创业板70倍市盈率 是繁荣还是风险？

　　也许应了马年“马上见涨”的贺词，创业板指数在去年涨幅高达82.73%的基础上，今年以来再涨19.09%，整体市盈率接近70倍，套用当今流行的一句话来形容——我和我的小伙伴们都惊呆了！

　　但是，接近70倍的市盈率是否已经疲态尽显？高估值下的创业板，面对下一轮的接盘还能否后劲十足？

　　近日，包括新近上市企业在内的全部创业板公司，完成了2013年业绩预告或业绩快报披露工作。据统计，379家创业板公司去年合计实现净利润区间在271.46亿元至316.22亿元，同比增长约5.55%至22.96%，业绩报喜的公司221家，占比近六成。由此可见，创业板公司去年整体业绩增幅并不能支撑起高涨的估值。

　　如果纵观A股市场的潮起潮落，我们可以看到沪市A股平均市盈率最低最高在10.65倍至76.7倍之间波动。当然，资产价格不可能保持一直上涨的趋势，没有实体支撑的繁荣终将回归本质，而且在回归之前，市场的举动往往愈发显得跟风狂热。

　　本世纪初美国的高科技泡沫就是前车之鉴，当今A股创业板的情况，与当年美国纳斯达克指数所经历的“过山车”何其相似。

　　2000年初，经过几年的持续上涨，纳斯达克指数涨超5000点，对应平均市盈率超过70倍。当时投资者乐观地认为，在纳斯达克上市的高科技公司代表了新生产力，是全球科技领域的先锋，所以仍盲目地追加投资，导致1999年美国出现457个IPO，且大部分与科技股相关，其中117家公司股价上市当天就翻番。当时，纳斯达克主席萨博称科技泡沫不会破裂，纳斯达克市场前景一派光明。殊不知，萨博话音刚落，从2000年上半年开始，纳指从5000点一路狂泻至2002年9月的1000余点。时至今日，纳指仍未能突破当时的最高峰 .

　　再来看国内，由于去年主板表现持续低迷，创业板备受追捧，在炒作乐视网 、中青宝等股尝到甜头后，资金迅速流入创业板，导致创业板指数一路高歌猛进。但是在IPO重启以及新三板正式扩围之后，创业板可谓危机渐现。IPO的开闸增加了大量中小盘股的供应，而新三板投融资低门槛的先天优势，也会分流创业板中的部分资金。此外，炒高创业板收益相对较高，但是同时承受的风险却是收益的倍数关系。在风险和收益的对比下，已经获利的资金回流主板是必然选择。这些都将势必弥合目前大小盘股巨大的估值差。

　　正所谓，以史为鉴，可以知兴替。当创业板指数突飞猛进，整体市盈率节节攀升的同时，我们应当看到这繁荣背后所蛰伏的风险，是不是到了该给自己泼冷水的时候了？

　　创业板风险有待释放

　　昨日，两市股指延续升势，盘面跷跷板效应明显。上证综指全日上涨17.6点，报收于2103点，涨幅为0.84%，沪市成交量为1252亿元。

　　盘面上看，创业板终结4连阳，盘中一度跌逾3%，但午后跌幅有所收窄。板块方面，公共交通、环保、自贸区、银行、煤炭、石油等板块涨幅居前，互联网、军工航天、苹果概念、互联金融、传媒娱乐等前期热点回调明显。两市资金继续流入，主力资金流入的板块主要是大盘蓝筹股，银行、房地产、券商三大一线权重股均呈现主力净买入，其中银行、房地产两板块截至收盘主力资金净流入分别为10.24亿和3.86亿元。此外，煤炭、有色金属等周期类权重，主力也给予了较积极的买入。而中信银行的涨停，给了市场很大的信心。在主力净流出的板块中，多以中小市值为主，计算机板块全天主力资金净流出达11.13亿元。医药、化工化纤、教育传媒、电子信息等板块全天主力资金流出规模均超过3亿元。

　　资金面上，国海富兰克林基金指出，资金面的好转有望为市场投资注入新动力。央行继上周通过公开市场进行3750亿元惊天逆回购操作以后，又在1月底派发1500亿元14天逆回购“大红包”，使得原本捉襟见肘的资金面长舒一口气。另外，央行还表示已通过SLF工具向大型商业银行和地方法人金融机构提供了短期流动性，也让市场为之振奋。

　　近期中小盘的成长股表现继续一枝独秀，其中中证500指数个股尤其突出。南方基金指出，中证500指数汇集了沪深两市流动性和成长性较好的500只中小盘股，权重较高的几大行业为医药、电子、计算机、电力设备及新能源等行业，都为优质的成长性行业。其中30多只个股今年以来的短短1个多月，涨幅都超过30%；其中粤传媒、均胜电子涨幅高达91.60%和76.12%。中证500指数也是今年以来市场表现较好的指数之一。

　　对于成长股的表现，汇添富基金指出，随着中国经济增速的下降，大多数行业告别高速增长阶段，企业进入优胜劣汰阶段，将只有少数优质成长牛股脱颖而出，自下而上的选股将成为主流策略。 1971至2001年的30年间，道琼斯指数的累计收益为661%，而富有传奇色彩的“漂亮50”指数的平均累计收益则高达1645%。中国目前同样处于经济结构调整、增长中枢下降的阶段，优质成长股同样机会颇多。

　　从短期来看，创业板指数在近日连创新高，已经将历史最高点位刷新至1559点，去年涨幅高达82.73%，今年再涨19.09%，而业绩增长幅度显然支撑不住指数过大的涨幅，市盈率现已高达近70倍。昨日银行股暴涨引起的创业板急速跳水，短期或将会出现创业板风险继续释放的现象。