目获取上合计投入资金266.40亿元(含土拍和并购),实际包括股权和债权的收购价格为435.5亿元,新增土地储备204万平方米,计容建筑面积为396万平方米。

　　预计17、18年的业绩分别为1.58和1.74元,维持为“买入”评级。

　　公司过去几年采用较为激进的规模拓展计划,销售规模在过去五年内快速增长。17年关注货值贡献效率,对于实际销售的完成度。