沪指失守3400点 六大原因使早盘A股杀跌

　　===本文导读===

　　【早盘杀跌】三大股指全线下跌 沪指失守3400点
               

　　【六大利空】

　　【策略分析】
               

　　三大股指全线下跌 沪指失守3400点

　　10月30日讯，今日早盘三大股指全线走弱，个股呈现普跌态势，中小创个股集体杀跌，保险股逆市走强，新华保险大涨近5%，煤炭、有色等资源股纷纷走弱。从盘面上看，芯片替代、苹果概率、保险、安防、OLED等板块涨幅居前；装配式建筑、5G、证券、网络安全、物流、稀缺资源等板块跌幅居前。沪股通净流入4300万，深股通净流入5.1亿。

　　本周分析师们聚焦于分析四季度估值切换，分析师们普遍认为，后续结构性行情仍将持续，金融龙头与核心资产外，建议重点关注创新成长。

　　1、海通证券：短期警惕两大扰动因素

　　对此，海通证券荀玉根团队指出：①上证综指2638点以来稳中有进的强震荡格局未变，类似于春天，核心逻辑是盈利增长，未来确认经济平盈利上的趋势后有望走向类似初夏的慢牛。②今年公募基金收益率已经处于历史年度值中等偏高水平，短期注意国内金融监管和美联储缩表加息两大扰动因素，债市近期下跌正是源于此。③中期乐观，短期以稳为主。坚守业绩为王，当前金融+消费白马+建筑，中期布局新时代新产业，如先进制造、新兴消费。

　　2、中泰证券：新征程的起点

　　中泰证券表示，目前市场走势仍然比较健康，而根据过往经验，四季度往往市场较有韧性。9月经济数据总体较好，四季度存在超预期可能。四季度面临着估值切换，白马股存在赚钱效应。我们在前期指出，大会不会是行情的终结点，而是行情的中节点。目前，我们认为资金面和资金意向面都没有改变趋势的因素出现，新征程刚刚起步。

　　对于周期板块，以铁矿石螺纹钢为代表的商品价格前期有了一定程度的调整，周期板块整体回调较为明显，不过我们也应该看到，铜锌等金属价格在创新高，电解铝等价格也一直较为稳定，很多商品库存均有不同程度下降，有色板块深度回调后已经具备投资价值。供给侧改革是一个长期的严格执行的过程，周期品未来的价格波动率会有所下降，价格中枢会维持在较高水平，周期股的投资属性未来会发生变化，估值中枢也有望提升。因此周期股可以作为长期的投资品种，近期建议重点关注有色板块的投资机会。

　　此外，站在新的起点，我们建议重点关注医药、食品饮料、家电、有色、电子、非银等板块的投资机会，主题方面，建议关注美丽中国、自贸港主题、特斯拉和上海国企改革主题等。

　　3、华泰证券：摒弃博弈，以龙为首

　　华泰证券戴康团队指出，尽管十年期国债利率已创新高，但在A股龙头股强劲的三季报面前难以打破盈利牵牛。当前大部分投资者对11-12月的A股市场心存疑虑，而我们认为市场已经对中国金融去杠杆加速、年末资金兑现预期以及美联储加息做了相当多的讨论，尽管当前市场的仓位偏重，但通胀预期升温将使得居民端增量资金小规模入市，由于DDM模型贴现率难以改善，因此A股仍将呈现结构性牛市即盈利牵牛，行业配置把握“制造为王”，从前期的上游 行业转为设备制造，推荐机械行业：集成电路设备、高铁设备等与大金融，主题投资“强起来”。

　　投资策略上，坚定盈利牵牛，以龙为首，制造为王。当前行业配置从前期的上游 行业，转为设备制造，推荐机械行业：集成电路设备(长川科技)、高铁设备等，继续推荐大金融(招商银行+新华保险)。十九大“强起来”关键在当前决胜阶段完成化解重大风险、精准脱贫、防治污染三大任务，从产业创新、区域机会和精准扶贫三条主线关注“强国决胜”相关投资机会：产业创新关注强国强军的混改主题(中航机电)、强国重器5G(中兴通讯)、强国“芯”半导体(华天科技)，区域机会关注海南(海南高速)和上海自贸港(上港集团)，精准扶贫关注土地流转(辉隆股份).

　　4、兴业证券：红色十月圆满演绎，结构性行情继续

　　兴业证券王德伦团队表示，“红色十月”圆满演绎。金融龙头+核心资产是最强驱动力。10月虽然指数上涨，但行情结构性明显。风险偏好回落的背景下，三季度涨幅领先的TMT、周期股反而下跌。推动市场上涨的核心驱动力来自我们9月以来坚定力推的金融龙头与核心资产。本月食品饮料、家电、医药、非银金融等板块涨幅领先，且超额收益显著，茅台、格力、恒瑞、工行、招行等代表性龙头均创历史新高，中国平安离07年的历史高点也仅一步之遥。金融龙头+核心资产是拉动“红色十月”的最强驱动力。

　　后续，结构性行情仍将持续，金融龙头与核心资产外，重点关注创新成长。一方面，我们依然维持对金融龙头及核心资产的推荐，四季度将迎来估值切换，短期重点关注其中三季报业绩超预期的公司。另一方面，重要会议报告中对创新着墨甚多，未来政策环境或改善；并且经过较长时间的消化，成长股中估值成长匹配的标的也在增加，因此建议左侧自下而上精选优质成长股。

　　主题投资上，短期继续关注“红旗招展”。根据里程碑会议报告布局明年，从传统行业和新兴行业两个维度梳理未来几年政策推动/产业发展的主旋律，建议关注传统行业中的国企改革和京津冀3.0以及和新兴产业中的人工智能和5G.

　　5、招商证券：重估A股稀缺科技龙头：三个方法论

　　招商证券指出，自2015年开始，茅台开启价值重估的历程，海外资金参与了茅台第一阶段重估，业绩复苏预期逐渐明朗后，国内投资者深度参与了茅台第二阶段重估。我们认为，茅台被重估的核心要素是稀缺性。2017年A股还有多只“类茅台”的消费龙头得到了资金重估。消费升级带来行业复苏、投资者结构变化带来预期收益率降低等因素，是“类茅台”消费龙头稀缺性重估的核心原因。

　　投资建议：基于研发价值重估，建议关注5G龙头中兴通讯、烽火通信(通信组推荐)；基于无形资产重估，关注人工智能龙头科大讯飞(计算机组推荐)、图片版权龙头视觉中国(传媒组推荐)；基于平台价值重估，建议关注精密加工平台龙头立讯精密(电子组推荐)；电气化平台龙头汇川技术(电新组推荐)

　　6、中信证券：茅台并非特例，三季报的“马太效应”

　　中信证券指出，近期是三季报披露高峰期，贵州茅台Q3营收同比增长116%的超预期成绩成为市场焦点。作为白酒行业的龙头，茅台愈发走强。研究发现，“马太效应”在强化：龙头和领先者(Top3)增速跑赢行业越来普遍。以截至2017年10月27日已经公布三季报的A股为样本，分别计算中信一级行业、二级行业、三级行业下，2017Q2、2017Q3各个子行业整体/龙头(TOP3)/其他(行业内所有企业-TOP3)的主营业务收入同比增速，如果龙头的主营业务收入增速快于行业整体增速，则判断该行业的营收在往龙头归集，市场加速整合，即“马太效应”在该行业得以强化。主要结论有三点：1)强者恒强，龙头地位稳固；2)三季度龙头的集聚效应在进一步加强；3)小规模行业的市场整合加速更明显。

　　投资建议位，价值为本，增配龙头。既然“强者恒强”、甚至“强者更强”的格局在三季报中体现得淋漓尽致，那么增配龙头便是不二选择，建议关注今年以来市场明显加速整合的商贸零售、食品饮料、餐饮旅游，以及国防军工。继续坚持增配价值龙头的核心逻辑。前期报告中，我们已经构建了看好价值龙头(尤其是消费+大金融板块)的核心逻辑，主要有三点：1)机构“再抱团”，重仓价值股(大金融+消费)有溢价；2)消费板块迎来增配的天时、地利、人和；3)当前脱虚向实的背景下，真正具有增配价值的是股权类资产，优质且稀缺的价值龙头最先受益。本报告从业绩角度强化论证。

　　7、广发证券：绿色制造，制造强国战略下的新动能

　　广发证券表示，2017年10月24日，工信部发布《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》，提出要全面推进绿色制造，提升先进环保装备有效供给，2020年实现环保装备制造业产值达到10000亿元。我们认为，绿色制造主题与“盛会”报告重点提及的“美丽中国”和“制造强国”战略“一脉相承”，相关产业有望在政策持续推进下成为“新时代”经济增长的新动能。

　　主题策略层面，我们建议重点把握以下两条投资主线：1)主线一：传统制造业绿色改造。一方面建议关注与供给侧改革叠加的产能过剩领域(钢铁、有色、化工、建材、造纸、印染等)，主要包括装配式建筑、地下管廊等细分领域；另一方面建议重点关注工业环保装备制造(如大气、污水、固废、土壤、检测等细分领域).2)主线二：新兴产业绿色升级。建议重点关注新能源制造、储能等领域。

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