水泥景气行情或延至明年 五股迎布局良机(3)

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　　塔牌集团:强劲基建拉动需求,公司盈利大幅提升

　　研究机构：华融证券 分析师：贺众营 撰写日期：2017-08-10

　　基建投资强劲,区域供需关系持续改善。上半年梅州地区固定资产投资增长21.5%,其中基础设施投资大幅增长55.6%。得益基建投资的强劲增长,地区水泥供需关系改善。公司实现水泥产量710.28万吨、销量691.95万吨,较上年同期分别增长了9.29%、6.60%。

　　受益价格回暖,盈利能力大幅上升。由于供需关系持续改善,上半年公司水泥平均售价同比增长24.7%,同时得益于售价上涨大于成本上升的影响,综合毛利率为27.8%,较上年同期上升了6.82个百分点。净利润率15.8%,同比提高8.6个百分点。

　　主业扩张顺利,多元化战略迈入收获期。公司非公开发行募投的2×10000t/d 新型干法熟料水泥生产线(文福万吨线项目),一期工程预计三季度末或四季度初可建成投产,将进一步提高公司在粤东水泥市场的市场份额和话语权。公司作为主发起人之一(持股比例为20%)的梅州客商银行上半年开业,为进一步推进新兴产业的发展奠定了基础。

　　投资策略。

　　预计公司2017-2019年EPS 分别为0.75,0.88和0.97元,以目前价格计,对应PE 为18,15和14倍,我们维持公司“推荐”评级。

　　风险提示。

　　1、基建投资不达预期2、原材料价格大幅上涨。