券商评级:上证指数收盘小幅上扬 9股聚焦(4)

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　　再升科技:营收维持高速增长 费用管理能力增强

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：盛昌盛日期：2017-10-31

　　再升科技2017年前三季度实现营业收入4.13亿元,同比增长81.86%;归属于上市公司股东的净利润为8023.11万元,同比增加65.32%。

　　1、主营业务收入大幅增长,费用管理能力增强。再升科技发布2017年三季报:公司实现营业收入4.13亿元,同比增长81.86%;归属于上市公司股东的净利润为8023.11万元,同比增加65.32%;公司本期收入大幅增长,期间费用率环比持续下降,公司Q3期间费用率18.5%,同比下降1.4个百分点,在公司业务快速扩张阶段难能可贵;公司是服务于洁净、节能保温的微纤维玻璃棉及制品龙头,目前已经实现产业链一体化,玻纤滤纸为公司现阶段主要产品,目前在国内规模最大,主要用作微电子、生物制药等工业用空气过滤器滤材。报告期内公司投资并购了多个子公司,丰富了产品结构,加之公司多个项目在下半年投产,产能密集释放,推动其主营业务收入及净利润的大幅增长。

　　2、产品市场需求旺盛,产能释放助推增长。玻璃纤维滤纸目前在国内的需求增长稳定,民用空气净化应用的潜力较大。随着国内高端制造业的发展,过滤方案升级替代及更换需求驱动,我国玻纤滤纸已有需求在过去7-8年终增速约为12~13%,在未来也将平稳增长。国内雾霾频发,民用空气净化设备的应用有广阔前景。VIP芯材在冷藏、冷链、建筑等领域有着广阔的应用,随着各国能耗标准趋严,VIP板作为保温材料的性价比逐渐凸显;同时随着公司新增产能的陆续释放,将会逐步匹配旺盛的市场需求,目前正在建设中的“新型高效空气滤料扩建项目”已经部分投产并初步产生效益;“洁净与环保技术研发测试中心建设项目”已于2017年3月建设完工;“年产5000吨高效节能真空绝热板芯材产业化项目”已于2017年6月建设完工,目前进入设备调试阶段;“高性能玻璃微纤维建设项目”已经初步投产。

　　3、积极进行战略布局,产业链进一步完善。2017年8月,公司申请募集资金4.36 亿元,投资于“年产4.8万台民用/商用/集体防护空气净化单元建设项目”及“智能空气净化系统定制化服务项目”。随着项目的投产,公司业绩有望在未来持续高增长。

　　报告期内,公司实施对悠远环境100%股权收购,借助悠远环境渠道及品牌影响力直接进入微电子业、液晶面板、生物制药业等高壁垒行业一级应用市场,同时再升科技的核心产品微玻纤滤纸作为空气净化器上游关键材料国内市场份额第一及产品品质国际先进,强强联合之后悠远环境原材料成本有望大幅下降,增强综合竞争力。报告期内公司还收购了重庆纸研院剩余20%股权;纸研院出资2,580万元,投资设立重庆宝曼新材料有限公司,持有新公司86%的股权,主要经营研发生产过滤材料、防护材料、复合材料,有望丰富公司材料端产品种类;公司以现金3,264万元获得深圳中纺34%的股权,进一步丰富公司产品结构。

　　4、加码技术研发,奠定行业龙头基础。在设立北京再升干净空气科技有限公司后,公司又于2017年7月决定投资设立“上海再升干净空气研究有限公司”。此举利用上海的国际化区位优势,引进国际先进的技术、人才,致力于搭建再升科技在“干净空气”领域的高端研发平台,提高公司的综合实力,加快公司全球建设布局。建成国际一流的“干净空气”品牌公司。

　　5、盈利预测和投资评级。我们预计公司2017年和2018年营业收入6.74亿元、10.78亿元,同比增长110.52%、60.01%;归属于母公司的净利润1.62亿元、3.24亿元;EPS为0.44元、0.88元。维持“买入”评级。