中海达:业绩超预期,看好三维激光和多波束产品放量增长

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：顾建国,周励谦 日期：2014-02-07

　　2013年净利润增长40%-60%,超市场预期

　　中海达公布2013年业绩预告,归属于母公司净利润同比增长40%-60%,合EPS0.50-0.58元,同时公告对计入损益表的房产增值利润约1200万元进行更正撤销。这意味着公司业绩增长几乎全部来自于主营业务,其中第4季度净利润同比增长60%-113%,超市场预期。

　　构建“数据采集+数据提供+数据应用”空间信息产业链

　　公司从测绘业务起家,正逐步延伸到空间信息产业各个领域,已初步构建了“数据采集+数据提供+数据应用”的空间信息产业链。

　　在数据采集装备端,公司目前具有较完整的数据采集装备及解决方案,包括高精度卫星定位产品、光电测绘产品、海洋探测产品、三维激光产品等,能为客户提供从空中到水下、从二维到三维的数据采集装备及解决方案;数据应用及服务主要包括灾害监测、农机自动化、智慧城市、数字化遗产解决方案等,数据提供业务是公司未来核心业务,主要是为互联网厂商提供三维街景数据。

　　今年三维激光和多波束产品放量增长

　　三维激光产品实现了从二维数据(单点)到三维数据(点云)采集的跨越,能更好地反映真实世界,是未来空间数据采集及应用的发展方向之一。在国内市场,包括地面三维激光扫描仪、移动三维扫描系统在内,市场规模约10亿左右,且以海外品牌为主导。目前公司推出的地面三维激光扫描仪已经实现销售,2014年出现放量增长。

　　公司目前声呐探测系统包括自主的单波束产品和代理进口多波束产品。单波束产品每年市场容量约5000万,多波束产品市场容量每年100台/套,约3亿规模,基本被进口产品所主导,公司自主的多波束将打破进口垄断,今年可开始实现规模销售,主要应用于水文局、航道部门、海事部门、海洋测绘单位。

　　维持“买入“评级,目标价32.8元

　　综上所述,我们看好公司在地理信息产业整体布局,三维激光和多波束产品有望逐步完成进口替代,维持“买入”评级, 预计2013-2015年EPS分别为0.55元、0.82元和1.16元,目标价32.8元,相当于14年40倍PE。