雷柏科技:“技术宅”也有“酷炫”未来

　　雷柏科技 002577

　　研究机构：广发证券 分析师：惠毓伦 撰写日期：2014-01-14

　　硬件技术一流,产能复制无瓶颈是公司核心竞争力

　　作为消费电子企业,雷柏科技是国内无线键鼠领域龙头,无论是工业设计还是产品质量都首屈一指,在无线传输技术领域有着多年研发和生产经验,硬件能力突出;同时,公司2011年引入70余台ABB机器人,自主研发完成软件和控制器设计,完成对整条机器人生产线的改造,这一点保证了其在保持产品品质水平可以快速扩展产能,抓住行业的新机遇。

　　战略布局软件团队,打造软硬件一体化平台

　　公司产品布局逐步转向智能家庭和移动周边领域,并通过一系列并购加强自身软件实力:公司增资的琥智数码前身是新加坡CREATIVE旗下研发型子公司,拥有多屏多人分享、互动、协作技术;而近期公司收购的乐汇天下科技在手机游戏研发与运营业务有着深厚经验。公司打造软硬件一体化平台,为未来实现电视屏和手机屏的无缝连接以及为用户提供软硬一体化的家庭娱乐解决方案做了充分的战略储备。

　　以自动化为基础的机器人集成业务有望成为下一增长点

　　公司凭借自身在机器人应用方面丰富的经验向上延伸进入工业机器人集成领域。在产品精度、控制器及软件设计能力、快速复制能力等方面,公司相比竞争对手均有其独特的竞争优势。公司已经开始围绕这些竞争优势以提供解决方案的形式进入工业机器人集成领域。未来,不排除在机会合适的情况下,把机器人事业部独立成控股子公司,将机器人集成业务发展成为公司的主业之一。

　　当前估值并未充分反映公司未来业务延展性,给予“买入”评级

　　我们预计2013-2015年EPS分别为0.22/0.67/1.04元,当前估值更多反映了公司2014年传统业务业绩改善以及手游业务的前景,其公司优质的管理团队、稀缺的软硬件结合能力以及在机器人业务延展性并未得到充分反映,我们对公司进行首次覆盖,并给予“买入”评级。

　　风险提示

　　PC市场复苏低于预期,海外市场拓展低于预期,并购项目整合不确定风险,新产品和新游戏开发风险等