李克强倡导人人使用新能源汽车 五只股引爆

　　李克强考察新能源汽车：直面问题，向污染宣战！

　　人民网北京1月27日电 1月27日，李克强到西安比亚迪汽车有限公司了解纯电动汽车研发。李克强说，你们的工作非常有益，新能源汽车，特别是公交车能改善城市污染和噪音问题，要倡导人人使用，政府要起到示范作用。他说，面对不断加剧的环境污染，我们要直面问题，向污染宣战！

　　新能源汽车研究报告:新能源汽车产业链投资机会分析

　　类别：行业研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：周宠 日期：2014-01-02

　　节能环保大旗下,新能源汽车成为我国国家战略。中国石油对外依存度高达50%以上,30%以上的石油被汽车消耗。日益加重的能源与环境压力使得发展新能源汽车成为行业发展的必然,也为我国汽车行业实现弯道超车提供可能。

　　新能源汽车行业目前尚处于发展初期,未来空间广阔。新能源汽车行业处于初期表现在电池技术、发展路径、目标客户以及销量上。一是电池技术存在争议,动力电池日韩以锰锂三元材料电池为主,国内以磷酸铁锂电池为主,硫锂、钛锂等新材料处于不断研发之中。二是发展路径争议。我国希望跨过混动,直接进入电动时代,因此政策主要是扶持电动汽车。新能源汽车销量最大的美国市场,混动和电动汽车销量各占一半。三是目标客户争议。

　　美国以TESLA 为首的高价车成为富裕阶层的时尚,国内是以比亚迪为首的服务于普通大众的车型。四是国内去年销量仅万辆水平,美国电动车销量占比也仅3%左右(含混动汽车)。

　　新能源汽车的政策扶持不断,从研发到市场都受到广泛关注。技术进步以及成本的不断下降,三年前的电池与目前的电池从技术指标到价格都不可同日而语。以磷酸铁锂电池为例,成本下降40%,新能源汽车市场进入高增长时代成为可以预期的事情。

　　新能源汽车产业链的投资机会。新能源汽车产业的价值链将围绕最为核心的电池业务展开,并向上延伸至上游资源(锂、镍、稀土)领域、锂电池制造、充电站及设施、电气系统(驱动电机、控制系统)、向下延伸到整车(乘用车、客车)。

　　投资策略。估计2014 年上半年各地政府出台扶持政策前后股价有表现机会。目前整个市场主要由政府推动,因此我们判断有国企背景的电池企业、客车企业,将在初期承接订单时受益较多。重点推荐锂电产业链较全的比亚迪、杉杉股份。关注:以开发和锂电池生产为主的成飞集成、德赛电池、亿纬锂能、风帆股份;以生产锂电池核心部件的当升科技、中国保安、新宙邦、多氟多、拓邦股份、沧州明珠、欣旺达;以上游资源为主的天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业;以电机生产和核心材料为主的中科三环、包钢稀土、宁波韵升、大洋电机;以充电站及相关配套设施的国电南瑞、许继电气、中恒电器;客车生产的宇通客车。

　　风险提示:新能源汽车市场启动迟滞;大盘系统性风险

　　上汽集团：估值历史低位，试水电商业务

　　研究机构：中信证券 日期：2014-1-22

　　投资要点

　　市场对于上汽集团的分歧和担忧：上汽集团估值跌过08 年低点，投资人对于汽车行业和传统龙头公司的担忧加剧，是导致低估值的主要原因。当前市场担忧主要包括：1)天津限购引发对于其他城市跟进限购的担忧，导致2014 年汽车行业销量增速下滑的担忧；2)对公司高盈利能力持续性和业绩释放进程不确定性的担忧等。

　　观点如下：

　　预计2014 年乘用车销量增长10%以上。投资人担忧限购或导致汽车行业增速放缓，研报认为，当前汽车销量增长的主要驱动力来自于：1)二三线地区的新增需求，2)一线地区的换购需求。测算表明，新增城市限购对于汽车销量的负面影响极小，天津限购对全国乘用车销量的直接影响仅为0.6%，纵使未来有10 个大中城市新推出限购政策，对全国汽车销量增速负面影响仅为1.4%－1.8%。考虑同比基数恢复正常，预计2014 年汽车销量增长9%左右，其中更具消费属性的乘用车仍将保持10%以上较快增长。

　　公司2015 年进入新一轮产品投放期，未来2-3 年盈利将维持稳健增长。

　　上海大众、上海通用是国内乘用车龙头公司，受益于行业需求提升，市场地位稳定。未来2 年，预计上海大众将陆续投放A 级轿车、B 级SUV、C 级轿车等新车型，延续高速发展态势；上海通用将陆续投放A 级SUV、凯迪拉克ATS、君威换代、君越换代等新车型，公司将于2015 年进入新一轮成长期，产品结构和业绩有望持续改善。预计公司2014/15 年销量复合增速超过10%，净利润增速高于销量增速。

　　试水电商，是积极拓展业务边际的有益尝试，有助未来销量增长和估值水平回升。公司积极拥抱互联网，试水新的销售模式和定制汽车，上汽电商平台3 月28 日正式上线。该平台将囊括上汽集团旗下所有品牌，并延伸至售后服务产业链。此外，也将有仅针对自由电商平台的个性化定制车型推出。电商平台一旦实现规模化，将弥补传统经销商脱网和扩张进度偏慢的瓶颈，提升公司产品的终端竞争力。中长期看，电商平台有助公司销量水平持续提升，提升估值。

　　公司估值处于历史低位，股息率料接近6%，安全边际高。目前公司2014年动态PE 仅为5.3 倍，动态PB0.9 倍，均处于历史低位，亦低于国际主流汽车公司。当前低估值已体现市场对行业增速放缓、限购政策以及公司盈利释放进程不确定性等悲观预期。公司现金充沛，且盈利增长稳健，未来有望将分红比例提高至40%左右，股息率或接近6%，具有较高安全边际。

　　风险因素：上海大众新车型市场接受度低于预期；上汽自主品牌亏损幅度持续加大；部分城市汽车推出限购、限行政策导致汽车行业增速放缓等。

　　盈利预测、估值及投资评级。研报维持公司2013/14/15 年EPS 预测为2.13/2.37/2.76 元(2012 年为1.88 元)。公司当前股价12.68 元，分别对应2013/14/15 年6/5/5 倍PE。公司经营稳健，分红比例及股息率有望持续提升，具有较高安全边际。公司自主品牌人事变动，2014 年有望明显减亏。随着2014/15 年多款新车上市，公司有望进入新的成长期。国企改革、电商平台等政策落实，有助公司估值修复，研报认为公司合理估值为2014 年8 倍PE，维持公司“买入”评级，目标价18.5 元。