金融IC卡试点城市将过百 卡商概念三只股最受益

　　央行在2011年发布第一批金融IC卡试点城市时，曾经明确表示从2015年起各大商业银行将停发磁条卡。分析人士指出，当前上下游的条件与2011年相比已经大有进步，产业链的培育已基本成熟，2014年将是金融IC卡推广的攻坚之年，其中卡商的受益最为直接，但与此同时，对整个移动支付体生态体系的发展也将起到重要的推进作用。

　　试点城市将过百

　　2011年央行宣布在47个城市开展金融IC卡的试点工作，拉开了国内金融支付类卡片从磁条向IC芯片过渡的序幕。与传统的磁条卡相比，IC芯片卡在安全性上更高，具有不可复制性，从而减少乃至杜绝假卡。此外，IC芯片具备的存储空间较大，可以通过卡片集成丰富的支付类应用。

　　央行在推出首批试点金融IC卡的名单时，曾明确表示从2015年起各大商业银行将停发磁条卡，为这一浩大的工程设定了一个初步的时间表。近年来，我国银行卡正处于换发的过渡期，2011年至今，我国商业银行发售的银行卡多以“磁条 IC芯片”的混合式为主，但随着时间点的临近和成本的要求，全面换发金融IC卡已成大势所趋。

　　权威人士向中国证券报记者透露，在前期的试点取得良好成果后，央行近期将在原有的基础上再度扩大金融IC卡的试点范围，本次新增的城市数量将超过60个，与之前相比翻了一倍有余，这也意味着我国将有110个左右的城市纳入到金融IC卡试点。

　　分析人士表示，金融IC卡试点范围的扩大有利于提高金融信息化的受惠范围，使得更多有条件的地区享受到我国金融信息高速发展的红利。此次推广除了前期政策时间表的刚性要求之外，另一方面也是受到了大环境的影响。去年以来国务院出台了支持信息消费的宏观政策，从多领域多维度促进信息消费产业的发展。支付领域在信息消费中占有重要的地位，是信息消费的基础性工程，此次试点范围的扩大，有利于发挥协同优势，为移动支付的生态圈构筑良好环境。

　　今年新发IC卡或超5亿张

　　随着政策的逐步实施，我国金融IC卡的发放量正呈现爆发式的增长态势。数据显示，2012年二季度，我国发放的金融IC卡数量还不足500万张。但截至去年三季度，全国累计发行金融IC卡已经达到3.4亿张的水平。2013年1-8月，全国发行的金融IC卡达到2.1亿张。业内人士预测，在此次试点放开的大背景下，2014年各大商业银行新发的金融IC卡有可能超过5亿张。

　　中国银联助理总裁胡莹表示，实现金融IC卡应用的深入对中国支付技术产业升级有着重大意义。可以推动公共服务，实现小额金融支付，广泛应用于社保领域，并从广度和深度两方面扩展银行卡支付服务范围和性能，由单一的支付转账实现向综合服务方面拓展。此外，央行也表示，将与卫生部、教育部合作开发健康卡和教育卡的应用。

　　胡莹透露，银联一方面将协助银行改造，争取2015年前实现金融IC卡替代率达到30%，并希望连同商业银行和收单机构重点在小额快速支付领域实现技术进步和业务升级，并将分层次推动金融IC卡与更多行业的合作，实现一个行业一个办法，具体行业具体办法的解决方案，将通过具体合作项目推动金融IC卡在快速消费行业的应用，在积极拓展金融IC卡的同时完善规范标准体系。

　　2013年9月25日，央行在北京举行金融IC卡电子现金跨行圈存全国推广发布会，并公布了“金融IC卡信息惠民工程”标识。目前，电子现金跨行圈存已在上海、成都、贵阳、长沙、宁波五个城市试点。此次发布会后，电子现金跨行圈存功能也将在全国推广。为降低持卡人资金损失风险，目前设定电子现金最高上限为1000元，并已在社保、医疗、交通等方面应用。分析人士指出，目前全国一部分ATM机和其他支付终端上已经贴上了该标识，通过金融IC卡的双界面芯片，可以实现部分非接触式的操作，这意味着整个支付系统的建设又向前迈进了一步。

　　卡商最为受益

　　一位机构分析师向中国证券报记者表示，当前我国支付领域面临的大环境正处于历史最好时期。2013年发放的4G牌照将给未来的移动支付打下坚实的网络基础，而目前各大厂商基于移动终端开发的APP应用也已经有清晰且可持续的健康商业模式，伴随着此次金融IC卡试点范围的扩大，2014年整个移动支付和金融安全产业将有更多的保障。

　　该分析师认为，试点城市扩大带来的最直接的结果便是商业银行金融IC卡发卡数量的大幅攀升，这对于东信和平、恒宝股份、天喻信息等国内卡商来说最为受益。

　　他同时表示，2014年同样是国产金融IC卡芯片的启动元年，但由于政策对此未设定国产化的明确时间表，因此今年全年国产金融IC卡芯片的出货数量仍有较大的不确定性。目前我国金融IC卡的芯片仍由恩智浦和英飞凌等国外厂商垄断，国产化的替代需要一个过程。去年以来，以同方国芯为代表的国内IC卡设计企业的产品已经陆续完成前期准备，今年一季度将可能进入到出货阶段。作为竞争对手，恩智浦去年已经通过不断降价来意图保住市场份额，但在当前金融安全被国家高度重视的大背景下，国产芯片未来仍可在替代的大周期上有所作为。

　　事实上，国内公司对今年金融IC卡发卡数量的激增也已经先知先觉。去年10月下旬，天喻信息即公告表示将使用超募资金7000万元，投资建设天喻数据安全产业园一期工程，该工程项目期为一年，今年年底将完成。

　　项目建成后，天喻信息将新增1亿张金融IC卡产品年生产能力。公司表示，公司是金融IC卡行业市场占有率最大的企业，公司亟须进一步扩大相关产品的产能，以满足持续增长的金融IC卡市场需求。公告显示，经测算，本项目的财务内部收益率为20.78%，投资回收期为2.72年，投资利润率为39.62%。

　　上述分析师表示，试点范围的扩大，将使得业内对今年金融IC卡的产能保持一个确定性的高增长预期，同时随着下游市场的扩大，下游的系统应用和集成商可以施展的空间也将越来越大。

　　恒宝股份:拉开转型的序幕

　　恒宝股份 002104

　　研究机构：华泰证券 分析师：康志毅,孔晓明 撰写日期：2013-12-31

　　事件:

　　公司控股股东、实际控制人钱云宝未来6 个月转让不超过3300 万股,占总股本的7.49%。受让方为上海盛宇钧晟股权投资基金管理有限公司旗下的投资管理合作企业等产业投资平台。首次转让股份数为2250 万股,占总股本5.11%,定价为13.08 元(即停牌前20 个交易日均价的90%)。

　　点评:

　　盛宇投资是一家具备产业基金内涵的股权投资管理公司,富有在资本运作、产业支持、战略并购、市值管理、股权激励等诸多领域帮助被投资企业提升价值、创造价值的能力和资源。通过此次转让股份,控股股东可与盛宇投资合作,积极推动恒宝股份战略扩张,成立产业并购基金,通过兼并收购加速产业布局,延伸产业链。同时控股股东钱云宝也可以利用获得的资金支持其关联企业恒神纤维材料的发展。 此次控股股东转让股份引入战略投资者,拉开了公司转型的序幕,打破传统制造业定位的瓶颈,向互联网金融、移动支付和信息数据安全领域渗透,通过并购方式寻求新成长点,并带动公司估值的提升。

　　公司作为我国智能卡的龙头企业,将受益于未来2-3 年智能卡行业的高速发展,产品也正逐步实现突破。中国移动日前启动SWP-SIM 卡预审程序,公司已经通过相应审核,将分享移动SWP 卡市场。另外公司在取得建行、中行的金融IC 卡供货资格后, 也有望入围农行、工行。

　　公司业绩将在未来3 年快速增长,2013-2015 年净利润复合增长率将达到40%,每股收益分别为0.46 元、0.63 元、0.81 元,对应2014、2015 年市盈率分别为26x、20x。金融IC 卡、移动支付卡提供高成长业绩基石,未来加快并购转型步伐,可提升公司估值水平。公司停牌期间,中小板指下跌3.4%,相似企业跌10%左右,建议投资者注意短期风险。我们认为公司长期发展可期,维持“增持”评级,建议逢低介入。

　　风险提示:金融IC 卡、swp 卡发卡量低于预期;竞争激烈导致毛利率下滑。