假消息成杀跌主因 趋势拐点或将出现

　　继周一之后，周二市场继续调整，从盘面上看，港股是引发市场大幅回落的主要原因。恒生科技股指数一度跌超9%，国企指数、恒生指数皆跌幅巨大。值得注意的是股指急剧下跌是在14：00之后，彼时市场传闻称，美国可能会限制美国基金进入A股和港股，美国基金正快速变现资产，但上述传闻未获得证实。国金证券策略团队发文表示这是假消息。中航信托策略更是直接表示，外资撤退只是一个捕风捉影的说法，目前没有从数据上看到明显的外资撤退。绝大多数机构认为，本次下跌带有较强的情绪性色彩，国内经济基本面并无重大利空出现，空头力量集中释放后，趋势拐点或在近期出现。

　　超七成个股下跌 大幅调整原因何在？

　　近两日，A股连续下跌。7月27日，沪指下跌2.49%，跌破3400点整数关口，收盘报3381.18；创指跌4.11%，指数跌破60日均线，报收3232.84。两市当日成交1.53万亿元，创出今年年内新高。个股涨跌方面，上涨个股数为956只，下跌个股数为3336只，38只股涨停，78只股跌停，下跌个股达七成以上。港股恒指昨日跌超5%失守25000点，恒生科技指数一度跌9.9%。腾讯控股一度跌超10%，阿里巴巴跌超8%。人民币亦出现异动，在A股收盘之后，离岸人民币兑美元跳水逾200点，跌破6.51关口，创4月以来新低。此外，债市也遭重挫。

　　那么，究竟发生了什么？午后有一则传闻突然从外围传出。美国可能会限制美国基金在中国的投资，有美国基金已经大举抛售港股资产。不过，这则消息并没有得到官方证实。有香港基金经理表示，美国基金抛售港股资产此事属实，但并未看到限制美国基金在中国投资的消息。此外，还有消息传出有几个外资爆仓，正闭眼抛售中国资产。这些持仓包括中概股、港股和A股。

　　中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示，股市近日下跌主要应归因于市场本身，相关行业政策仅是由头。自3月份以后，市场增量资金较少，公募基金在近几个月发行量有限，市场整体是存量资金的博弈，达到一定时间后，市场下跌风险就会出现，政策的变化仅作为由头出现，市场由此大幅回落调整。外资撤退只是一个捕风捉影的说法，目前没有从数据上看到明显的外资撤退。

　　针对上述“传闻”性猜测，国金策略也认为这是一则假消息，外资短期大进大出的可能性不大，长期分批次流入A股的趋势稳定。

　　恐慌带来机会 后市有普涨动力

　　太平洋策略张弛团队认为，导致A、H市场明显调整的核心原因或有以下三点。一是上周教育行业政策调整，中概教育公司大幅回落。从中透视我国政策取向或出现重大变化，可归纳为：“促民生，兴制造”六个大字。这意味着，一方面地产、金融、教育甚至民营医疗等均可能因“促民生”而遭政策调整；另一方面消费服务业占比或受到制造业挤压，医美、电子烟、互联网平台等亦将从政策利好转向政策中性，甚至政策利空。二是疫情反复，导致市场再次担忧经济复苏的确定性，但一般而言均属于短期现象。三是中美天津会谈，谈判双方交互的意见令市场再度担忧。

　　太平洋策略张弛团队认为，在判断上述因素对A、H市场的影响时，应当将其分为“可控”和“不可控”两类情景假设。一般情况下，上述3个因素大概率可控，一是政策调整并非一撮而就，而是基于“经济底线”，因此对国内基本面影响仅在于结构性变化，而非整体利空；二是全国新增感染病例依然可控，疫苗普及率持续提高；三是中美关系及未来局势的沙盘推演早在2018年起就已得到市场全面反映，对A、H市场的负面影响早已边际下降。该情形假设下，A股市场基本面逻辑不变、流动性剩余趋势不变，估值调整下，反而成为后续市场普涨动力。另外，政策风向的转变也更加坚定了中长期看好“周期+科技”的配置主线。

　　有分析还认为从以往的情况来看，恐慌往往意味着机会。首先，从基本面来看，中国的经济基本面依然是全球最好最稳健的。而且在经历了全面降准之后，货币层面也偏于宽松。其次，从市场的估值来看，在经历一波调整之后，A股市场的整体估值明显要低于外围水平。债券也有比较好的投资回报，比如十年期国债收益率稳定在3%左右，显著高于实施零利率甚至负利率国家的债券。

　　万和证券表示，当前强监管政策预期对市场情绪会带来短期波动影响，但从中长期来看，盈利推动依然是主要逻辑，在此背景下，中盘成长股中报预喜概率较高的预期会对市场带来更直接的影响。

　　德讯证顾认为，本次下跌带有较强的情绪性色彩，国内经济基本面并无重大利空出现，快速的风险释放未必是坏事，不必过度恐慌。任何一次中等级别的反弹都是在极度恐慌中诞生，本次下跌带有较强的情绪性色彩，国内经济基本面并无重大利空出现，空头力量集中释放后，趋势拐点或在近期出现。