国务院强调政务诚信 电子政务受益股迎爆发机会(2)

　　榕基软件:而今迈步从头越,砥砺奋进再远航

　　榕基软件 002474

　　研究机构：国金证券 分析师：郑宏达,张帅 撰写日期：2014-01-15

　　投资逻辑

　　电子政务业务,安防、智慧城市、移动办公等新项目不断:公司作为福建省主要的软件企业,在福建省智慧城市建设中将受益。平潭作为国家级综合实验区,投入巨大,预计公司在包括安防系统、建筑智能化等多项信息化建设中获益。同时,公司预计在金质工程、金环工程、天平工程,福建省移动办公等多个项目中有所斩获。

　　国网业务,电子文件项目将成为支撑:从13年开始,公司逐渐开始按照10%-15%的比例收取国网SG186协同办公项目的服务费,同时国网开始试点电子文件,将所有需要管控的信息电子化。由于公司在SG186工程的业务基础,与国网有良好合作,预计未来在国网电子文件业务发展中将取得部分项目。

　　三电质检业务,围绕进出口企业开展增值服务:公司已经累积了4-5万家左右的中小企业进出口用户,特别是国家质检总局的E-CIQ平台也是由公司提供。由于公司占据了中央的质检系统,并拥有大量的中小企业资源,且公司的三电工程业务本身使得用户粘性高,未来公司围绕中小企业可以衍生多样的增值服务。

　　投资建议

　　考虑到公司在手仍有近10亿现金,未来可以基于此现金做并购、智慧城市项目、创新性业务等。在目前公司的市值规模,拥有此数量现金的软件行业上市公司还是比较少的。所以,我们认为公司的价值应当用市值减去现金来讨论。

　　估值

　　给予公司“增持”评级,预测公司13-15年EPS为0.32元、0.42元和0.54元,给予去现金后公司14年35倍估值,则公司目标市值是55亿,即6-12个月目标价17.5元。

　　风险

　　智慧城市项目建设和国网电子文件业务推进低于预期。