LED照明将进入爆发期 4只股望获超预期收益

　　近期，各大晶片龙头厂商平均稼动率几乎满载，其中四元高亮度LED稼动率达100%、蓝光LED稼动率则突破90%，生产线将加班赶工因应，淡季加班的情景，再度重现2009年、2010年盛况。综合各大厂商和调研机构的数据，预计LED照明的出货规模将超过100%的增长，相关公司也有望获得超预期收益。

　　行业景气度持续转暖

　　这一轮市场行情转好的端倪出现在去年年底。中国台湾地区的LED企业营收，历来是LED行业景气度的指标。虽然12月为传统意义上的淡季，但是LED产业链中芯片营收去年12月份同比增长59%，封装整体营收53%，亿光、隆达、晶电等主流大公司的营收更是出现了喜人的态势。

　　封装大厂中，亿光12月营收为22.6亿新台币，同比增长幅度高达70%，而隆达电子受益于笔记本电脑的订单回温、韩系手机厂商闪光灯以及电视背光需求提升，12月营收为10.97亿新台币，较11月环比下滑5.84%，同比增长幅度达到55%。芯片大厂中，晶电12月份营收达到20.47亿新台币，环比略降1.36%，同比增长达到78.8%。受益于照明和背光源的订单，亿光公司预计今年1季度的出货量将会持续增长。

　　龙头厂商晶电坦言，去年第4季、今年第1季的订单能见度都比预期好很多，晶电第1季四元高亮度LED磊晶制程已经满载，明显优于往年60~70%水准，而蓝光LED稼动率也超过90%，甚至过年也将加班赶工，整个第1季都可维持满载盛况，景气能见度较预期为佳。

　　从近期的技术发展态势来看，LED照明技术的长足进步使得生产成本进一步降低，从而有望吸引更多的普通消费者。据了解，当前LED照明产品光源光效已经可以达到200lm/w以上。同时，市场终端照明产品的售价已经持续下降，欧司朗、科锐等公司的产品均已经降低至10美元附近，而同一品牌的节能灯价格约为5美元，考虑到使用寿命的极大差别，LED灯具实际使用成本比普通节能灯更加便宜。

　　由于LED晶片价格的走低，原本以显示器晶片为主的厂商，也纷纷提高在照明方面的投资。华灿光电表示，LED照明晶片的营收比重正逐渐加大；士兰明芯也表示，新投产的机台也将用于生产照明用晶片。

　　灯具厂商率先受益

　　从LED产业链的划分来看，主要包含LED原材料(MO源，发光材料等)、LED芯片、LED封装和LED灯具等四大板块，从受益角度来看，首先受益的是具有渠道优势的下游灯具厂商。其次是LED芯片和封装两个环节，伴随着需求规模的增长，产能利用率已经快速提升，LED原材料价格亦受到了一定提振。

　　从功能划分来看，主要分为LED照明和LED背光，业界更看好LED照明的发展。瑞丰光电的近况亦验证了这种判断。该公司管理层表示，在稳定LED液晶电视市场的基础上，加大了LED照明领域的开拓力度，取得了销售和利润的相应增长。

　　分析人士表示，从增长的角度来看，由于LED背光在面板和智能终端的渗透率已经超过90%，未来背光规模的增长将主要来源于自然增长，而LED照明的增长将迎来渗透率和自然增长带来的“戴维斯双击”。

　　事实上，以照明晶片为主的厂商产能利用率正快速提升。中国的德豪润达2012年LED晶片营收仅35.5百万美元，2013年已达56.5百万美元，成长超过五成；圆融光电2013年营收更是双倍成长；而三安光电、同方光电以及华磊光电，产能利用率也都保持在较高的水准。预计这种高速增长的态势，在2014年仍将延续。目前，国际大厂达成共识，LED照明需求2014年进入爆发期，LED照明将全面铺开。

　　华创证券：LED行业迎来黎明行业龙头将出现

　　报告内容摘要：

　　投资要点

　　整体来说，在室内照明的带动下，LED行业已经走出了之前完全天黑的阶段，马上天就要亮了。现在是黎明前的黑暗，也是最残酷的时候，未来2年行业会发生很多的整合，众多企业会被淘汰，引领行业的龙头将会出现，就看谁能坚持下来。所以这也是投资的好时候，如果天亮了，都能看清了，机会也就没了。

　　我们将从上中下游三块对行业的趋势进行分析。

　　一、上游：趋势是从价格战转向性能战和专利战

　　在未来2年的价格战和性能战的压力下，国内的芯片厂商将从现在的51家，并购整合到10家左右。其中规模性企业2-5家，在细分领域特别有建树的3-5家。

　　所以具有规模效应，能扛住价格战的，技术好的将生存下来。

　　二、中游

　　在上下游的挤压下，封装将走向两个方向。一是横向、纵向整合，走规模化。

　　二是向下游灯具延伸。

　　三、下游

　　转型快的，有渠道优势的传统照明企业有很大优势，转型慢的传统照明企业会死掉。大部分LED企业首先做不了规模，而且渠道很贵，又铺不起，铺少了又没效果。所以大部分LED企业将会给国内外大厂做OEM或者ODM，占照明出口的大部分市场。而有实力的LED企业开始大规模的寻找有渠道、规模优势的企业，进行整合，或者形成策略联盟。