“新发审委”亮相第三周：IPO审11过8

（原标题：“新发审委”亮相第三周：IPO审11过8）

　　导读

　　监管层对3000万以下利润的企业并非一刀切，但从近期被否案例来看，如果业绩不稳定，以及规范没有做到位，建议发行人谨慎IPO。

　　10月25日发审会上，最受关注的当属新三板企业在拟上市时处理的“三类股东”问题。然而，博拉网络、奥飞数据两家IPO企业均被暂缓表决。尽管无法确认暂缓原因是否与“三类股东”存在直接关系，但在业内人士看来，“三类股东”企业的IPO前路再度被蒙上“不确定性”。

　　同样值得关注的是，新一届发审委“开工”已有三周，审核节奏有加速迹象。根据数据统计，两周(16-20日；23-27日)上会家数分别有8家、11家，回归到上半年的平均水平。而可转债的上会家数也出现大幅提高，自9月底上会7家后，10月27日亦有5家集体出现。有投行人士预计，在新发审制度下，IPO、可转债的审核节奏将加码提速。

　　“三类股东”难题仍待解

　　10月25日发审会上共有6家首发企业上会，其中4家过会，2家暂缓表决。值得注意的是，被暂缓表决的IPO企业均来自新三板，博拉网络、奥飞数据在当年挂牌新三板时均引入了“三类股东”。

　　“三类股东”向来是不少新三板企业申请首发上市时遇到的首个难题。为了清理“三类股东”，常见方式有两种，第一种是先从全国股转系统摘牌成为非上市非公众公司，随后便通过工商登记转让的方式进行“三类股东”的清理。第二种则通过全国股转系统交易完成。而上述清理方式在博拉网络与奥飞数据的招股说明书中有所体现。

　　那么，对于业内人士看来，两家企业能否顺利过会意味着清理“三类股东”的路径是否能得到认可。

　　广州一家券商投行人士当晚向记者表示，“我们对今天过会结果比较关注，两家企业的审核结果对业内而言是一种信号。从目前来看，信号并不积极，还需要更多的案例来证明监管层对于三类股东的态度。”

　　此外，持续盈利能力也一直是新发审委的关注重点，其中“3000万利润”问题是IPO企业与保荐机构沉甸甸的“心理包袱”。24日的发审会则带来令人振奋的消息，一家扣非净利润低于3000万的企业顺利过会。

　　据了解，24日发审会上，常州朗博密封科技股份有限公司被发审委关注到“报告期内发行人的营业收入逐年平稳增长，但净利润、扣非后净利润出现显著下滑”。

　　招股说明书显示，公司2014-2016年间“扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润”逐年下降，分别为3505.91万元、3386.78万元、2988.94万元。最近一个会计年度低于3000万利润规模。

　　发审委要求发行人说明 报告期内营业收入增速、净利润增速、扣非后净利润增速未能同步变化的原因；上述原因是否会对持续经营产生重大不利影响。

　　最终该企业顺利过会，这使得净利润低于3000万的通过率有所上升。在10月17日，亦有3000万利润规模的企业闯关IPO，但被发审委否决。山西壶化集团2014-2016年间扣非净利润为5088万元、2693万元、2419万元。

　　深圳一家中型券商投行人士20日表示，“我们觉得3000万净利润是潜在门槛，如果在这基础上发行人基本面还有瑕疵，那过会的难度就大大增加。”

　　前述广州一家券商投行人士谈到，监管层对3000万以下利润的企业并非一刀切，但从近期被否案例来看，如果业绩不稳定，以及规范没有做到位，建议发行人谨慎IPO。

　　多名人士表示，近期发审委还对“解决同业竞争”、“海外收入确认”、“内部控制有效性”、“经销模式的核查”、“募投项目的合理性”等均予以重点关注。

　　发审会高效推进

　　随着本周新一届发审委已经“亮相”三周，发审工作强度逐渐增加。

　　从审核频率来看，本周(23-27日)共召开7次发审工作会议，审核融资品种之广，上会企业之多，在今年以来并不多见。

　　根据公开资料显示，24-25日两日召开的四次发审会中，共审核11家IPO企业；27日两次工作会议合计审核5家可转债项目，当天还有一次工作会议则审核1家配股项目。

　　亦即是说，本周发审委将要完成17家企业的审核。而在上周(16-20日)，尽管有6次发审会，但合计审核企业仅有10家(8家首发、1家可转债、1家配股)

　　实际上，发审委的审核转速加快在9月底已有迹象可循。9月最后一周发审委共召开9次工作会议，对14家首发企业、7家可转债项目、1家配股进行审核。合计有22家企业上会。

　　深圳一家小型券商投行人士25日表示，未来审核节奏加快是大趋势。“当初监管层把主板和创业板发审委进行合并，目的就是提高审核效率，统一审核办法，优化配置行政资源。审核节奏加速在未来会得到充分体现。”

　　从各类融资品种审核情况来看，IPO本周有11家上会，相较发审委的“首秀”——8家，有明显的提升。

　　可转债项目的审核加速则更为明显。27日发审会将对5家项目进行审核。上一次大规模上会的情况发生在9月最后一周，共有7家企业可转债项目被审。

　　前述深圳小型券商投行人士表示，“上半年我们已经预计到可转债排队高峰会出现在下半年。可转债是年初监管层鼓励的再融资方式，券商在储备项目有一个时间过程，所以上半年上会的可转债项目很少。”

　　根据证监会官网公开资料显示，截至10月25日，目前尚未上会的排队项目有67家。该人士预计近期监管层可转债项目审核加速会是常态。

　　不完全数据统计，可转债项目从申报材料到过会，排队时间平均不超过3个月。目前已知嘉澳环保排队117天；大族激光排队57天等。