价值投资的寒冬何时才会终结

www.yingfu001.com 2021-07-18 07:45 金融投资报我要评论

  在当前的市场环境下,却存在很多伪价值投资者,同时也存在一些披着价值投资旗号的伪价值股票,因此价值投资并非一味进行长期投资,也不是局限于我们熟悉的品牌企业,做真正的价值投资者并不是那么简单的事情。

  今年以来,A股市场对价值投资者并不太友好。其中,让投资者印象深刻的事,莫过于中国平安从年内高点下跌以来,已经有35%以上的跌幅,作为一家拥有上万亿市值的上市公司,除非公司基本面发生极度恶化的状况,否则真的是不应该。

  今年上半年,A股大金融板块的表现并不佳,除了银行板块稍有一些起色外,包括保险证券板块仍处于筑底的过程之中。实际上,除了大金融板块之外,还包括基建、地产等行业,同样遭到了市场的抛售压力,部分具有代表性的核心资产,已经出现了迭创新低的走势,传统价值投资者甚至于亏损累累。

  对一名真正意义上的价值投资者,其实并非仅局限于投资核心资产,而是更注重把握有利的买点以及持股的周期。与此同时,价值投资也并非一味进行长期投资,却不仔细分析判断整个行业的发展趋势。

  对房产基建行业来说,其行业板块出现了跌跌不休的走势,也未必没有原因。在经济加速转型的过程中,有逐渐降低对房产或基建投资依赖度的预期。其中,对房地产行业来说,近年来“房住不炒”深入人心,且部分城市的投资热情稍有起色,很快就会遭到政策层面上的调控压力,房地产行业要想复制前几年走势,甚至是过去十年的黄金发展期,恐怕也是不现实的事情。受此影响,市场几乎用悲观的估值进行定价,不少房产股或基建股,一直深陷低估值陷阱的局面之中。

  经济是否持续回暖、货币投放与投资增速是否超出预期,这些因素都会直接影响到大金融或房产基建行业的价格走向。不过,从近年来市场资金的真实态度分析,大资金似乎并不偏爱传统蓝筹股,更可能偏爱于发展前景广阔的成长股。

  从实际的情况来看,这些年来大资金愿意给优质赛道股很高的估值溢价,却不断挤压传统蓝筹股的估值水平,在资金风险偏好发生重要转变的背景下,这两者之间的估值定价却出现了巨大的差距,最终导致了贵的资产越来越贵,便宜的资产却越来越便宜。

  7月份之后,中国平安股价跌破了60元,海螺水泥跌破了40元,这对价值投资者来说,带来了雪上加霜的冲击影响。前者从92元下跌到57元附近的位置,累计最大跌幅超过了35%,后者从60元左右的位置下跌至38元附近的水平,跌幅在30%以上。作为市值数千亿的核心资产,股价却出现显著的跌幅,几乎是出乎了投资者的预期。

  如果从累计跌幅以及估值水平来看,都基本上具备了调整到位的条件。不过,因为行业前景不明朗,结合上市公司的经营数据存在波动的因素,所以在上市公司经营数据仍未发生实质性拐点之前,还是很难吸引大资金的大举买入。与此同时,从调整时间的角度出发,部分核心资产的累计调整时间只是半年左右,虽然调整空间已经充分,但调整时间却未必充分,所以未来更有可能出现底部反复震荡筑底的走势,价值投资者也许需要承受一定的时间成本。

  大金融板块本周一出现大幅反弹的走势,但一天的涨幅未必可以改变市场资金的投资信仰。假如它们可以出现连续三根持续放量中阳线的走势,那么将可能会改变市场资金的投资信仰,跟风资金也可能会随之而至,到时候甚至可以认为市场投资风格真的开始发生变化了。

  最近一段时间内,北向资金的态度分歧明显,对部分传统蓝筹股的态度似乎开始有所改变,这也是一种积极的信号,只不过现在的信号还不够强烈,股价出现反转的条件还不算充分。

  对真正意义上的价值投资者来说,他们的持股成本早已忽略不计,即使股价出现较大的波动,也未必会动摇他们的投资信心。不过,在当前的市场环境下,却存在很多伪价值投资者,同时也存在一些披着价值投资旗号的伪价值股票,因此价值投资并非一味进行长期投资,也不是局限于我们熟悉的品牌企业,做真正的价值投资者并不是那么简单的事情。

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